陸羽仁 - 邊短炒 邊收集｜金融High Tea
Previous Next 11月份港股連升3個星期，恒指挑戰18000點無功而還，上周五收報17992點，跌53點。科指收報3742點；國指收報6125點，跌15點。一周計，恒指累升667點；科指累漲251
點；國指累升258點。阿里旗下的阿里健康（241）一周累升36%，為上周表現最佳藍籌；碧桂園孖寶碧桂園服務（6098）及碧桂園（2007）則分別以累升29%及17%位列第二、第三位。
上周五杜指高開60點，升幅一度擴至281點，高見33827點，最終反覆收升199點，報33745點；標指升18點，收報3965點；納指升1點，收報11146點。全周累計，杜指下跌不足0.1%；標指累跌1.6%；納指累跌0.7%。數據方面，全美不動產協會（NAR）數據顯示，美國10月二手樓銷售創紀錄地連續9個月下降，主因是房貸利率飆升，抑制民眾買屋能力。此外，美國10月領先經濟指數（LEI）下降0.8%，連續第8個月下跌，顯示美國經濟可能已經陷入衰退。在美國上市中概股顯著回吐，納斯達克金龍中國跌3.2%。其他中概股方面，嗶哩嗶哩（Bili）領跌，中段曾挫8%。剛公佈季績盈利大增的京東（JD）先升後回，跌3%。港股表現好過外圍，動力來自炒落後，加上有跡象顯示內地採取種種措施加快經濟復常。個別內地大行都開始唱好明年內地增長。
同美國相比，內地今年狀況麻麻，增速慢兼失業率走高，但細睇內地放緩成因，主要係疫情影響，加上美元匯價大升，拉走外來資金，但本身大環境仍然穩定，通脹數字沒有如美歐的野馬狂奔，放水步伐相對平穩，人民幣匯價只是有序調整。美歐在俄烏戰事影響下物價猛漲，只能用暴力加息應對，這種大開大闔做法收效雖然快，但長遠不免削弱西方金融體系的信心。美歐與能源大國俄羅斯全面鬧翻，全球能源在局大改，印度、印尼、中國等人口大國話語權大增，中東國家趁機起哄，都挑戰了美歐的金融霸權。
今年中共二十大成功召開，領導層完成換屆人士安排，無風無浪，過去一個月已見到不少經濟政策出台，看來中央已明確推動增長是首要工作。這些政策包括穩定房地產市場、支持中小企等。上星期，國家新聞出版署發佈11月份國產網絡遊戲審批信息，共70款遊戲獲批。騰訊（700）、網易（9999）等遊戲公司產品在列。
跌得慘時彈得快
內地官媒人民網發表評論指，做好供應儲備，滿足群眾用藥需求，包括新冠肺炎治療及防疫藥物。生科抗疫股受捧。三葉草（2197）單日飆7%，收報5.18元；君實（1877）揚9%，收報37.8元；康希諾（6185）漲5%，收報120元；復星醫藥（2196）漲6.7%，收報26.45元；國藥控股（1099）升2%，收報17.56元。另外，教育部等五部門印發《職業學校辦學條件達標工作實施方案》，提出加強職業學校基礎設施建設以及加快資源整合。教育股趁勢熱炒，希望教育（1765）爆升14%，收報0.82元；中教控股（839）飆17%，收報8.62元；宇華教育（6169）升16%，收報1.33元；中匯（382）揚18%，收報2.82元，成實外教育（1565）走高11%，收報0.148元。在20大前，很多政策可能因為等待大局落實，現在塵埃落定，加上要盡快穩定經濟，於是加快推出。
在各項不利因素夾擊下，恒指在過去半年快速下滑，指數由7月頭的22400點跌到去10月低點的14687，足足跌了7700點，實在相當慘烈。在這個下跌過程中，任何撈貨行動幾乎都招來損手結果，捱價經歷非常慘痛，但跌得急彈等快，今個月恒指反彈了3112點。不過，估計指數反彈主要係平淡倉帶動，真正撈底獲利者只屬小數。好似碧桂園（2007）上星期配股抽水，有指大部份貨源就是由平倉的基金買入。房地產係資本密集生意，資金流轉非常重要，做地產最難不是起樓買地，而是風險管理，確保貨如輪轉。香港發展商在上世紀80年代初期就付了沉重代價上了這一課。看淡大戶沽空推低股價，公司一見股價大幅反彈就抽水還外債，因為即使內地有錢，都調唔到出來還外債，批股還外債，避開債務違約，以應對信心危機。能夠避過巨浪的公司，日後就有機會成長得更大。
