聰心雅談│港股尋寶靠降本力及企業逆市能力（何啟聰）
聰心雅談│港股尋寶靠降本力及企業逆市能力（何啟聰）
港股業績前展開，由於內地經濟仍受內需不振及中美關係影響，幾可說大部份國企的業
績很難受惠於大環境，業績好壞與行業的自身情況，以及企業的營運效率相關度較高。
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國企降本增效仍有空間
中移動（0941.HK）為首家公佈業績的大型國企，業績略勝預期，但收入下跌，而盈利仍可上升，主因是公司在控制成本上著手，令企業在收入下跌下仍可盈利增長勝預期，股價績後續升。中國經濟不太好，理論上企業盈利難敵大環境，但龍頭企業只要稍為認真壓縮成本，最終業績又不至於太差。當然，大環境續差的話，這個成本壓縮的空間還有多大，實在難以估計，但眾所周知，大型國企的成本效率相對於民企而言，仍有很大的「進步空間」，在經濟轉差時，為甚麼國企股價不跌反升，有時就是源於市場對這方面的預計差異。
經濟產行業差股價緣何可升
大環境差，不等於國企業績一定差外；股價表現很多時亦不一定反映當期業績。因此，內地經濟差，港股一定是虛火，其實也不一定。好像是內房大環境當然未言脫困，但偏偏整個八月其實表現非常像樣，如果將華潤置地（1109.HK）的股價圖抹去股票編號，您或許以為它不是內房股。原因內房已經差了很多年，現在只要情況有輕微回穩，餘下企業獨佔市場，盈利回穩，股價已可即時炒上。當然，如手上有的是即將除牌的恒大，則只好怨自己揀錯投機對象。簡單來說，經濟差，行業與企業不一定業績差，而業績一直倒退，如果有公司過去幾年在行業不振時業績仍不算災難性，只要市場憧憬行業有轉機，股價亦可以大幅向上。就如中國宏洋集團，這幾年業績都是年年下跌，但相比其他大幅虧損的內房，它的營運情況明顯較為理想，自七月起又是大幅回升。
反內捲行業近期急升
除了內房，近期不少積弱行業推行反內捲，而反內捲行業中，業績仍可一直捱得住的企業，其行業一旦納入反內捲提價議程內，又是價量齊升，好像我在上月提及的紙業股，股價在月內亦錄甚大升幅。美股走勢，與企業的營運關係較為直接，對不少投資者而言或易掌握，而中港股市，選股反而是炒市場過度悲觀及企業的逆市能力，這點投資者往往較難掌握。
何啟聰
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