升市後大市一定要回調？
港股在北水破紀錄淨流入帶動下，周二主板成交額逾3,000億元新高，恒指亦升近800點上試年多高位，昨高位離3萬點大關少於7點。不少股評及散戶都問，會否是大牛市來臨？
緊貼市況及有留意輪證市場的讀者，或可以「回帶」看本月中時，資金大多是作反手部署，即當時升市但見資
金淨流入恒指淡倉作反手部署，或因認為升市不能持續，大市終需回調。但事實告知，本月上半部分升市只是熱身，之後數天升勢可更淩厲，中途買淡倉如熊證或承受損失。
那麼讀者或會問，為何投資者還會買貼價熊證？若看錯方向，大市上升，貼價熊證便會被收回，若相關資產在觀察期間升穿行使價，會損失所有投資。那是因購買熊證的投資者善用槓桿，動用了一小部分的金錢，舉例說，一隻熊證為30倍實際槓桿，對沖值假設為1，投資者只是用了相對投資恒指的三十分之一的本金，看對便有可能因恒指下跌而獲利，但看錯的話恒指續升，最差情況只是損失該三十分之一的投資，其餘尚於投資者的口袋內。投資者當然可以買較遠收回價及較低槓桿的熊證，以減低收回風險，但同時亦需動用較多本金。
作者為滙豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管、金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。本產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。本文由香港上海滙豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款)，僅供參考之用，並不構成邀約、遊說、或建議出售或購買結構性產品。此為涉及衍生工具的結構性產品。除非閣下完全了解及願意承擔所涉風險，否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌，投資者或會損失所有投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之特性及風險，並詳閱有關上市文件，獨立決定是否適合自己，若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是認股證及/或牛熊證的唯一市場參與者。謹請注意，牛熊證設有強制收回機制，因此有可能提早終止，在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。界內證在市場是全新的結構性產品，現時在香港交易所並無類似上市產品可作比較。界內證具備有別於標準的特徵，其條款及定價或較其他標準權證複雜，其最大潛在回報為固定及設有上限。界內證價格變動可能與其掛鈎資產的價格變動不成比例或呈相反方向。
投資達人 - 劉嘉輝 舊文
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