安倍身亡為擴表舖路 誰在捍衛日圓弱勢｜傅允軒
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日本執政自民黨在參議院選舉中大勝之後，日圓匯價於7月11日應聲大跌。此前一直有聲音指出，日本央行行長黑田東彥力推「安倍經濟學」的最大阻力，來自民間對通脹的怨懟，但隨著安倍身亡，令到日本自民黨以至全日本上下一心（至少短期內如是），即為黑
田繼續擴表舖平道路。
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早在美元兌日圓未達130之前，日本央行對日圓跌勢保持沉默，筆者已認定此為日本央行對日圓跌勢「默許」的表現。
而隨著黑田東彥先後在每美元兌130日圓，以及每美元兌136日圓水平一再放出鴿論，日本央行對日圓下跌的態度，而是主動表態希望日圓下跌，爭在「畫公仔未畫出腸」，沒有指明下跌目標而已。
（圖片來源：[email protected]_jr） 認清默許與鼓勵的分別
坊間常將日圓跌勢以「慘烈」來形容，以為當日圓跌至某某水平，日本便會被迫改變貨幣政策，惟在日本央行的眼中未必如此。其中一個理據是，日本央行不時喊話為日圓跌勢推波助瀾。
而認清「默許」與「推波助瀾」的分別十分重要，前者只是袖手旁觀，不能確定何時轉軚；後者則是一再申明立場，態度明確得多，這能解釋為何人們將「某某水平」一改再改，日銀都不為所動。
皆說一地央行看的是大局，不會像老散滿足於300或500點，若非出現重大變故，也不會輕易轉軚。
上次黑田出口術「捍衛」日圓弱勢，是在每美元兌130日圓的水平，今次在136水平一再申明立場，看來日本央行希望圓匯貶至140之上的目標已幾無懸念。
當然，黑田東彥力推「安倍經濟學」也非全無暗湧，其中一個是來自安倍死後，黨內鬥爭會否對日本央行的貨幣政策有任何不明的影響。
只是這個暗湧可能又會成為加速日圓跌勢的誘因，原因是黑田東彥即將在明年禦任，安倍之死，令下任行長會否繼續推行「安倍經濟學」，出現了變數。
事實證明，實踐「安倍經濟學」是黑田東彥最近十年作為央行行長的主要方針。一朝天子一朝臣，為免安倍死後，其理念在下任行長接任未竟全功，或許推使黑田在其僅有的任期之內盡力催貶日圓，加速圓匯在本年之內的跌勢。
這跟日銀不希望日圓「急貶」的目標相違（注意日本央行只說過不希望日圓「急貶」，從來沒說過不希望日圓「貶值」）。黑田目前最煩惱的，可能就是如何讓日圓不在「急」貶之下盡快貶值。
圓滙向175水平進發
技術上，美元兌日圓週線繼續往「頭肩底」的量度目標175水平進發。
雖然這個目標不一定跟日銀的目標有關，但按日圓月線圖最近半年的波幅來看，筆者認為完成整個量度幅度的機會十分高。
就算把目標打折，美元兌日圓上試1998年亞洲金融風暴時的147水平，也比現價有超過5%的貶幅。
隨著國際能源價格回落，降低日本出現輸入性通脹的風險，在安倍剛離世而造成朝野一心之時，看來是圓匯完成這5%貶幅的蜜月期。
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圖片來源：[email protected]_jr
勁一專欄 - 傅允軒 舊文
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