廖嘉豪：第二季業績表現支持美股繼續破頂 廖嘉豪
美股上周回升符合預期，增長股仍是投資者的防守性部署，因AI需求及投資趨勢仍未完結。科技股及半導體股帶動美股迅速收復8月1日由非農數據引起的跌幅，過去一周納斯達克指數升近3.9%，費城半導體指數升近2.7%，標普500指數則升2.4%。受
惠盈利表現好轉，花旗分析員調高標普500指數目標價，今年終及明年中目標分別調高至6,600點至6,900點，第二季業績表現續支持美股繼續破頂。
美股第二季業績期已近尾聲，已有453間標普500成分股公布業績，整體盈利表現遠好過市場預期。指數層面的每股盈利按年升11.4%，市場在第二季完結時僅預期按年升4.9%。廣泛成分股盈利表現好過預期，11個標普子行業盈利皆比預期好，365間成分股(約81％)盈利表現好過預期，比率高過1年及5年均值的77%及78%。實際盈利好過預期8.4%，遠高過1年均值的6.3%，僅稍低過5年均值的9.1%，考慮剛過去的業績期正值關稅衝擊的高峰，更加凸顯美企盈利強韌程度。資訊科技行業第二季盈利按年升近17%，高比較基數下仍有雙位數升幅，當中近92%成分股盈利好過預期，比率冠絕所有子行業，支持我們偏好增長股的觀點。
市場對企業能應對關稅壓力的信心亦愈來愈高。標普500指數中有155間成分股的入口銷貨成本佔收入超過10%，關稅對該組別的營運及盈利能力或有較大影響，市場由4月開始一直調低該組別的營運利潤率及每股盈利增幅預測，前者由約14.5%跌至最低近13.5%，後者則由約7%急跌至約5%，兩項指標走勢亦差過其餘345間入口銷貨成本較低的公司。但最近市場看法開始趨穩，營運利潤率預測中位數未有下跌，而每股盈利增幅預測亦開始見底回升，反映市場對企業能透過不同方法削減成本，應對關稅對盈利負面影響的信心改善，加上7月22日文章亦提及，《大而美法案》中的三項稅務相關條款，包括獎勵性折舊(Bonus Depreciation)、美國研發開銷費用化(R&D Expensing)，以更高的利息扣除上限今年或為標普500指數成分股節省約1,710億美元課稅額，相當於推升每股盈利約6至7%。
4月開始的關稅談判、第一季業績重燃市場對人工智能基礎設施建設的信心、大而美法案的稅收改革，以及現在的第二季業績，都支持美股指數層面更高的盈利增長預期。而我們的持倉仍然預期科技股續跑贏大市，因為人工智能投資增速可能高過其他溫和增長的經濟分項。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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