《真知灼見－溫灼培》提防日圓下一步是跌而不是升
《真知灼見－溫灼培》提防日圓下一步是跌而不是升
《真知灼見》今年３月初，當日圓低見１３７╱１３８兌１美元水平，日央行便透過擴大
１０年債息的上下波幅對日圓匯價弱勢作出幹預。當時還是黑田東彥作為央行行長。幹預後日圓
匯價一度重上１３０兌
１美元水平。但自上周四（１８日）起日圓便又再於１３８水平徘徊，但
今次日央行卻不理不睬。日圓短期有否機會向１４０兌１美元這心理關位進發嗎？
＊日央行似沒有收緊貨幣政策意圖＊
這可能性似愈來愈大。首先，日本上周公布４月份扣除食品及能源的雙核心年通脹率為
４﹒１％（３月為３﹒８％），是連續７個月高於日央行制定的２％通脹目標水平，並是自
１９８１年９月以來最高位置。但現任日本央行行長植田和男仍不為所動，依然認為日本的長期
通脹率偏低，不足以作為收緊貨幣政策理據。從日央行的行徑，給予市場感覺其根本沒有收緊貨
幣政策意圖。日本央行究竟甚麼胡蘆賣甚麼藥呢？
＊日央行似想借勢推高日股＊
首先，今天日圓雖與今年３月同處約１３８兌１美元水平，但當中最大不同之處在於今天整
體能源價格勢頭相對低，這使日本更有能力承受一個較弱日圓匯價。加上現今整個旅遊業已於疫
後重啟，一個弱日圓亦有助推動當地旅業。而更重要是，似乎日本是想趁勢，借用一個弱日圓及
高通脹率推高其股市，並透過股市上升帶來的財富效應刺激消費及經濟。雖然用這方法刺激經濟
是一場賭博，會對日本股市造成泡沫，但從近期日本有關當局對日經指數攀至自１９９０年高位
感到振奮情況所見，似乎日本當局是樂於見日股的上升。假使上述分析正確，這樣今早（２３日
）於亞洲市場日圓雖已跌至１３８﹒４７兌１美元，但也不要期望日央行會出手幹預。至於日央
行心目中能容許日圓跌至１４０還是１４２兌１美元，這則有待觀察。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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