兩間高息本地印刷公司
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上期文章已分享本地高息股雋思集團（01412）的基本業績，今期作較詳細的分析。公司是一家紙製品生產及印刷服務供應商，提供包括印前、印刷、印後加工（如過油/上光、裱膠、燙金、擊凸/擊凹、局部UV、閃粉、模切、釘裝、信封製作等）及組裝的一條龍服務，主要產品為桌遊
、賀卡、集換式卡牌等，總部設於香港，在內地東莞及鶴山、越南河南省府里市設有生產基地。
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公司業務主要分為OEM銷售及網站銷售。
OEM銷售主要客戶都是行業的領導者，包括Hallmark及Mattel（美股代號：MAT）等，不過集中度比較高。
根據2024年全年業績，此部分收入及毛利佔整體分別約81%及58%，毛利率26%，過去三年業績比較反覆，因生意曾受惠於疫情期間對桌遊、卡牌及砌圖等需求大增，前年就疫情後全面復常而倒退；去年則回復增長。
網站銷售收入及毛利佔整體分別約19%及42%，毛利率高達82%，過去三年業績穩步上揚，客戶比較小而分散，長尾效應抵銷疫情影響，公司透過全面的品牌推廣及市場營銷，包括採取有效的數碼營銷策略、參與貿易展覽會，以及在全球眾籌平台Kickstarter推出項目等，鞏固網站銷售品牌的市場地位。
中小企及個人客戶可以透過公司網站，例如
Printerstudio.com及Makeplayingcards.com等下單製造桌遊、卡牌、袋、砌圖等，可運用提供工具令產品個人化，公司利用集合訂單而令較小量訂單的價錢更具競爭性。
另QPMarketNetwork.com（QPMN）網站是近年推出的企業對企業對消費者（B2B2C）網上平台，為商業夥伴提供一站式的電商方案銷售客製化產品，亦可為客戶建立網店及提供倉儲。
人工智能（AI）普及令每個人更容易成為較專業的平面設計師，相信可為公司的毛利率非常高的網站銷售業務帶來更多生意，2024年下半年收入及毛利按年增長明顯比上半年加速，而網站的註冊用戶下半年亦增加了10%。
不過，公司去年有64%收入源自美國，不只關稅，小額包裹政策對單量較小的網站銷售影響不少，對今年上半年業績會有所衝擊，除了透過加價外，管理層提到於今年第三季越南廠房改造完成後，會通過越南寄小額包裹到美國。
獅子山集團可留意
除了雋思集團外，獅子山集團（01127）是另一間印刷行業的本地高息股，於2024年全年印刷業務收入及溢利分別佔整體65%及71%，主要客戶包括國際書籍出版商、專業及教育出版機構及印刷媒體公司；出版業務收入及溢利分別佔整體35%及29%，主要製作及銷售消閒與生活品味圖書、教科書、教材及兒童圖書，主要市場為美國、澳洲及英國等地。
公司去年全年收入26.7億元，毛利率33%；純利2.1億元，純利率8%。財務穩健，自由現金流入3.6億元，去年尾淨現金為2億元，負債比率降至19.8%，存貨週轉及貿易應收帳週轉分別處84天及85天的合理水平，股東權益回報率高達14.2%。近年不計特別股息的派息比率平均約40%，去年每股基本派息0.11元，相對7月中股價1.35元，歷史息率8.1厘。
撰文：經一編輯部
勁一專欄 - 簡志健 舊文
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