拉闊投資——鴻興超高息股價廉
精裝兒童圖書龍頭印刷商鴻興（450）周三宣佈去年業績，盈利1.01億元，每股盈利12.1仙，按年增長44%。集團派發末期息和特別息合共10仙，連同已派的中期息3仙，全年股息13仙，按年增加3仙。由於息率高達10厘，股價昨日再升上1.3元。但由於股息將
愈派愈多，現價仍然便宜。
公司早前發佈盈喜，指出盈利增加因素除了包括生產力提高及有效控制成本外，還有一些是屬於一次性收益。然而無錫市收回廠地部份收益5000多萬元在上半年入帳，但有壞帳撥備對沖，上半年盈利僅500萬元。即集團下半年錄得一億元利潤，反映營運情況大幅改善。筆者預期，集團將再無大額壞帳，今年上半年盈利可望大幅回升，盈喜陸續有來。預期今年全年盈利將增長三成，每股盈利約16仙，派息亦會相應增加。
現價息率高達10厘
鴻興生產線主要設在內地，包括鶴山、深圳、中山、順德和無錫，另外亦在越南建造新廠房。由於中越已初步控制疫情，生產和經濟恢復正常，在疫情期間，各國對兒童圖書需求更大，紙牌遊戲亦大受歡迎，加上推出自主品牌的環保紙品口罩套和手袋，令盈利在下半年顯著增加。近期疫情緩和，鴻興設計的啟發學童思考的「STEM」學習用品，可望隨著學校復課而興旺，成為新盈利來源。
早已是超級現金牛的鴻興，去年底淨現金增至12.38億元，平均每股近1.4元，每股資產淨值約3.6元，有能力持續派發超高股息。
鴻興資產的真正市值遠高於帳面值，前兩年出售深圳倉庫，公司便賺了10億元。今次無錫市政府收回舊廠地，並讓鴻興覓地另建現代化新廠，鴻興獲利的2億元陸續入帳。公司擴大生產線重點在鶴山、順德和越南，而在深圳和中山的廠房和土地，今後可伺機出售套利。
鴻興盈利近兩年持續回升，派息均賺少派多，任主席在業績公佈指出已修訂派息政策，「公司採取每半年支付一次的股息政策，據此公司將盡力以漸進遞增和特別息，來維持穩定股息回報，並盡最大努力回饋股東。」筆者的理解是，公司今後每半年都會盡量增加派息，可見股息高處未算高！
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
來源 source: http://hd.stheadline.com
