財金解碼本報記者 - 救市帶動消費 內需股後勁足 | 財金解碼
國家近期推出的救市措施浪接浪，包括放鬆信貸以支持實體經濟，以及推出支持內房及A股政策，連串大招有效提振市場情緒樂觀，刺激內地股市於國慶假期前後強力反彈，效益更由金融層面傳導至消費領域。國家數據顯示，國慶長假期消費市場增長25
%，整體表現活躍，反映股市上漲帶來的財富效應及下調存量房貸利率等政策有效釋放民眾消費力，刺激黃金周期間的消費需求。上周初，港股雖因政策憧憬落空而一度急回，但分析認為僅屬急升後的正常調整，看好國家刺激經濟措施將接力出台，有利後市走勢。板塊中，內地經濟有望改善，料可提升內需股後勁，推動板塊估值迎來重估，故實不妨趁現在相關股份仍然落後，預先作出部署。記者 蘇子進
隨著外圍利率環境改變，中央政府上月底推出力度超預期的寬鬆政策以支持經濟。市場對經濟回升的預期明顯改善，帶動內地民眾加深對前景的正面展望，加上下調存量房貸利率有助減輕利息支出及提升消費意願，配合個別城市派發消費券及股市見「鑊氣」導致的財富效應，內地消費情緒趁國慶長假見火熱。
國慶假期零售氣氛熱烈
根據國家稅務總局數據，國慶假期（10月1至8日）期間，零售相關行業日均銷售收入按年增長25.1%。其中，受惠各地推出打折、團購等優惠，家電和音像器材銷售收入增長149.1%。汽車市場受以舊換新等政策帶動，新車銷量增長11.7%，當中新能源車按年增長45.8%。演出、電影、書店等文化服務市場消費活躍，銷售收入增長85.2%。文旅部又公布，國慶假期全國國內出遊7.65億人次，按年增長5.9%；國內遊客出遊總花費7008.17億元人民幣，按年增長6.3%。景順中國內地及香港地區首席投資總監馬磊表示，內地近期宣布的經濟刺激措施提振市場情緒樂觀向好，國慶黃金周期間，國內旅遊、消費和房地產銷售呈現正面勢頭；中長期來看，貨幣和財政的支持性措施將繼續促進內地經濟的可持續增長。
大華繼顯研報指出，其所覆蓋的內需股股價自9月底以來平均反彈約33%，但目前估值水平仍然不算高，憧憬政策直接支持和潛在的財富效應顯現，內地消費者信心可逐步恢復，令內需企業今年盈利能見度提升，從而帶來潛在的估值重估，相關股中看好安踏（2020）、銀娛（027）、海底撈（6862）、海爾智家（6690）、蒙牛（2319）和美的（300），均維持「買入」評級。
招銀國際發表示，內地政策推動消費增長持續改善，內需行業估值或可迎來重估機會，雖然零售市場銷售增長仍然受壓，但與9月相比已錄得進一步改善，細分行業當中家電及服裝零售業銷售增長超出預期，而運動服裝、餐飲和旅遊等行業則基本符合預期，將行業評級上調至「跑贏大市」。板塊中偏好海爾智家、特步（1368）、安踏、江南布衣（3306）、波司登（3998）、百勝中國（9987）等，均予「買入」評級。
整體市況方面，今波中港股市急升行情雖於上周初因發改委舉行發布會未有再放大招而中斷，港股更因而急跳水，不過市場提出大市在短期經歷巨大上漲後，資金獲利下令市況大幅波動，但預期恒指仍有上漲空間。
富昌證券聯席董事譚朗蔚表示，港股現時可確認牛市，提出恒指上月約於18500點起步，最多曾升逾6000點，其後下插約2000點，可視為升浪中的調整，以幅度而言相對算少，於目前大市消化超買下認為「有危就有機」，多數股份現吸納機會。技術上，恒指若於20300能夠企穩，或可呈現較理想走勢，上探23000關或更高，但強調指數於21600點會遇較大考驗，不排除將反覆波動一段時間。
專家籲按國策狀況跟進大市
資深證券分析師彭偉新則認為，目前港股主要靠內地政策力度支持向上，較難按一般市況判斷走勢，故籲要按國策實施力度及狀況跟進大市。對於內需板塊，他認為國家一直力谷消費，提出向來受以舊換新政策支持的家電及汽車行業或已「谷到盡」，因具需求的應早已購置；至於較低端的消費如餐飲及服裝類股，則可按政策走向先行部分食胡。
相對上，譚朗蔚認為國策推動救經濟的背景下，內需消費有望改善，可部署中線。板塊中提出留意餐飲股及業內龍頭海底撈，因調整已深。另具國策支持的家電股及汽車股，則推薦海爾智家及比亞迪（1211），但後者要關注中國與歐盟就行業關稅問題的後繼情況。其他民生消費類板塊，譚朗蔚亦指可跟進，早前受惠政策消息的乳業龍頭蒙牛料可隨大市向上；於體育用品股及啤酒股當中，則分別看好安踏及青啤（168）。
比亞迪獲高盛唱好
