財金解碼——監管仍存陰霾 短期或見400元 伺機入市低撈騰訊
中美金融脫鈎步伐加快，加上國家領導人倡議「共同富裕」，加速市場「殺估值」，中概股成為投資者的雞肋。中期業績符預期的中概股王騰訊控股（700），昨早曾高見450.8元，尾市倒跌以421.2元收市，再試7月底的低位，儘管騰訊業務基
本面紮實，但基於監管政策的不確定性，令騰訊短期或有機會試穿400元水平，暫未是入市低撈時機。
過去數月內地政府加強監管大型科企，矛頭直指在線教育、網約車、電商及網絡遊戲等，觸發以萬億美元計的中概股遭到拋售，其中針對騰訊的包括未成年人濫用成年人帳戶玩遊戲的不當行為、和騰訊有參股的美團（3690）及騰訊音樂涉及的市場壟斷行為。
恒生科指昨收報6044點，較今年二月曾破萬一點高位腰斬近半，科網巨企騰訊、阿里巴巴（9988）及美團股價較2月高位亦分別累跌46%、48%及56%，科網股能否止跌回穩，成為恒指重上兩萬六關的關鍵。
網絡及手機遊戲一直是騰訊業務的重中之重，營收長期佔整體三至四成，當監管機構要求公司加強規管未成年人的遊戲時間和消費，表面上對騰訊收入影響有限。據公司解釋，單以第二季度16歲以下玩家只佔其在內地的遊戲總收入的2.6%。騰訊集團總裁劉熾平在業績簡報會表示，若能夠找出一個限制玩不同遊戲總時間的方法，將可以好好解決問題，公司冀與行業和監管討論，若能夠實行，應該可以平息大部份針對遊戲行業的批評。
遊戲佔整體營收四成
公司並建議一套較監管機構更辣的規定，以配合政府限制未成年人玩遊戲的時間，例如法定假期日只玩1小時，以及非法定假期日只玩2小時，禁止12歲以下玩家玩遊戲等。
不過，投資者擔心並非規管玩遊戲的單一問題，考慮到近年監管政策矛頭對準科網平台，除了擔心大數據的管理，以及禁止掌握數據優勢的平台跨界經營，特別是平台在本業以外再經營網上金融等業務，有關規管升級將窒礙科網巨頭將不同業務變現化（monetization）能力，當政府向科企套上愈來愈多的金剛箍，企業無可避免面對持續的「殺估值」，意味科網企業股價低處未算低。
對騰訊而言，由於它參股很多大型科網企業及俗稱「獨角獸」的創新投資，而中美近期監管環境均對這類科企並不友善，故此，騰訊雖非美國上市的中概股，但其承受「殺估值」的不利影響並不亞於其他在美上市的大型科企，自2月以來騰訊市值已蒸發逾3萬億美元，最新市值僅4萬億美元。
儘管如此，絕大多數券商仍看好騰訊業務前景，但基於其股價短短半年大跌近半，券商亦需隨市況下調其目標價，最淡的中銀國際睇588元，瑞銀、野村、傑富瑞、瑞信、摩通及招銀看目標價介乎600至699元間，仍然看好目標價在700元以上的有里昂、高盛、滙豐、花旗、摩根士丹利及大和。
旗艦遊戲均表現強勁
高盛報告指，騰訊上半年騰訊網遊及手遊總收入518億元人民幣，按年增長10%，較去年下半年微跌3%，當中手遊收入增長仍然強勁，按年增長13%至408億元人民幣，略低於該行估計413億元人民幣，主要是旗艦遊戲《王者榮耀》、《PUBG Mobile》、《部落衝突》和《天涯明月刀》均表現強勁，但部分遭王牌遊戲《和平精英》收入減少所抵銷。
高盛並指，騰訊第二季度金融科技和商業服務收入419億元人民幣，按年增長40%，主要受活躍用戶和支付頻率兩者推動，成為具增長潛力的業務範疇。另外，為配合政府扶持中小微企政策，騰訊在某些情況下向該些企業收取極低或零的交易徵費率，由於公共服務數碼化，預計商業服務入錄快速增長，以及易車商業服務的整合收入，儘管部分業務仍然受監管政策影響，但該行看好騰訊前景予騰訊目標價755元，為看法較牛的券商之一。
美團或試穿200元
公司動向：與韋豪創芯聯合領投內地AI視覺芯片公司愛芯科技A+輪融資。
最近業績：首季收入按年增長121%至370.2億元（人民幣，下同），經調整虧損淨額擴大至38.9億元。
股價走勢：內地加強監管網絡平台後，股價大幅插水，7月底低見190.4元，近期或再試穿200元。
大行評估：摩根士丹予其評級「增持」，目標價360元。
京東240元整固待變
公司動向：本月初與英科醫療及復星商社達成戰略合作，共建國際健康供應鏈。
最近業績：首季收入為2,032億元人民幣，按年增長39%；Non-GAAP純利40億元人民幣，按年升33%。
股價走勢：股價反覆回落，7月底低見238.2元，近日在240元上整固待變。
大行評估：摩通予其評級「增持」，目標價350元。
美股轉差趁反彈造淡
美聯儲議息記錄顯示委員預計美就業指標年內可達啟動縮減量寬，杜指及納指隔晚分別跌1%及0.8%，港股跟跌，恒指尾市曾跌683點低見25183點，最後跌550點或2.1%收報25316點；國指跌2.6%；恒生科技指數跌182點或2.9%收報6044點，大市成交1648億元，跌市成交增非好現象。
騰訊遭大行下調目標價
騰訊（700）業績勝預期但遭大行下調目標價，股價收報421.2元，跌3.4%。阿里巴巴（9988）收報162.1元，跌5.5%，美團（3690）收報202.6元，大跌7.1%，京東（9618）、百度（9888）、嗶哩嗶哩（9626）及網易（9999）各跌2%，快手（1024）跌7.1%。金蝶（268）中期虧損擴大，但雲業務收入勝預期，股價低開後反升8.4%，收報24元。
許家印不再擔任恒大地產董事長，柯鵬卸任總經理、法人代表等職位，內房股走弱，恒大（3333）收報5元，跌4%，17年高位是28.7元。世茂（813）跌7%。物管股中海物業（2669）跌5%。內需股下跌，恒安（1044）中績後股價全日跌5.6%。萬洲（288）跌6.4%。
金融股滙控（005）收報42.35元，跌1.2%，但友邦（1299）升0.2%。內銀股郵儲行（1658）跌3%。內險股中國平安（2318）跌5.8%。
紐約期油由上月76美元下跌至現在63美元，中石油（857）跌5.2%。金屬股下跌，五礦資源（1208）跌11%，江西銅（358）跌6.5%。內地積極推動煤炭產能釋放，電力股華能國際（902）升8.8%。濠賭股新濠國際（200）跌5.1%。本港零售股周大福（1929）跌6.7%。
由於新冠疫情造成的長期不確定性，企業正坐擁創紀錄的現金，標普全球（S&P Global）從第二季度財報推斷，全球企業資產負債表上的現金和短期投資達到6.84萬億美元的歷史新高，較疫情之前五年的平均水平高出45%。
按道理企業持有大量資金等待買平嘢，可惜技術走勢看，香港及美股轉差，調整將繼續，建議指數一反彈，便增持FI二南方恒指（7500）。
財金解碼 本報記者
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