金融High Tea——美國制裁無搵食機會
上周五港股窄幅上落，美國總統拜登擴大禁止美國人投資中國企業名單，令大市承壓。恒指上周五跌47點，收報28918點；科指跌68點，收報8095點。
當日跌得比較多的不是制裁股，反而是科技大股。逃脫美國制裁的小米集團（1810）跌1
.5%，收報29.55元；美團點評（3690）跌1.7%，收報302.2元；騰訊（700）跌0.7%，收報611.5元，阿里巴巴（9988）跌0.3%，收報210.2元。大型科技股表現不好，相信與內地加強監管有關。中國市場監管當局約見包括美團在內的多間企業，要求在30日內提交對照法律法規的整改報告，令相關股票有陰影。
金融股靠穩，友邦保險（1299）升0.4%，收報97.95元；滙控（005）跌0.5%，收報48.55元；工行（1398）升0.8%，收報5.04元。
一邊談判 一邊施壓
美國對中企制裁值得留意，中國近日應美方要求，恢復與美方恢復經貿對話。先是美國貿易代表戴琪與中國副總理劉鶴進行視像對話，其後美國財長耶倫與副總理劉鶴再對話。不過耶倫和劉鶴在上周三對話後，美國總統拜登就在翌日簽署行政命令，修訂禁止美國人投資中國與軍方有關企業的禁令，將特朗普年代的禁止投資目標公司，由48家增至59家，其中包括華為、中芯、中國航天科技集團等公司。拜登一邊同中國談判，一邊向中國加壓。
在特朗普執政時，推出制裁48間中國企業名單，當時正值美國總統大選在即，特朗普認為選情失利，搞出一個「中共涉軍企業」制裁清單，那份清單充滿隨意性和政治性。例如與軍方完全無關的小米集團，也在名單之內。可見這是一個完全因應選舉的臨時舉措。當時搞到市場一片混亂，由於名單上囊括中國三大電訊商，由於禁令講明美國人不可以投資名單內公司，紐交所便將三大電訊公司摘牌，其後美國政府對中國三大電訊商禁令「彈出彈入」，搞到紐交所把相關公司重新掛牌後又再除牌，令政治操作攪亂市場規律。
一年限期 延遲生效
如今拜登上場，大家以為他會比特朗普較講道理，至少是偽善式的講道理。誰知拜登變本加厲，搞出一個「中共涉軍企業」2.0版，雖然把完全與軍方無關的小米集團剔除，但制裁公司數目增加11家至59家，充份應驗中國的一句老話：「桐油罐只能裝桐油」，證明美國執政者是特朗普也好，拜登也罷，針對中國本質沒有分別。不同的是拜登貌似正常，沒有特朗普那樣「惡形惡相」而已。
拜登的制裁清單2.0版，除了增加被制裁公司數目外，內容比特朗普更辣，特朗普只禁止美國投資者買被制裁的公司證券，拜登擴大到禁止美國人投資被制裁的公司屬下基金。另外，執法部門由此前的國防部改為財政部，相信是因財政部更熟悉商業行為，能夠更好執行相關制裁。
禁令將會在今年8月2日生效，投資者可以在12個月內售出制裁公司股票和基金，限期之後相關股票和基金，都不能在美國市場上交易，所有與美國有關係的人和公司，都不可以沾手相關公司股票和基金。
制裁加辣 市場無感
一般分析認為，中美恢復經貿接觸，美國對中國有所求，原因是美國通脹高升，美國就業狀況仍然疲弱，自然想中國配合，降低出口到美國商品價格，以及增加入口美國貨，以促進美國就業。美國的談判策略一向都是先加碼威脅、向對手施壓，之後再與對手講數，未來就要看中國會否吃美國這一套。
從投資者角度而言，去年特朗普推出「制裁中企」1.0版，搞到大量中國企業股價暴跌，其中一隻是中移動（941），今年1月便曾跌到39元低位，當時我已大喊抵買，雖然中移動是一隻悶股，但股價跌到這樣低水平，真的是大減價。如果在39元買入，在3月反彈上高位60.4元沽出，大升55%，真的賺到笑。
