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2023年4月25日 星期二

談財經 - 胡孟青 2023年4月25日

談財經 - 胡孟青 2023年4月25日


滙控的未來
滙控的未來


基於各種原因,大中華市場溢價大減,滙控即使分拆亞洲業務,估值亦未必太好。(資料圖片)

滙豐控股(005)將於下周五(5月5日)舉行股東會,相信是歷來最受矚目的一次。由小股東提出有關分拆亞洲業務,以及加派息的動議,已獲主要股東中國平安保險(2318)原則上支持,但

基於平保只持有8%股份,加上投票顧問機構呼籲股東反對維權動議,動議獲通過機會似乎已不大,餘下來最尷尬是,有關提議雖將被否決,但仍獲為數不少股東支持。

老實,自金融海嘯後,有關要求滙控分拆以體現價值的聲音不斷,認為歐美業務一直拖低整個集團。滙控亦不爭氣,十幾年前管理層大震盪,換上歐智華掌CEO,成績未見突出,而幾年前從友邦保險(1299)招攬的杜嘉祺,更好像是一事無成。觸發股東發難,最大導火線當然是新冠疫情後,滙控要遵從英倫銀行要求,要停止派息,令一直支持滙豐的一批香港小股東,都紛紛死心割愛。

滙控與平保之爭議,重點之一是雙方對滙控業務模式的不同理解或解釋,滙控強調是業務劃分的一家環球綜合金融機構,而平保重點就是以地區劃分。

事實上,針對外界訴求,杜嘉祺近年最大貢獻就是大幅縮減資產,將集團很多業務都賣掉,例如近期的法國分行業務、加拿大業務,而除英國之外,很多地區業務都自然萎縮,某程度產生的效果是在不分拆亞洲業務前提下,將滙控大幅縮水,變成更集中以亞太區為主的金融機構。

當然,不斷變賣其他業務,令滙控變相成為滙豐亞洲是不能滿足平保要求,平保好一句地緣風險已經說明一切。說得白一點,國際關係複雜,滙控以香港業務作主打,而大舉加大內地市場發展旗號,就一定要選邊站。可以說,以滙控在香港的影響力,主要監管機構卻是英國,中方就是不放心,似乎除分拆之外,滙控遷冊回港是一個更合理要求。

可是,現時的情況已不再是幾年前,滙控研究遷冊可相提並論,滙控管理層明白,主要機構股東亦明白,遷冊回港已過了最黃金時間。當然,純粹滿足平保或中方要求,滙控也大可以自行提出動議,將遷冊這個波交給股東決定,自己不做醜人。

基於各種原因,大中華市場溢價大減,滙控即使分拆亞洲業務,估值亦未必太好,或者平保的如意算盤就是要在分拆後的滙豐亞洲業務,有更大股東影響力吧。滙控與平保爭拗已白熱化,平保不再甘於被動投資者地位,但滙控管理層表現仍一直一般,雙方今後難有和好空間。基於平保與滙控有業務衝突,平保據報要求派員入局被拒,純粹天馬行空推測,中方不會滿意滙控維持現況,平保發難又未成功,或者大可以將手持滙控的股份,轉到內地更有權威性機構,以大食大,發揮像淡馬錫對渣打集團(2888)的影響力。

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