財金解碼本報記者 - 中央力撐平台經濟 科網 手遊 晶 片股後勁足｜財金解碼
2023/07/17 03:24:27 網誌分類: 經濟
17 Jul 人行對阿里巴巴（9988）持股的螞蟻集團罰款落地，市場解讀為國家對科技平台的整改告一段落，並轉為常態化監管，加上
中央開腔撐平台經濟，國務院總理李強於平台企業座談會上明確平台經濟「大有可為」及賦能實體經濟發展，刺激科網股受惠監管風險緩解及國策憧憬，而成為上周大市上探的功臣之一，科指全周累漲8.38%。板塊升勢全面，除阿里因不明朗因素消除而抽高，弱勢股如美團（3690）亦強勁追落後，至於主營手遊的網易（9999）再創逾1年高位，反映市場於國內遊戲復批後對行業信心恢復。另外，晶片股雖為中美角力風眼，但人工智能（AI）發展及國產化憧憬推動資金流入板塊，後勁亦不容忽視。記者 蘇子進
踏入本月上旬，科網板塊迎來重重利好，除阿里旗下螞蟻集團被監管當局宣布處以71.23億元人民幣的罰款，獲市場視之為整改落幕，並憧憬行業整改同時告一段落外，發改委及國務院總理李強其後先後高調撐平台經濟，更進一步加強市場對內地互聯網企業監管政策傾向寬鬆的憧憬。與此同時，美國6月通脹率繼續回落，市場預期加息周期將結束，亦推動資金於上周持續追入科網板塊。
美加息周期料達尾聲
阿里受惠監管利淡消除，加上螞蟻擬以自有資金回購最多7.6%股份，令該股獲多家大行唱好，刺激其全周累升10.26%。另行業政策氣氛好轉，更帶動資金追入落後個股，其中年內弱勢的美團、京東（9618）及嗶哩嗶哩（9626）明顯受捧，全周急漲11.25%、11.73%及15.89%。
大摩指出，內地互聯網行業經歷3年的審查監管後，料行業已步入更為規範及寬鬆的監管環境，並指阿里將成為寬鬆監管周期的主要受益者，因金融科技監管的進一步明確，如金融控股公司的牌照政策，將成為集團潛在的積極催化劑。
滙證認為，隨著內地管治班子以經濟增長為優先考慮，內地平台企業的監管壓力終見緩解跡象，料行業將現溫和增長，指出美團、騰訊（700）及百度（9888）等會具相對優勢，因上述公司專注於提供服務，且業務多元化及投資策略明確。
華盛證券經紀部董事李偉傑表示，阿里受惠利好消息連日走高，但料上探空間會遇較大阻力，現可先觀望其可否進一步突破92元水平，若調整則可待回至85元作中線收集，因預期螞蟻重新啟動上市仍需要一段時間，故策略上建議作中線部署，以待該股出現新一輪催化。
至於美團發力揚升，李偉傑指其被騰訊作紅股份派的利淡已獲消化，而集團上半年業績料有好表現；該股首季業績理想，反映內地經濟復甦動力回穩，現市場對國策於下半年「出大招」刺激零售消費具憧憬，預期會惠及美團，可待股價調整至120元至125元先小注吸納，若其能於100天線（131.3元）進一步企穩可再加注。
信達國際研究部助理經理陳樂怡說，阿里上周多日出現單日走高後升幅收窄，反映其除分拆消息推動外，投資者仍觀望內地消費市場走向，由於內地人均消費力尚未回穩，加上「618購物節」期間各電商加大折扣吸客，仍令市場對阿里的核心電商業務前景存疑慮。
內地遊戲監管明朗化
於平台經濟股中，陳樂怡認為上周多隻追落後股轉強主因低位炒高，而選股上因現利率仍高，會傾向於具穩健業績及現金流支持的個股如騰訊及網易。她並提到從行業面看，內地遊戲審批加快，反映出監管明朗化，另企業於海外市場的遊戲銷售表現亦不俗。
李偉傑對網易後市同樣具信心，指出除內地復批遊戲外，網易於早前的發布會上推出11款新作，相信對於其業務重整有大幫助。此外，網易本身於遊戲行業一直排名第二，產品質素理想，更不必如電商科企般犧牲毛利以搶奪市佔，故大市反彈有利於該股走勢。
近日，於科網板塊中較二線的嗶哩嗶哩因其自研遊戲預約數字理想而一度受捧，或可令其於相對穩健的手遊市場中突圍而出；另該股反彈空間較多，以及市場看好內地遊戲發行商降低渠道成本，利潤率持續擴大等，或有助於推動嗶哩嗶哩今年業務增長。
另一邊廂，AI作為今年帶動科網股獲關注的重要因素，於板塊中除百度因產品領先而受惠外，晶片股亦可視為AI受益板塊之一。內地晶片企業現時雖面對美國對中國的出口限制，惟卻令行業具政策加強國產化的憧憬，而AI晶片定單更成為板塊的另一動力。陳樂怡表示，板塊中ASMPT（522）雖然第二季的業績指引仍較保守，但提出公司於首季AI晶片客戶的定單具突破，故相對於中芯（981）及華虹半導體（1347）可看高一線。
精選科網手遊晶片股
阿里後市具多重催化
