談國論企 - 黎偉成 2025年8月14日
中國的居民消費價格CPI於2025年7月份持平無升跌，連同6月份略升，基本止住2至5月負增長態勢，乃受食品價格反覆回落的支持但服務價格受相關需求持續上升，為良性的發展新動向。是月的生產者出廠者價格PPI保持相對較大的跌幅，相信通貨價格未來一段時間保穩勢，有利央行降準減息以確保國民經濟穩中求進發展。
*生活用品及服務教育文化娛樂價皆升*
來自中國國家統計局所發布的最新資料，居民消費價格於2025年7月份持平無升跌，而6月份同比略升0.1%，仍能止住3至5月份跌0.1%和2月份跌0.7%的四連跌之況，使CPI於2025年1-7月份平均稍跌0.1%，未有大起大落，強烈顯示通貨價格保持穩定之態，是為佳象，為國民經濟保持穩中求進發展的其中支持力量。
較為具體看CPI的各個主項變化。最重要的當然是（一）居民消費價格CPI中的「服務」大項指數，於2025年7月份維持6及5月份的0.5%升幅，顯示境內的服務需求不弱，其中「生活用品及服務」分類指數期內上升1.2%、「教育文化娛樂」升0.9%、「醫療」升0.5%和「其他用件及服務」的漲幅更高達8.0%。
由是「非食品」分類指數上升0.6%，抵銷「食品」分類指數之跌1.6%，使整體CPI可以保住不跌。
但（二）「食品煙酒」大分類指數，於2025年7月份同比下跌0.8%，扭轉6及5月份升0.1%和4月份升0.3%的二季度由一季度之跌轉升，惟CPI仍保相對穩勢。
*豬肉鮮菜糧食蛋類等價跌緩和CPI壓力*
值得留意的，是「食品煙酒」大分類指數中的(I)「畜肉」分類指數，於2025年7月份同比下跌4.6%，比6月份的4.2%跌幅多跌0.4個百分點，扭轉5月份升0.7%之況，對CPI的影響為下跌0.21個百分點，比6月份跌0.13個百分點為多，而5月份尚上升0.02個百分點。要注意，「畜肉」分類中豬肉的分類指數於7月份同比跌9.6%，高於6月份的8.5%跌幅，而5月份尚升3.1%，對CPI的影響為下跌0.14個百分點。牛肉類指數期內升3.6%，而羊肉類跌幅收窄為1.4%。
至於「食品煙酒」類指數中的其他細項指數，下跌的有「鮮菜」分類價格指數跌幅7.6%，對CPI的影響擴大為負數0.16個百分點；「糧食」分類指數同比跌1.0%，對CPI影響仍然為為負0.02個百分點；「蛋類」分類指數同比11.2%，對CPI影響為負0.07個百分點。
上升者有「鮮果」，分類指數7月份同比上升2.8%，對CPI的影響上升0.06個百分點；水產品分類指數升3.4%，和對CPI的影響為上升0.07個百分點。
*居住交通通訊等項保持溫和下跌態勢*
與民生有關的消費項目走勢溫和，（三）「居住」分類指數於2025年7月份同比升幅持平於3至6月份的0.1%，其主要成分為租賃房房租持平於上四個月的0.1%跌幅、水電燃料升幅稍擴為0.5%。此項佔CPI比重14.5%，較食品煙酒類低18.4%。
（四）「交通和通訊」分類指數同比跌幅由上月的3.7%跌幅稍收窄為3.1%，其中交通工具燃料價格的跌幅明顯。
*PPI保持負增長穩通貨保經濟穩中有進*
通脹率的升幅有限，因工業生產者出廠價格PPI，在2025年7月份續負增長，創下自2022年10月份至今連續第343個月的負增長，保CPI續處相對低位，有利社會經濟穩中有進發展。要指出CPI於2025年前7個月平均跌0.1%，但社會消費品零售總值於2025年上半年達24.54萬億元，同比增加5%，比一季度的4.6%升幅提高0.4個百分點，乃受惠於「以舊換新」所涉的項目快增，當非境內外構作之所謂「通縮」。
正正因為CPI保持於低水平，故有利人民銀行調整貨幣利率。中共中央總書記習近平7月30日主持的中共中央政治局會議，確認經濟有回升向好勢頭，而下半年要落實落細更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，相信人行在「要保持流動性充裕」的要求下適時適度降準減息。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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