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2024年9月2日 星期一

實力股起底 - 利貞 2024年9月2日

實力股起底 - 利貞 2024年9月2日


利貞 - 金蝶增長前景向好 | 實力股起底


  在宏觀形勢依然嚴峻下,企業在開支方面變得更加謹慎,金蝶國際(268)今年上半年業績略遜市場預期。不過相信公司下半年業務將會復甦,雖然復甦速度未必太顯著,但其高訂閱收入貢獻及大型企業定單穩定積壓,為未來提供合理增長前景。加上公司營運現金流在2023

至2025年複合增長率可達至中雙位數,預期健康現金流可支持其估值。建議可於5.96元買入,中長線目標價7.9元。金蝶國際昨日收報6.17元,升3仙,升幅0.49%。

  金蝶國際自10年前開始步入向雲轉型加速通道,並成功轉型成為一間雲服務公司。發展至今,金蝶雲系列產品已具備國際軟件水平,業務布局逐漸完善,並在內地大、中、小型企業SaaS ERM(企業資源管理雲服務)市場中均佔據行業前列位置。公司管理層認為,中國軟件企業SaaS行業在未來10年將迎來黃金發展。

  金蝶國際今年上半年雲服務收入按年增長17.2%,來自大型企業客戶的雲產品收入及雲訂閱服務年經常性收入(ARR),增幅均高於小型企業客戶。期內雲端業務虧損減少,管理層預測明年下半年可能扭虧為盈。考慮到大型企業客戶需求具韌性可持續推動增長,而公司擅長的ERP軟件亦需求強勁,預期公司業務將優於同業,在行業中仍為首選。

  在面向大型企業的SaaS管理雲的金蝶雲‧蒼穹和金蝶雲‧星瀚方面,公司今年上半年實現合同簽約金額9億元人民幣,按年增長60%以上,簽約新客戶275間,包括中國石油、中國航空、東風汽車、招商蛇口、海信等,淨金額續費率也達97%。針對成長型企業SaaS管理雲的金蝶雲‧星空,上半年實現訂閱ARR增速24%,經營利潤率是20%,相信下半年有關業務仍會繼續穩健增長。

  金蝶國際截至2024年6月底止中期業績,錄得收入28.7億元(人民幣,下同),按年增加11.9%;毛利18.15億元,上升14.3%。毛利率繼續改善,按年上升1.3個百分點至63.2%,處於行業領先。虧損由上年同期2.84億元,收窄至2.18億元,每股虧損6.12分。

利貞
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