【何車股評】何車：新特能源 高息逾13厘
何車股評
日期：2022-12-19
更新時間：10:12:25
國家主席習近平最近訪問沙地阿拉伯，中沙兩國簽署20份合作文件，涵蓋共建一帶一路，或引發基建股炒一帶一路概念。中交建（1800）上周五最高4.04元，收3.94元。本月8日於3.82
元薦買，現價較薦買前升3.1％，與大市同步。目標重溫：5.17元，潛在升幅31％。瑞信（上周）睇5.3元，匯證（11月初）睇6元。
規模較小的基建股中能建設（3996）亦可兼買。H股現價0.92元，今年預測PE 4.5倍，PB僅0.34倍，又較A股大折讓65％。本欄目標1.2元，潛在升幅30%。
在10月底至今的大升浪（恒指升幅33%）中，新特能源（1799，H股市值60億元，H+內資總市值230億元）大落後，10月底15.32元，現價16.02元，累計只升5％。市場擔心美國制裁太陽能產業及新特明年業績倒退，擔心過度，忽略了現時估值殘爆。
1）新特是領導級數的多晶矽生產商與光伏項目承包商，產業由上遊至下遊。2022財年（12月年結）首3季，營收259.31億元人幣，按年大增99%，純利96.50億元人幣，按年激增201％。
首3季按季業績，一季勝一季。首季賺24.91億元人幣，次季賺31.26億元人幣，第3季賺40.33億元人幣。
PE 僅1.5倍 低得離譜
彭博綜合券商預測，新特2022全年賺131.49億元人幣（EPS 9.46元人幣），大增165%，預測PE僅1.5倍，低得離譜；過去6年，平均PE 11倍，現時只及平均的14％。按照慣例，公司盈喜會在下月中前發出。
2）2023財年，彭博綜合券商預測，新特盈利116.13億元人幣（EPS 8.62元人幣），只倒退12％，PE不過回升至1.7倍。況且，產品儘管可能跌價，集團憑營收上升，盈利亦未必倒退。
今年7月及9月，新特與雙良節能（滬：600481）簽約，8月又與晶科能源（滬：688223）簽約，由2023年1月至2030年12月，兩對方公司共向新特採購2,061億元人幣多晶矽，攤分每年258億元人幣，相等於新特現時每年營收的7成半。明年新增營收的得益，料可抵銷產品跌價的影響。
3）新特今年預測PB 0.64倍，明年0.46倍；過去6年，平均PE 0.82倍。
4）新特習慣只派末期息，2021財年派1.1元人幣，派息比率28%。2022財年，即使派息比率降至20%，末期息預測亦可達1.89元人幣（2.11港元），股息率高達13.2厘。
同類股估值遠高於新特
5）新特估值遠較同類股吸引。同類股今年預測數據如下：
晶科能源（市值1,316億元人幣）PE 49倍、PB 5.4倍
日出東方（滬： 603366）PE 29倍、PB 1.5倍。
雙良節能（市值238億元人幣）PE 20倍、PB 6.7倍。
信義光能（968）PE 17倍、PB 2.3倍。
福萊特（6865）PE 16倍、PB 2.5倍。
盾安環境（深：002011）PE 13倍、PB 4.5倍。
信義能源（3868）PE 13倍、PB 1.2倍。
協鑫科技（3800）PE 3.4倍、PB 1.2倍。
新特現價16.02元，目標26元，潛在升幅62%。交銀國際（上周）睇27.8元，海通國際（11月初）睇28.42元。
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