談國論企 - 黎偉成 2025年7月10日
中國的工業生產者出廠者價格PPI於2025年6月份同比跌幅進一步擴大，因石油、天然氣和煤炭等為主的「燃料動力」類工業生產者購進價格加大回落力度所致，但居民消費價格CPI在服務需求轉強支持而跌轉升，國民經濟仍保穩中求進發展。但美國霸道單邊挑起「關稅戰」，或推高世界各地通貨價格，經濟存不明確因素困擾。
*能源資源購進價續跌未困地緣亂局*
來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格在2025年6月份同比下跌3.6%，連同5月份跌3.3%、4月份減2.7%、3月份跌2.5%、2月份降2.2%和1月份跌2.3%，呈現十分明顯的逐月擴大跌幅態勢，此因（甲）PPI中的「購進價格」不斷向下造成長期的下行影響：於2025年同比下跌4.3%，比5月份的3.6%跌幅多跌0.7個百分點，更成為上半年最大下跌的月份，更成為工業生產者出廠價格節節走低的重大因由。
幾乎所有「工業生產者購進價格」項目都跌，而跌幅最大的是（一）「燃料、動力類」，分類指數於2025年6月份同比下跌10.4%，不僅比5月份所跌9.8%擴大0.6個百分點，更相對於1月份所跌5.2%的整整1倍，紓緩了多個行業的生產成本壓力，尤其是(i)「石油和天然氣開採業」的出廠價格，於2025年6月份同比下跌12.6%，即使跌幅較5月份的17.3%為低，卻連同4月份跌14.2%，使二季度的跌幅皆處雙位數，比一季度只是單位數的下跌速度要大，而「石油煤炭及其他燃料加工業」出廠價格於6月份的同比下跌13.5%，構成二季度亦以雙位之數下跌的跌勢。此為居民消費價格CPI中的交通工具燃料分類指數於6同比下跌10.8%之因。
同屬「燃料、動力類」的(iii)「煤炭開採及洗選業」產品的出廠價格，跌幅更大，於2025年6月份跌21.8%，高於5月份所跌18.2%約3.6個百分點。和「黑色金屬材料生產品」購進價格，於2025年6月份同比下跌8。%，使「黑色金屬礦採選業」的出廠價格於是月份跌8.8%，和「黑色金屬冶煉和壓延加工」業產品出廠價跌11.3%。
亦有行業的購進和出廠價格持續上行：(III)「有色金屬材料類」產品，但購進價格2025年6月份所升的2.4%，比5月份的4.6%升幅收窄2.2個百分點，使「有色金屬礦採選業」出廠價於6月份的升幅12%環比收窄2.8個百分點，和「有色金屬治煉及壓延加工業」產品升幅僅0.9%。
*高技術產品及設備工業出廠價續跌*
再看（二）高技術和設備行業產品的出廠價，則保持溫和下跌趨勢，如：(1)「計算機、通訊和其他電子設備業」出廠價格於2025年6月份跌2.1%，(2)「汽車製造業」出廠價跌2.2%，(3)「通用設備製造業」出廠價跌1.5%，但(4)「鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務」製造業出廠價跌0.1%。此因高技術工業生產對燃料或原材料需求不太大，相信在人工智能AI+新年代在低成本支持有良好發展和回報。
還有（三）「生活資料」大項的出廠價，保持負增長：出廠價分類指數，於2025年6月份持平於5月份的同比跌幅1.4%，較4月份所跌1.6%有所收窄，其中「耐用消費品」分類指數跌3.7%；「食品」分類指數跌幅擴大至2%，「一般日用品」升0.8%。與生活和民生有關的「農副食品加工業」生產者出廠價跌3.7%、「食品製造業」跌1.1%、紡織業跌2.5%，而紡織服裝服飾業跌0.1%。凡此，有利居民因物價低，而進一步加強消費意欲，特別是國家的「以舊換新」政策更推動消費品零售市場漸次轉活。
*食品日用品耐用消費均跌價有利民生*
由是可見，中國的PPI之連跌多個月，乃受購進價格回落的影響，並不是境內外坊間之所謂「通縮」。中央於過2024年三季度中積極和有針對性出台的推動有效內需的政策及措施，不僅於四季度產生預期良性的成效，更促使經濟在新的一年上半年加快升溫的速度，但通貨價格仍受到控制。國民經濟穩定有進的提質升級的發展，相信通貨今後有可能仍保持穩定的態勢。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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