投資心得 - 潘鐵珊 2022年8月18日

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《投資心得－潘鐵珊》派息承諾及重組分拆方案未明，匯控跑輸同業

《投資心得－潘鐵珊》派息承諾及重組分拆方案未明，匯控跑輸同業

　　《投資心得》美國進取地加息，最新有聯儲局理事鮑曼表示，在看到通脹持續和有意義的方

式下跌之前，聯儲局應該繼續考慮進行多次類似上月四分三厘的加息規模，成事的話，將會是

１９９４年以來最大累計加息幅度。雖然匯控（００００５）近日重上５０元，昨日（１７日）

全日收市報５１﹒９５元，惟就現價往續市盈率而言，匯控是１０﹒６９倍，較渣打

（２８８８）（１２倍）及恒生（０００１１）（１８﹒５８倍）等遜色。

　
＊明年ＲＯＴＥ達１２％目標進取，惟存眾多未明因素＊

　
　　匯控今年股價回報未如理想，為安撫股東，管理層在２０２２年中期業績預告明年派息比率

回升至５０％，有形股本回報率（ＲＯＴＥ）有信心做到１２％或以上水平。據匯控指引，明年

ＲＯＴＥ可達最少１２％，以現時每股有形資產淨值（ＴＮＡＶ）７﹒４８美元計算，即每股回

報為０﹒８９７６美元，如果股息比率為５０％，每股派息可達０﹒４４８８美元，較今年度市

場預測的０﹒３美元高４９﹒６％。
　　不過，筆者認為，匯控管理層上述目標有點過於進取，能否實現存有眾多未明因素。首先，

當前全球經濟前景仍不明朗，客戶投資和貸款意欲未回到疫情前，匯控單靠加息未必能達標，需

要專注拓展核心業務，擴大客戶基礎兼推動貸款增加，同時提升費用收入表現，才可說服市場匯

控其１２％的ＲＯＴＥ是可行目標，並繼而給予股東及投資者合理股價回報。　

　　過去，匯控每季都派息。曾經一連多年每季派０﹒１美元股息，然後在最後一季派０﹒２１

美元股息，那是匯控的黃金時代，是港股中最佳的收息股之一。可惜，英國疫情爆發之後，英國

政府一度禁止所有在英國註冊的銀行派息，至去年才恢復派息，但已經不再是每季派息了。

　
＊對派息沒有絕對保證，分拆可釋放潛在價值＊

　
　　匯控昨天收報５１﹒９５元，突破５０港元關口，重上１０天、２０天及５０天平均線，短

期有望挑戰５２﹒６元一個月高位，但未來走勢仍建基於派息明確方案。況且，匯豐管理層對派

息的所謂承諾沒有絕對保證，要避免２０２０年事件再次發生，增加派息（Ｙｉｅｌｄ　

Ｇａｉｎ）及提升股價收益（Ｃａｐｉｔａｌ　Ｇａｉｎ）的唯一期望是根本性提升企業價值，

而分拆回港上市是一個可行策略，成立一間總部設在香港，專注亞洲業務的上市公司，參考早前

６月一份獨立市場研究報告指，分拆望釋放２０００億元的潛在價值，聘請外部人才來管理及經

營被分拆的附屬機構，進行更好的業務和財務規劃，始釋放更大價值。《香港股票分析師協會副

主席　潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份）（本欄逢周四刊出）

　
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