國策提振消費情緒下，今年內地車市「金九」銷售旺季行情再現。比亞迪（1211）9月新能源汽車銷量41.94萬輛，按年增加45.9%。隨著國家加快落實一系列增量政策，市場憧憬內地消費氣氛仍偏佳，有助「銀十」理想銷售勢頭重臨，相信有助比亞迪於調整後重新上探。行業面上，歐盟雖對中國新能源車加徵關稅，但分析指市場已大致消化此負面消息，預期更可加快內地車企的海外布局，或進一步加大比亞迪於海外市場的擴張能力，可吼實。
高盛指出，比亞迪是全球新能源汽車行業的領導者，擁有領先技術及強大的成本控制能力，對其風險回報水平有信心。基於集團近月銷售表現向好，將比亞迪2024至2026年汽車銷量預測上調0.3%、1.5%及2.7%，至401.1萬、486.5萬及563.5萬輛，收入預測上調0.2%、0.8%及1.4%，純利預測則上調0.9%、2.5%及3.6%，目標價上調至351元，維持「買入」評級。
海爾智家前景可期
國家為推動大宗商品消費，提倡設備更新、以舊換新，家電股一向為相關政策受惠對象。行業龍頭海爾智家（6690）主要從事生產及銷售白色家電，從行業數據看，今年上半年白色家電內銷表現相對穩健，加上國家補貼力度超預期，以及內房具政策支持回穩的憧憬，相信均有利於海爾智家全年業務表現。再者，美的（300）9月中上市以來表現理想，或成為資金留意家電板塊另一誘因，料有助海爾智家再度炒上。
按商務部數據，7天國慶假期期間，一共有251.88萬名消費者購買以舊換新八大類家電產品（雪櫃、洗衣機、電視、冷氣、電腦、熱水器、家用灶具、抽油煙機）374.5萬台，銷售額達到178.35億元人民幣。中金指，8月以來內地各地以舊換新開始陸續落地，基於內地6月以來白電板塊深度調整，當前處於估值低位，推薦海爾智家及海信家電（921），前者目標價看33元，評級為「跑贏行業」。
蒙牛回彈空間充足
蒙牛乳業（2319）作為藍籌股近年表現較為沉靜，但在國家整體「谷」內需振經濟及就乳製品提出刺激消費政策下，該股上月底一度受帶動裂口高開，並在重獲資金關注下成交重上一年高。預期受惠國家刺激政策工具仍有出台空間，內地民眾的消費力及消費信心料可受惠經濟回穩有所提升。內需板塊中乳製品作為必需品行業之一，政策帶動下的銷售回暖料利好蒙牛的反彈潛力，加上股價回彈空間充足，可考慮趁現估值吸引分注收集。
上月底，內地農業農村部等七部門發通知提出，促進牛肉及牛奶消費，科學宣傳展示鮮牛肉及鮮牛奶品質和營養價值，推廣「學生飲用奶」，鼓勵有條件的地方通過發放消費券等方式，拉動牛奶消費。大和指，內地促進乳製品消費政策將加速中國牛奶行業供需的正常化，對蒙牛及伊利有利，並重申對蒙牛「買入」評級，目標價26.5元，此相當預測市盈率18倍。
海底撈受惠行業復甦
內地國慶假期餐飲市場消費暢旺，刺激內地餐飲股受惠炒高，海底撈（6862）於上周初隨大市急回後，上個交易日曾以逾一成以上的升幅跑贏大市。展望上，內地餐飲消費除可望得益於內地民眾消費力隨擴大內需有所提升外，內地A股回勇及出遊氣氛持續暢旺，相信可進一步推動餐飲相關消費；加上近日再有地方發放消費券，反映地方政府將更積極促進消費，增加資金對行業復甦信心，海底撈作為業內龍頭不妨多望兩眼。
據國家商務部商務大數據監測，國慶假期期間，全國重點零售和餐飲企業銷售額按可比口徑按年增長4.5%；期內，親友聚餐、婚慶喜宴等成為餐飲消費熱點，商務部重點監測餐飲企業銷售額按年增長4.6%。另據《人民日報》報道，消費市場大數據實驗室（上海）數據顯示，國慶假期間，上海市線下餐飲消費共80億元人民幣，按年實現兩位數增長。大華繼顯指出，內地消費者正重建信心，內需股中海底撈為其推薦股之一，予「買入」評級，目標價看21.8元。
安踏營銷具韌性
安踏體育（2020）日前公布營運數據，按零售價值計算，第三季安踏品牌產品之零售金額按年錄得中單位數的正增長；FILA品牌產品零售金額按年錄得低單位數的負增長；至於所有其他品牌產品（不包括2023年1月1日之後新加入集團的品牌）零售金額按年錄得45%至50%的正增長。數據反映在具有挑戰的消費環境中，集團營銷具有一定的韌性及抗逆力。預期促消費政策持續出台下，安踏可憑其多品牌優勢維持較理想銷售表現，加上現估值已回落至合理水平，可部署逢回吸納。
光大證券指，安踏作為運動企業龍頭，旗下品牌覆蓋大眾到中高端等不同細分市場，匹配不同消費需求，預期第四季進入冬裝銷售旺季，展望集團銷售繼續得到提振，並注重費用控制，實現高質量增長，重申「買入」評級。
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