拉闊投資——應力派息增趁低吸
中小型建造業公司應力（2663）日前宣佈年度業績，盈利維持於5000萬元的高水平，但較上一年度略為減少，每股盈利由8.96仙減至8.36仙，不過派息十分慷慨，末期息連特別息合共宣派5.5仙，較上一年派2.5仙大增逾倍，超高息即時提振股價，升上40仙再
創52周新高。應力現價市盈率低於五倍，息率逾13厘，牌面上仍然相當吸引。
然而派超高股息是否只屬一次過性質，今後將無以為繼呢？首先，公司今次派息比率增至七成，並不是賺少派多，只因往年派息政策比較保守，今次則恢復較高派息。
派息比率增至七成
此外，應力業績其實不算倒退，上一年盈利超高增長，主要是由於有重大工程完成，令收入和盈利都大增，反之剛過去的年度收入由7.33億元，大幅回落至4.58億元，但盈利只是略為減少，反映公司在控制成本開支方面十分出色，令毛利率大幅增長。當然期內應力獲得政府補助數百萬元，屬於特殊收益，但所佔比率不大。市值2億餘元的應力是淨現金公司，手擁1.16億元，沒有任何銀行負債，因此完全有能力提升派息比率。
應力市值逐漸接近其資產淨值2.68億元，股價不再有大幅折讓，因此在40仙左右先行整固。然而有良佳盈利支持的中小型建造業股票，例如利基（240）股價，早已高於其每股資產淨值。
績優的建造業股票都是輕資產公司，懂得揀選毛利率較高的工程來獲利，應力近兩年亦顯示出實力。同時公司業務有特色，主要從事結構工程工作，集中於設計及建築項目；亦參與建材產品安裝服務以及建材產品買賣，三方面業務均錄得盈利。
應力持續投得新合約，包括價值2.61億元位於南丫島的公營事務設施的鋼結構及金屬外牆工程合約，使未完工合約增至超過10億元。新冠疫情影響一些建造業工程進度，但由於現時已基本受控，政府為刺激經濟及增加公營房屋，香港將會持續大興土木，應力新合約可望陸續有來。
應力股價近日已錄較大升幅，但從市盈率和股息率而言，仍然相當吸引，當然急升後亦可能要稍作整固，宜趁每輪回吐收集，坐收十多厘高息。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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