市場消化美關稅效應 期銅創5,600美元歷史高位
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美國總統特朗普週二（7月8日）於白宮內閣會議宣布將對銅進口徵收50%關稅，並透過商務部長指出關稅可能於7月底或8月1日正式實施。此政策以「重振國內銅礦產能」為由，意圖降低對智利、加拿大、墨西哥等傳統大供應國的依賴。
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然而市場反應迅速，紐約Comex期銅價格一日內飆漲逾12%至13%，創下每噸超過5,600美元歷史高位。雖然價格後續下跌約3%至4%，但仍明顯高於關稅前水準，顯示市場對供應不確定的高度敏感。
在關稅正式生效前，市場出現「最後一波進口潮」，拉動拉丁美州銅出口提前湧入美國，意圖避開後續成本上升。
瑞銀、摩根士丹利等機構認為，只有那些已在船運中的貨櫃能及時到港；此種前置性進口對非美市場可能造成暫時性供應緊張，但關稅真正生效後，進口將大幅下滑。
數據顯示，美國過去六個月的銅進口量已足以彌補全年需求，表明進口在短期內處於超前階段，未來庫存消耗將成主流影響。
另一方面，LME的現貨倉庫中，可出貨庫存數量激增，當中多達31,900噸顯示正在出庫途中，LME整體庫存自2月中以來下降約64%，目前僅剩近97,400噸。
內地有意提前鎖定未來供應
而隨著美國關稅升高，中國企業因應全球供應鏈變局加快海外銅礦布局，據Mining.com報導，中國對海外銅礦的投資已達十年新高，有意於市場空窗期完成交易，提前鎖定未來供應。
同時，近期中國LME中國櫃單據、上海現貨溢價走強，顯示中國市場對實銅仍有穩健需求，尤其作為轉口中心的作用更加凸顯。
全球庫存與價格走勢亦受到分析機構關注。不少大行均認為，銅市將在下半年維持短缺形勢，預期2025年底至2026年時價格可能穩固於每噸 9,700至10,200美元。
儘管關稅政策旨在鞏固美國本地供應，但有評論分析指出，美國僅能自行滿足約一半需求；再加上新礦開發通常需耗時達30年，故徵收高關稅可能更多是拉高短期價格，而非快速刺激本土產能擴張。
另關稅也可能推升建築與電網等終端成本，隨之推高通脹，進而對美國經濟與聯儲局貨幣政策形成潛在負面效應。
9,720美元入場
此外，許多分析師與產業機構亦將焦點放在可能的豁免細節上，例如特定國家、銅材形態（如銅礦石vs廢銅）是否受困此次政策範圍之中。前例曾出現鋼鐵與鋁材關稅中為英國豁免，因此，若展開銅材豁免談判，短期市場將迎來變數。
綜上所述，本週銅市在地緣政治與貿易政策風暴中，顯露供給緊張與價格波動的特徵。儘管短期供應仍可能因進口前置與套利行為維持緊俏，但長期供需結構仍支持高價水平。
建議投資者可於9,720美元購LME 3個月期銅，目標價9,899美元；止蝕9,610美元。
撰文：經一編輯部
勁一專欄 - 葉佩蘭博士 舊文
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