中環晨星——景瑞控股盈利能力穩定
今年內房環境低潮不斷，從疫情中稍作恢復，即受到政策高壓，土地端、資金端均受限制，加上恒大（3333）結果仍未有定數，內房股命懸一線。穩字當頭，是否有新機可尋？
景瑞控股（1862）為發源長三角的內房開發商，2013年在香港上市以來發展穩健。中期財
報資料顯示，得益於景瑞控股穩健投資和高效營運，公司於2021年上半年實現合約銷售187.4億元人民幣，同比大幅增長144.3%，合約銷售面積達96.9萬平方米，已完成全年目標62%，營收51億人民幣，同比增六成。盈利能力穩定，毛利為12.27億元人民幣，毛利率為24.1%；淨利潤為3.66億元人民幣，較去年同期增長6.1%。
土儲方面，景瑞可謂一股清流，截至上半年，新拿地四幅，土儲達529萬平方米，覆蓋23個城市，八成均位於一、二線城市，土地優質，且抗風險能力佳，兼具適當的利潤空間。拿地速度雖遜於同業，但公司也多次公開表示重視維持項目利潤，不追規模、不冒進，踏實、穩健的作風實屬不易。同時，公司債務結構亦不斷優化，三條紅線均綠色，短債比例降低6個百分點至36.6%。
受地產開發利潤擠壓，近年房企更開始探索多元化業務發展。而景瑞早已嗅到風向，佈局地產、物管、不動產三條賽道，並實踐大資管戰略。物管中期在管面積4,680萬平方米，收入達3.51億元人民幣，增五成。不動產中，公寓及辦公出租率均保持高位，受疫情影響較少，可見項目質量卓越。在輕資產營運的道路上，景瑞也可圈可點，其基金平台優鉞資管上半年新增項目5隻，新增規模11.6億人幣，增310%。「輕」資產未來的發展勢頭十分具有想像空間。
公司業績後股價上揚，但市盈率仍僅3.5倍，可現價買入。
甄榮
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