老散智慧│潤啤短期仍受壓（湯麗鴻）
老散智慧│潤啤短期仍受壓（湯麗鴻）
最近，內地兩大巨頭在酒業的投資動作不斷。
最近，內地兩大巨頭在酒業的投資動作不斷。復星旗下舍得酒業新增投資貴州夜郎古酒莊有限公司，另一邊廂，華潤啤酒（291）宣布收購55.19%的貴州金沙焦酒的股份，
這是華潤集團繼投資山東精芝和Golden Seed後，最新的酒業投資。
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新收購添資金壓力
我們注意到中國白酒股的平均PE為24倍，比華潤啤酒的25倍市盈率為低，因此市場普遍認為有關收購的估值過高，作價偏貴。華潤啤酒表示，它將主要通過內部現金和外部融資，例如債券發行或銀行貸款的組合為交易提供資金，但我們認為收購短期內仍會對公司資金構成壓力，因此看淡公司股價跌至32元。
華潤啤酒是次的擬議交易，與公司先前聲明的增長戰略一致，因為華潤集團之前已對中國白酒公司進行了多次投資，而且華潤啤酒的首席執行官，曾經提及過要把公司的業務多元化。他表示華潤啤酒希望通過投資白酒公司，以進入高檔和次高檔烈酒市場，管理層的目標是在3至5年內至少實現100億元人民幣的白酒收入。
不過，在現在經濟低迷的情況下，白酒市場的消費力下跌，貴州茅台（600519）股價大跌已反映一切，因此建議待市場消費力回升，才考慮購入股份。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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