恒聲集——美股高企難阻資金東移
美國疫情在感恩節假期後有惡化跡象，多個州分新增確診人數屢創新高，惟受疫苗面市及憧憬國會達成新一輪財政方案等刺激，美股近期反覆造好，還似有繼續破頂之勢。不過與美股的歌舞昇平相比，美國實體經濟表現相當差勁，不僅殭屍企業數量急增、失業率持續攀升，佔經濟很大比
重的零售業，亦因疫情反覆無法在聖誕節傳統銷售旺季正常營業。因此美股創歷史性新高的背後，並非經濟復甦的可靠跡象，而且無法改變全球資金東移趨勢，反成美國未來隱患。
為了在疫情期間支撐疲弱的經濟，各國央行只能通過「印銀紙」、發債及維持超低利率維持經濟穩定。美國今年上半年就發行了逾3萬億美元債券，同時財政赤字達到破紀錄的3.13萬億美元；日本及歐盟等國家情況亦相似。然而這類救市措施，導致大量資金湧入資產市場，使全球資產流動性大增，也導致市場的不確定性上升。
各國「印銀紙」撐經濟
可是疫情陰霾不散，食肆、工廠及實體商戶無法恢復正常經營，再多的流動資金，亦不會去投資如食肆等實體經濟，加上極低利率的環境，令資金傾向追逐高回報。同時新興經濟產業的市盈率與傳統經濟產業相比，有很大發展空間，因此通過「放水」和發債產生的資金，除了只能投向金融市場外，也傾向於進入發展空間較大的新興產業及市場，令全球資金持續流入新興市場。
此外，美國政府近期通過《外國公司問責法》，打壓在美國上市的中資企業，令許多中概股打算撤離美國市場。
這些中概股例如阿里巴巴、百度、網易及拼多多等，正是極具發展潛力的新興產業，同時備受國際資金追捧，以在香港IPO集資的螞蟻集團和京東健康為例，成功籌集逾340億和逾40億美元，顯示出中概股對國際投資者極具吸引力。
若中概股集體撤出美國市場，只會令美國投資機會減少，加速國際資金東移速度。
由於美國政府無法有效控制疫情，只依賴發行新債來償還舊債，美國市場吸引力必然會下降。國際金融協會（IIF）在上月底的報告中便指出︰「新興市場已經渡過資金外流期，加上新冠疫苗的利好消息吸引國際資金湧入，新興市場出現多年來最為強勁的非居民資金流入。」這種趨勢相信已不可逆轉。
香港經貿商會會長
李秀恒
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