另一隻是中國海外（688），如果說電訊企業可能會有機會和軍方做生意，中移動被美國制裁，還勉強說得過去，中海外是發展商，不知道為甚麼也與軍方沾上邊而被制裁。中海外今年1月傳出被美國制裁後，股價插到14.92元的一年低位，之後反彈上22元水平，一度升47%，如果在低位買入高位賣出，同樣賺到笑。
上周五見到拜登推出制裁中企2.0版，還期望相關公司股價會大插，可惜都無大反應。中海外上周五跌0.7%，收報18.4元；中移動更倒升0.2%，收報48.4元。至於無可避免被制裁的軍工股中航科工（2357）也只跌0.8%，收報5.03元。拜登的制裁令沒有令到相關股票暴跌，令大家少了撈底機會。
通脹高企 順勢炒作
去年的美國制裁令帶來的賺錢好日子，似乎一去不復返，一定程度反映市場已消化美國制裁令消息，也反映市場不相信美國的制裁會產生效果，不能夠買相關公司股票的美國企業或者基金早已散貨，只剩下不會受美國制裁令影響的機構投資者或者股民，因此靠美國制裁令搵食機會不再。表面上看，美國又對中國企業實施制裁貌似很勁，實際上美國在「嘭嘭聲」的經濟復甦中存在隱憂。
一方面是通脹高企，美國4月核心通脹率（PEC）按年升3.1%，遠高過聯儲局2%的指標通脹率，上周五公佈的5月非農就業新增職位只有55.9萬份，差過預期的67.5萬。失業率5.8%，略好於市場預期的5.9%。消息公佈後，市場把壞消息當作好消息炒作，美股杜指升179點，升0.5%，因為就業狀況不如預期，市場估計聯儲局暫時沒需要縮減買債和加息，對股市有支持。
美國經濟增長強勁，但就業狀況並不理想，顯示經濟內生動力並不是很強。不過通脹高企，炒股真係要順通脹個勢去炒。
o依家美國政府大量派錢，搞到某些州份的人拿的失業援助金比工資更高，削弱美國人再就業決心，這都是長遠不利經濟因素。美國急於與中國講數，希望逼到中國做些事情，幫助美國紓緩通脹和增加就業。當然中國會否那麼容易就範，就是另一回事了。
內房績佳 醞釀反彈
上周末多隻內房公佈5月銷售數據，內房巨股碧桂園（2007）公佈5月權益銷售金額573.8億元人民幣，按月增長8.6%，按年增長2.3%。今年首五個月，碧桂園實現權益銷售金額2497.6億元人民幣，按年增長21.3%。在10強房企中，碧桂園是唯一能夠連續五個月都有按月正增長的企業。碧桂園負債率只有55.6%，是多年來保持淨負債率低於70%的內房，在內地地產行業中算是少見。
另外，中海外今年5月實現銷售金額342.8億元人民幣，按年增加28%，今年首五個月累計銷售金額1554.1億元人民幣，按年增長35.8%。萬科（2202）5月銷售金額575.6億元人民幣，按年減少6.1%，今年首五個月合同銷售金額2868.1億元人民幣，按年增加16.1%。世茂集團（813）5月合同銷售金額290.5億元人民幣，按年增長31.9%，今年首五個月銷售金額1217.9億元人民幣，按年增長52%。
總結幾間內房銷售，不但是5月不俗，今年首五個月很多按年都錄得高雙位數字增長。不過內房出現一個奇怪狀況，今年生意做得不錯，與此同時阿爺則不斷出招打壓，強調房住不炒，搞到投資者為不想投資內房股，令股價長期低迷。例如世茂集團現價22.25元，頗接近一年低位20.85元，一年高位37.9元。世茂現價市盈率5.2倍，息率8.1厘，在6月11日除淨前買入，還可以收到0.2元末期息。很多內房股的價錢，真的已跌到我見猶憐，可能正在醞釀一個反彈。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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