阿里巴巴（9988）受惠持股33%的螞蟻集團違規經營罰款落地，推動市場看好監管風波告一段落，再者中央發聲支持平台經濟刺激科網股轉強，阿里上周乘勢全周向上，重上所有平均線，並曾見95元。展望上，阿里後市料具多重催化，包括架構重組並分拆6大業務上市，而在預期平台企業迎來寬鬆監管環境下，螞蟻亦有望重啟上市，另國策谷經濟政策料將出台，阿里或受惠消費刺激措施可再升一轉，不妨吼實逢回吸。
大摩指出，螞蟻遭到罰款，屬阿里股價正面催化劑，並可視為整改的重要步伐，整改或將結束，同時看好阿里基本面改善，以及估值或資本回報吸引。該行又稱，雖然螞蟻自2021年起暫擱金融控股公司牌照計畫，但按其最新發展情況，集團或正朝該方向邁進，加上預期雲業務受惠於數碼化及需求恢復而加快增長，故重申阿里在內地互聯網公司的首選股地位。
網易業務料穩健增長
網易（9999）於大型科網股中表現優秀，股價更隨板塊重獲資金追捧而大幅跑贏，重上逾1年半高。隨著內地遊戲業重批版號，行業監管風波相信已塵埃落定，加上集團進一步豐富遊戲產品線，更有利其業務繼續穩健增長。從技術上看，該股經過上周全周向好後，已升抵近超買水平，不排除將見回調，但以其強勁走勢及較佳業務表現，實可捕捉買入機會。
高盛指出，新興的AIGC主題，將通過降低研發成本或加快新遊戲的研發進度和豐富現有遊戲的沉浸感，以改變整個遊戲價值鏈等，加上寬鬆的監管環境令收入增加，故對內地遊戲行業予以看好。近日，網易CEO丁磊在2023世界人工智能大會上表示，用最快的速度探/I大模型的創新、應用，是網易的首要任務。另網易多款AI大模型落地產品同於會上首次亮相，反映集團對探/I領域的積極性，預期將可為其業績注入一定的新動力。
嗶哩廣告前景獲看好
嗶哩嗶哩（9626）上周積極追落後，期內累升近16%，技術上越過20天線（123.54元）及重上50天線（132.13元）爭持，主要受惠科網行業氣氛回暖，以及集團自研重頭遊戲作品錄逾30萬預約所帶動。嗶哩嗶哩目前雖未錄盈利，但廣告業務前景獲看好，加上遊戲收入或受惠熱門產品帶動增長，現回勇下或可多望兩眼。
嗶哩嗶哩自研的遊戲《搖光錄：亂世公主》將於7月25日上線，錄30.7萬人預約，並在其遊戲預約榜居第一位。此外，瑞銀表示，若嗶哩嗶哩旗下關鍵遊戲《賽馬娘》能在7月或8月於內地推出，料可為公司股價提供積極反應。
中金引述集團管理層指，其第二季整體遊戲收入仍面臨壓力，但該行料嗶哩嗶哩夏季關鍵遊戲的推出，將可推動交易額，疊加其廣告生態系統正改善，故上調目標價至189元，評級「跑贏行業」。
ASMPT表現強勢
受惠AI熱潮，晶片行業目前正走出低迷行情，外圍晶片股更因而熱炒。至於於港上市的內地晶片股中，ASMPT（522）近期走勢明顯跑贏同業，技術更在上周走高下穩站所有平均線之上，表現強勢。目前，市場看好ASMPT的先進封裝（AP）定單可受惠AI晶片需求，加上內地近年對晶片業的政策扶持力度極大，相信可為公司業務回穩提供穩健基礎，不妨多作跟進。
滙證預期，ASMPT的AP定單將於第四季改善，主要是其在熱壓鍵合（TCB）基板方面具競爭力，以及明年首季英特爾將推出新平台，並料主要業務下行空間有限，維持「持有」評級。高盛則料ASMPT第二季的收入將按季持平，符合公司指引；同時預計其第三季的收入將按年及按季轉正；毛利率則由於更好的產品組合，高利潤的半導體而帶來更大貢獻，料次季毛利率升至41.5%，目標價雖下調至91元，但予「買入」評級。
美團擴充取向積極
美團（3690）旗下外賣平台KeeTa進軍香港，可視為其拓展內地以外市場的試點舉動，反映集團對擴充業務面的積極取向，料有助提升業績表現。事實上，美團今年股價不振，主受騰訊（700）以其作紅股份派的相關沽壓所累，其業務面上實交足功課，首季純利33.58億元（人民幣，下同），遠勝預期蝕2.15億元。近期，市場繼續憧憬內地或於本月下旬推刺激消費政策以谷經濟，更為具消費相關概念的美團提供受捧誘因，預期集團憑市場中的領導地位及較佳基本面，將可在政策扶持下重拾動力，現股價處近年低位可考慮收集。
今年首季，美團扭虧賺33.58億元，相對上年同期蝕57.02億元；經調整利潤淨額達到54.91億元，更大幅超出市場預期，上年同期則蝕35.86億元。大摩引述美團管理層指，旗下外送業務具有商家、用戶及配送網絡優勢，競爭對手難以複製，長遠而言預期市場份額可從現時的70%進一步提升至75%以上，獲該行維持「增持」評級及180港元目標價。
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阿里後市具多重催化
美團擴充取向積極 
■從行業面看，內地遊戲審批加快，反映出監管明朗化。
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