萍股今 - 熊麗萍 2020年11月19日
落後傳統經濟股尋寶
嘉里物流或受惠區域經濟造好。(資料圖片)
繼輝瑞藥廠之後，另一間美國藥廠Moderna又公布旗下研發的新冠肺炎疫苗有效性達94.5%，加上經過8年磋商的「區域全面經濟夥伴關係協定」(RCEP)於本周日正式簽署，資金不但從新經濟股轉向傳統經濟股，並陸續在落後傳統經濟股尋寶。
正如筆者上周所分析，新經濟股受惠於內地推動創新，與及疫情衍生更多線上服務需求，今年股價已累積頗大升幅，螞蟻集團擱置上市，加上大型新經濟企業業績亦陸續公布，市場缺乏新的催化劑，投資者趁高沽貨套利，基金套現以鎖定利潤的誘因甚高，令股價創新高後逐步有調整。
新經濟股業務仍具增長潛力，股價調整仍有投資者跟進，但套利活動料阻礙反彈力度，短期股價暫難再破位。而阿里巴巴(9988)在ATMXJ股份當中，面對政策因素的風險較高，股價表現最弱，反彈力度有限。
相反，正當市場關注環球各國逐步趨向保護主義之際，包括中國、日本、南韓、澳洲、新西蘭及東盟10個國家達成RCEP，成為全球最大規模的自由貿易區，涵蓋全球三分之一人口，暫時紓緩市場擔心「美國優先」及各國對外加徵關稅的憂慮。
由於該協議成員國透過削減關稅及降低市場進入門檻，令中小企投資經濟技術合作，貨物及服務等範疇打開壁壘。其實，減稅令各國進口成本減低之外，另一重要意義是打開區內產業鏈，令原材料及設備的上下遊互相連接，減低歐美國家的掣肘。航空、航運、出口、物流股受資金追捧。
雖然該協議具體的落實措施，以及美國對於區域性組織將採取甚麼行動回應，仍存有不明朗。但預期未來將有更多疫苗臨床成效的消息，為經濟復甦敏感的題材股，航運股經過一輪沉靜之後，近日明顯成為舊經濟股中反彈力較強的一個板塊，與航運股相類似的航空及物流股亦可受惠於協議的簽訂。但筆者認為上述三個板塊加上聖誕節旺季的貨運需求因素，航運股第四季業績料遠優於首三季，令這類股份短期仍可反覆上升。受惠於區域經濟較多的是海豐國際(1308)、嘉里物流(636)，及新近上市的嘉泓物流(2130)，可吼位買入。
傳統股當中，近日明顯追落後的鋼鐵、煤炭進一步追落後的空間不大。筆者認為具有追落後及粉飾櫥窗的傳統經濟股當中，內險、零售、銀行、收租股仍有上升空間。
作者為駿達資產管理投資策略總監、筆者持有招商銀行股份
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