多數散戶不能在低位撈貨，只能依照大氣候利用策略在大戶間遊走。美國中期選舉結束，民主黨失去眾議院控制權，往後就開始白宮新主人的角逐，如果經濟維持現在狀況，息率繼續企係5厘之上，老人總統都幾難坐落去。從最近中美兩國領導人對話，雙方尋求釐清紅線，至少在對話層面有接觸，而且後續兩國大使馬上見面謀求合作，稍後美國國務卿布林肯又訪華，兩國係有跡象改善，至少大家不至於「面左左」，這在近年中美關係中算是相對較好。如果中美關係略為好轉，內地又加強著力推動復甦，投資者的策略就可考慮適當調整，要睇番好一啲，在預期大市維持反覆之餘，分段儲貨。
科技板塊調整屬重中之重
板塊方面，這一浪跌得最多是科技股。科指高位是去年頭的9400點，今年6月仍有4850點，10月跌至只有2700點，跌幅非常驚人，不少科技股由高估值跌到變合理估值，這些公司部份業績仍然理想，好似京東集團（9618）及系內京東物流（2618）上季業績雙雙出爐，受惠於京東物流扭虧為盈，帶動京東集團合併經盈利潤錄得87.3億元人民幣，按年急增2.4倍 ；經調整純利按年翻倍至100億元，勝市場預期的71.2億元。總裁徐雷於分析員會議上表示，在外部壓力較大的時期下，京東將持續聚焦核心業務，過去科網股在監管寬鬆下鬥爭地盤，採取燒錢的野蠻式生長，在中央介入加強監管下，管理層改為著重經營效益。部份如騰訊（700）以派送美團（3690）股份迎抗大股東減持和政府對壟斷的關注，這些應對方式都有助提高中短期的股東回報。
上星期，科企績佳令板塊回勇撐市。美團單日彈高4.8%，收報160.4元，阿里巴巴（9988）漲2%，收報79.95元；旗下阿里健康（241）漲4%，收報5.88元；京東升3.6%。科技股以往賣增長概念，現在變成賣用科技做生意，估值漸趨貼地，可以考慮成為邊短炒邊收集的目標。方法係見回吐買入，若之後快速彈高就沽出短炒，等回吐再買，期間慢慢增持。
大方向是明年中國經濟應該唔差，美息加埋12月應該近頂，俄烏戰事打來打去都係咁，除了澤連斯基外，各方都好似想收兵。美國共和黨控制的新國會無咁易批錢畀烏克蘭，所以俄烏即使唔停戰，都係慢慢打，這樣對油價不利，但對經濟宏觀大勢有利。
需求轉弱 油價受壓
反而持有油股者要留神。國際油價上周五下跌。紐約期油一度跌穿每桶80美元。投資者繼續憂慮美國聯儲局進一步重手加息，怕12月聯儲局可能加息0.75厘，加上中國新冠疫情持續趨嚴峻，或削弱需求。
紐約期油一度跌穿80美元，插5.4%至77.23美元，創下6周低位，收市報每桶80.08美元，跌1.56美元或1.91%。英國布蘭特期油收市報每桶87.62美元，跌2.16美元或2.4%。全周計，紐約期油累跌約9%；布蘭特期油挫約10%。
現在油價方方面面受壓：（1）歐洲係暖冬，對能源需求無預期咁大；（2）俄烏打到乏力，局勢沒有惡化。連美國在烏克蘭防空導彈射入波蘭打死人後，都無幫烏克蘭講大話話係俄羅斯導彈造成，可見美國也不想局勢升溫。拜登政府在中期選舉後，對俄烏戰事似乎回歸理性，有助減少地緣政治風險；（3）環球多地經濟衰退，聯儲局還在加息。這一切都會壓抑油價預期。唯一利好因素是如果油價再跌，「油組+」可能會再減產。
總的而言，油價有壓力，未來可能還會反覆向下。有油股可以換馬到其他股份如巨型科技股，科技巨股勝在估值吸引。
陸羽仁
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