《品中資－羅國森》股神應悔沽比亞迪（０１２１１）
《品中資－羅國森》股神應悔沽比亞迪（０１２１１）
《品中資》大約一個半月前，市場傳出，股神巴菲特可能部署出售持貨１４年的電動汽車股
比亞迪（０１２１１）。事緣股神將２﹒２５億股比亞迪持股，透過花旗銀行轉移到港交所的中
央結算系統。這種做
法，一般來說都是為了方便出貨。
但奇怪的是，這個動作之後，股神又按兵不動，但當大家幾乎忘記了這件事的時候，港交所
的資料顯示，股神旗下的投資旗艦巴郡（Ｂｅｒｋｓｈｉｒｅ Ｈａｔｈａｗａｙ）在上周三
（２４日）於場內減持了１３３﹒１萬股比亞迪，比重大約０﹒１２％，平均價２７７﹒１元，
套現３﹒６９億元。
即是說，比亞迪這次不再是「疑似捱沽股」，而是實實在在的「捱沽股」，跟騰訊
（００７００）和阿里巴巴（０９９８８－ＳＷ）（下稱阿里）是命運共同體了（都是給大股東
減持）。
個半月前我在本欄寫過一篇題為《驚比亞迪 因為股神眼光好？！》的品評。我想指出的是
，股神在２００３年以平均價大約１﹒７元，在市場買入中石油（００８５７），但在２００７
年就沽貨離場（在市場分批沽），平均出貨價大約１５－１６元左右，盡管已經大賺了８倍多，
但同年中石油的股價曾創下２０﹒２５元的歷史高位，所以，當時連股神自己，也覺得沽得太早
。
但現在回看，股神的眼光其實真的不錯，因為２００８年之後，中石油的股價就大跌，一直
都未好過，即使１４年後的今日，股價都只不過３﹒６元左右，跟２００７年的高位仍有一大段
距離，這不是沽得太早，而是沽得太好嗎？！
不過，這個故事的點子是，即使股神眼光好，因為他不會賺盡，所以，投資者還有機會在更
高位才沽貨離場的。
＊股神買比亞迪，大賺３３倍多＊
當年股神沽清中石油之後，就在２００８年以每股８元的價錢買入比亞迪，跟中石油的情況
不同，股神是透過配售，一次過獲得２﹒２５億股比亞迪的。
股神只持有中石油４年，賺了８倍就沽貨離場，我認為他是看淡中石油的前景。但他明顯是
看好比亞迪的前景，因為當時比亞迪開始涉足電動車市場。這個持股足足過了１４年，期間比亞
迪經歷過好多高高低低，甚至一度出現財困，股神也不離不棄，直到今次才首度沽貨。以今次的
平均出貨價２７７元計，即是已賺了３３倍多，賺幅比中石油那次大得多。
但如果股神選擇在市場慢慢沽貨，以今次的比率計，可能要沽接近２００日才沽清，這對比
亞迪股東來說，絕對是一個夢魘。到底他老人家是想沽清，還是減持部分？這一刻仍然是個謎（
騰訊和阿里的大股東只是減持，不是沽清）。
股神「第一沽」的平均價是２７７元左右，但當消息曝光後，比亞迪股價大幅下跌，昨日收
市報２３２﹒６元，即是比２７７元已經低了一成七。雖然說股神的８元入貨價是超低，但除非
等錢使，又或者非常看淡公司前景，否則，正常情況下也不宜在這個位再沽吧！
但話得說回頭，只沽１３３萬股的所得，對股神來說真的太濕碎了。如是的話，股神仍然可
能趁每次反彈再沽比亞迪的，那麼，短期比亞迪的股價應該易跌難升。
就在股神沽貨前後，比亞迪公布了一個歷來最好的中期業績，營業額增長六成半。如果只計
汽車和汽車相關收入，更大增１﹒３倍。而整體毛利率也提高了０﹒７５個百分比，達到
１３﹒５％；純利方面更大升兩倍至３５﹒９５億元（人民幣．下同）。
當然，這個業績在很大程度上是預計之內，因為比亞迪的往績市盈率是１８０多倍的（大跌
之前更逾２００倍呢），以今日的投資環境來說，市場怎可能接受到這個超高估值？！
即使今年的每股盈利增長可達兩倍，市盈率仍達６０多倍，明年的盈利必須再增長一倍，市
盈率才可以回落至３０倍左右的較合理水平。但以比亞迪的實力，以及新能源汽車的高速發展計
，這個仍然是有可能的。
因此，即使普通人也應該相信，新能源汽車的前景是方興未艾的，也正如我在上次的文章中
指出，比亞迪股價的強勢始於２０２０年，一般估計可以持續至２０２４年左右。如果只經歷了
兩年的風光日子就沽貨，真的不似股神那杯茶！如果股神今次真的沽清比亞迪，我相信他同樣會
後悔的。
＊長線投資者宜按兵不動＊
作為小投資者，又應該如何應對這個大股東的「有形之手」呢？我認為，如果你手上的持貨
已經蝕了錢，最好還是按兵不動，即是以不變應萬變。如果股神真的沽清手上的比亞迪，反而可
以消除這個不明朗因素，股價應該可以回升至股神沽貨前的水位，即大約２８０元的。
如果股神的眼光跟上次中石油一樣的話，意味大家仍有機會在２８０元，甚至更高價錢才出
貨。
短期來說，比亞迪的股價肯定會更波動，我自己也會找一些機會做一些短線操作，現價大約
２２８元的一個月低位，其實已經有點吸引力，但我會等到２２０元才出手，目標價是２４２元
，即是一成利潤就走一轉。
但對小投資者來說，買比亞迪的困難是她的入場門檻較高，現價計也要１１－１２萬元，有
朋友可能會選擇炒輪。雖然我自己不會做，但我也不反對的！
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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