施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年4月14日
美元的強勢還能持續多久？
美元的強勢還能持續多久？
俄烏戰爭爆發後，地緣政治的風險日增，投資者要面對很多不確定因素，紛紛設法避險，大量資金流向美元系統，因為說到底，美國仍是世上國力最強的國家，應該最有能力保護自己國家與自己國家的幣值。如是導致全球的資金都紛紛轉持美元與美元資產。美匯指數因而大升，一度突破100點，創近兩年以來的新高。
這種發展正中聯儲局縮表的需要。聯儲局為了遏抑通脹，需要在往後的日子裏加息與減少買債，這會導致美國市場資金緊張，經營成本上升，破壞美國的經濟增長。地緣政治緊張令全球的資金回流美國，正好補充聯儲局縮表所造成的資金不足。從這個角度來看，美國是俄烏戰爭的得益者。
不過，這只是事情發展的一個方面，這個世界禍福相依，並非所有事情的發展都是對美元有利的。只是這些不利美元的因素，現時仍處於量變階段，未來出現質變，未能成為主導市場發展的因素。老子說︰「反者道之動」，意思是指天道會帶領事物往相反的方向發展，生皆向死，壯則趨老，美元的強勢不可能長期持續。更何況很多利淡美元的因素都足具實質性的，總有一天會起作用的。
首先，美國為了制裁俄羅斯，不許俄羅斯利用SWIFT系統兌換美元。這實質上限制了美元的流通能力，變成有美元也買不到俄羅斯的產品，降低美元的價值。現實是在美國的制裁下，各國只能用盧布來買俄羅斯的產品，結果令盧布的匯價回升至俄烏開戰前水平。
其次，由於美國沒收了俄羅斯在美國的資產，連俄羅斯手上持有的美國國債也不承認。這會導致有些不算是美國鐵桿兄弟的國家不敢持有太多美元資產，以免有朝一日被美國據為己有。美元資產的吸引力正在日漸消散。
更根本的是聯儲局在發鈔時，根本沒有按照美國經濟規模的增長來決定貨幣增長的規模，導致美國不事生產，在出口不足的情況下，也可以享用全球資源，對世人不公平。
此外，聯儲局在買入美國政府發行的債券時，完全沒有考慮過，美國政府將來可以如何還債？這二十多年來，美國的國債不斷上升，顯示美國在不斷用新債來還舊債。一旦借不到新債，就會破產。這樣的國家竟被視作資金避難所，可見人類的行為有多荒謬。
不過，胡亂發鈔總會出亂子的，矛盾不可能永遠被掩蓋，而沒法產生作用。自羅馬時代開始，帝國的淪落都離不開胡亂發鈔，最後通貨膨脹失控，引致整個政經體系崩潰。美國的通脹已經重燃，聯儲局為了保經濟增長，不想把息率加至通脹之上，最後通脹失控，美元的購買力下降，世人對持有美元出現擔憂，於是想盡快把手上的美元花掉，導致美元匯價急轉直下。這個日子甚麼時候到來，視乎美國甚麼時候制裁中國。
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