大茶飯│學心法遠勝抄冧巴（青冰）
大茶飯│學心法遠勝抄冧巴（青冰）
很多時都會按市況去作解讀，隨時受當時氣氛影響，例如近日報導各大基金的增減持，重點自然落在中概股的持倉，
美國證監會規定，每個季度完結後的45天內，大型機構投資者須申報其季末持倉，亦即是13F報告，近期我們看到很多大型基金
的增減持，也為財經傳媒帶來不少話題，13F報告的確有很高的參考價值，但若直接用來輔助投資決定，效果未必顯著，始終數字有45天的滯後，在現時瞬息萬變的金融市場，似乎跟上不節奏。
就以索羅斯的基金為例，首季度趁韓國佬個Archegos爆倉而吸納了暴跌的股份，當中包括ViacomCBS、百度、唯品會及騰訊音樂，但上星期最新的13F則顯示，這些股份已全數清倉，一股不留。Archegos爆煲是在3月尾發生，所以若有大型基金吸納該類斬倉股，在首季的13F就會看到，而首季的報告，會在5月中前申報，而當投資者看到傳媒的報道時，應該是5月中吧，若你在5月中時跟風買入，直至上星期才恍然大悟，嘩乜索老原來已經沽清喇，咁點算好呢？當然，這個是比較極端的例子，上季買今季清，但都反映了滯後數字的不足。
基金報倉例牌滯後
另外，傳媒的著眼點，青冰略看過一些報導，指大部分基金都是減持，這個不難理解吖，青冰一介老散，都早在幾個月前已提醒少碰科網龍頭股，因為正是監管政策的風眼，咁各大重量級人馬，又點會睇唔出呢？不過，有時受氣氛影響，先入為主的想法，令判斷都存有偏差，最好的例子，就是去年5月，當13F公佈首季的持倉時，市場都注視股神巴菲特的減持行動，當時股神減持了摩根大通、高盛、通用汽車及航空股，並將石油公司Phillips 66清倉，當時本地主流傳媒，都一致認為去年首季已經跌到多次熔斷，但股神仍然大手減持，肯定對環球經濟悲觀啦，而5月時的股市正值低位回升，很多投資者的都認為，股市已經脫離實體經濟，反彈難以持久，一年前的報導，大家可能已經忘了，但現時回看標普指數，由去年3月至今，從低位升了一倍。
13F的參考價值，其實是指各大基金高手，在過去一季遇上特殊事件後，在操盤上的決定，值得學習，如索老遇上Archegos爆煲會去買貨，但博完反彈後就一股不留，再回看現時那堆股份，都是跌到一仆一碌，便見到佢在次季的判斷是如何精準，所以13F應該是用來學心法，而不是抄冧巴跟住買嘅。
青冰
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