火燒連環船
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當中港投資者憧憬內地政府換管治班子，將推新刺激政策，冷不防美國中型銀行爆雷，最大規模的倒閉危機，全球股市大跌。事緣矽谷銀行(SVB)上周突指，因出售龐大國債組合，錄逾15億美元損失，需籌22億美元補充資本。由於虧損太多，且不知管理層出於甚麼自信能成
功集資，存款戶爭相提出資金，擠提下銀行3日間便宣告破產。其後，Silvergate和Signature Bank相繼倒閉，後者資產不下於SVB，故短短數天，美國創下第二及第三大銀行倒閉歷史。
SVB出事，主因是犯了典型資產錯配問題，即把不穩定存款(主要客戶是初創企業)投入較中線的國債中。當前者因經濟情況大減，後者在加息影響下跌價，SVB不得不把資產在虧損下沽出，造成資不抵債局面。SVB買入國債非一天的事，應有充分時間調配。犯下此錯誤，更深層原因是管理層似乎不願相信利率續升，結果去年加息期內，未有降低風險行動。這大概是聯儲局15年來大舉印鈔後遺症，即其成功令市場相信，低息和經濟增長可無限期延續。故事件完全暴露美國金融體系當前弱點：通脹下需加息，但加息再升便有機會推倒10多年來的負債泡沫。無論哪一個角度看，美股難重現過去十多年的好景。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券
投資專欄 - 梁鈞宇 舊文
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