《真知灼見－溫灼培》歐洲雖加息半厘，但料歐元弱勢難改
《真知灼見－溫灼培》歐洲雖加息半厘，但料歐元弱勢難改
《真知灼見》歐央行周四（２１日）議息會後宣布加息半厘，把官方息率推回零水平。是次
加息是市場預期的上限，某程度上可以說市場並未完全把有關因素在事前反映。這可從議息會後
歐元區
各年期債券孳息率即時急攀升的情況中可見一班。另外，歐央行亦提出一個新政策工具，
「傳導保護工具」（Ｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎ Ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ
Ｉｎｓｔｒｕｍｅｎｔ， ＴＰＩ），以避免成員國息差大幅走闊對負債最重的國家造成嚴重打
擊。
＊歐央行撤銷息率前瞻指引＊
在其聲明中，歐央行行長拉加德指出兩個重點。首先她指，更多加息是需要的。其次，她指
今次加息較大，並把率先脫離負息環境，是為給予該行更大空間，日後可在每次議息會上獨立去
衡量息率變化。言下之意，先前歐央行定下的息率前瞻指引，如７月加息２５基點，９月加息
５０基點等等已不再適用。日後歐央行會隨當時情況獨立去衡量加息幅度。
因應現時歐洲面對著８﹒６％年通脹率（ＣＰＩ），按利率期貨價格變化顯示，市場預期歐
央行於９月議息會加息半厘機率為七成。不過，這當然還要視乎歐洲的經濟形勢而定，尤其意大
利政局現變得相當不穩定，及俄羅斯天然氣供應往後是否充足等都會左右往後歐洲經濟變化以至
歐央行的貨幣政策決定。
＊歐央行缺乏信心作大舉加息＊
事實上，從歐央行取消貨幣政策前瞻指引所見，某程度上是反映出拉加德對繼續大幅加息缺
乏信心。相信拉加德也明白，如在前瞻指引中，告訴大家其將要在９月加息２５基點，市場肯定
覺得歐央行無能力應對通脹。但如告訴大家，其９月要繼續加息５０基點，又擔心沒有這個能力
執行。所以就不如不再給指引算了，待９月再看情況。回看聯儲局，其早就表明在６月及７月議
息會要連環加息７５基點，這就是信心表現，而這正是歐央行所缺乏。但當然，這也難怪歐央行
，面對意大利現今情況及俄羅斯的供氣短缺等問題，歐央行今次能加息半厘，拉加德已是盡力。
現在市場焦點正轉返聯儲局下周四（２８日）議息會，加息７５基點似已是市場共識。在美歐息
差持續有機會擴大下，料歐元弱勢暫時難改。技術上料歐元１﹒０３美元上升阻力大，提防下周
再考驗１算水平。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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