2023年美國通脹和利率走勢
2023年美國通脹和利率走勢
2023年美國通脹和利率走勢
本欄的忠實讀者，都知道這標題是騙人的。預測經濟本已困難，通脹更是難中之難。不知通脹去向，利率更是無從說起了。可以說的，是早前寫過的租金放緩，情況仍持續，會繼續減少美國通脹壓力。根據利率期貨市場
，一年後利率預測很有「隨機行走」的意味：最大機會是維持不變，比現在高或低的機會大致一樣。
再看聯儲局編製的「全球供應鏈壓力指數」，最壞情況雖已過去，但跟新冠肺炎疫情前正常水平尚有一般距離。現在內地已放寬防疫措施，而俄烏戰爭則不知何時告一段落，這兩大情況如何發展，會是明年通脹去向的關鍵。不過，一個是「內部事務」，一個是「國際衝突」，其中牽涉的因素何其複雜，勇於作各種預測的人雖多不勝數，但都是憑空想像或瞎子摸象居多。
聯儲局最新發表的經濟展望，背後假設我認為是兩個情況維持不變，因此明年底利率的中位數才會高於5厘。我的解讀是市場比較樂觀，預期兩個因素都會比今年好，來自供應的通脹壓力只會減少，因此明年底利率超過5厘機會極低。無論是否超過5厘，這個數字在一些經濟學者眼中仍是未達標。年事已高、親身經歷七十年代通脹的Lawrence Summers、John Taylor等名牌教授，一直堅持聯儲局最少要加息至6厘以上，但求追得上通脹上升幅度。七十年代，好像是貨幣政策唯一值得參考的事件，要解決今天通脹問題，就要痛下決心重演歷史。其實七十年代前，亦有其他通脹經驗，如在一、二次大戰前後，就試過好幾次源自供應通脹急升(如西班牙流感)，貨幣政策未有強力回應，通脹已掉頭下降，跟七十年代的持續高企相映成趣。傳媒報道少見這些更久遠的經驗，是因為親歷其境的經濟學者差不多已死清光，除非可以問米顯靈，否則也不能像Summers等人在社交網絡上高談闊論、記者爭相採訪了。聯儲局當然知道七十年代不是唯一標準，其加息不及通脹幅度，就是意圖跟一連串的供應問題「鬥長命」，希望在緩慢加息期間，這些在聯儲局控制範圍以外的問題可以逐漸消失。至於消失得有多快，就無謂斷估，只能老套地說句「拭目以待」作結。
作者為香港亞太研究所經濟研究中心成員/美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
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