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2024年4月8日 星期一

勁一專欄 - 葉佩蘭博士 2024年4月8日

勁一專欄 - 葉佩蘭博士 2024年4月8日


銅基本面仍好吼位買|葉佩蘭專欄
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倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅週一(3月25日)上漲0.2%,報每噸8,863美元。此前因銅價創下一年新高之後引發短線的獲利賣壓,但料基本面仍然強勢。銅市場目前供應緊張已經開始顯現,秘魯能源及礦產部3月15日發布月報表示,2024年1月,秘魯

銅產量年減1.2%至20.5公噸。根據《中國有色金屬報》報道,2024年全球接連出現銅礦原料供應端的負面幹擾,其中第一量子礦業旗下巴拿馬銅礦突然宣布停產(該礦2024年銅產量原預估37萬噸)。主要是因為當地抗議活動和政府政策變動,且有永久性關停風險;英美資源將2024年銅產量目標下調至73萬至79萬噸(減少18萬至21萬噸)。全球15大礦企可統計的2024年銅總產量預估值,將年減約1.5%,使銅市供需由相對平衡轉向緊張。

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資料圖片(圖片來源:經一編輯部)

內地冶煉廠被迫減產

對此,內地冶煉廠被迫減產對礦石供應敲響警鐘,主要由於加工和精煉費用大幅下降的影響,多達19家公司同意減產。加工精煉費是礦商付給冶煉廠加工與精煉其礦石的費用,當礦石供應較為充裕或冶煉廠冶煉需求較低時,礦商為競爭冶煉產能,就會給付較高的加工精煉費。反之,當礦石供應減少或冶煉廠冶煉需求較高時,變成冶煉廠競爭礦源,加工精煉費就會下滑。

需求方面,銅需求的不確定性依然存在,內地房地產市場的低迷,是過去一年銅需求的主要阻力。然而,儘管2023年內地新屋開工量下降了20%以上,但竣工量(銅消費的主要來源)卻一直在上升,這可能會為銅價帶來一些支撐。保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威表示,中國今年頭2個月數據「好壞參半」,工業生產增強,部分原因可能是強勁的外部需求和出口。另一方面,內需依然疲弱,房地產銷售大幅下滑,失業率上升。內地今年第二季經濟前景,仍存在很大不確定性,問題關鍵在於房地產何時穩定,以及財政支出回升的速度有多快。

作為對比,法盛投資管理所屬Ostrum Asset
Management投資專家就內地經濟發表評論,預期內地今年的國內生產總值(GDP)增長約為5%。因為相信政策組合將會支持經濟活動,並預期房地產行業的負面影響將較去年為小。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)由莉娜•托馬斯領導的分析師團隊在報告中表示,銅市供應仍然非常緊張,包括庫存創新低、礦山供應2025年預期將觸及高峰、快速的綠色需求增長,以及供需價格彈性較低等,預期2025年銅價將會反映供應的短缺。

美國商品期貨交易委員會上週五(22日)報告顯示,截至上週二(19日),資金管理機構(主要為避險基金)及其他大額交易人所持有的紐約期銅投機淨部位,較前週的5,427口增加至31,925口,創下近兩年來的新高。

策略方面,建議投資者可於8,963美元購LME三個月期銅,目標價9,201美元;止蝕8,772美元。

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撰文:經一編輯部圖片來源:資料圖片
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