聰心雅談│中美醫藥股東升西降（何啟聰）
聰心雅談│中美醫藥股東升西降（何啟聰）
中國創新藥股第二季以來大幅上揚，主要是由於內地加快了審批及測試創新藥的流程，明
顯地希望內地生物醫藥企業可以出海，為內地構建更多大型產業。業績期開始，急升的生物醫藥股其實也不見業績特別優秀，畢竟出海需時，藥物加快審批也不等於即時有大量創新藥可以推出。因此，雖然我也認為內地這政策上的轉向應可帶動生物醫藥股長前獲估值重估，但短線業績卻可能為近期的急升熄火。
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美國醫藥股由鬆變管
這邊廂內地醫藥股急升，那邊廂美國的醫藥股在特朗普上台後大跌。醫療保險股以聯合醫療(UNH)為首，而藥企也有禮來(LLY)及諾和諾德(NVO)領跌，最近三股雖然反彈，但股價年內已大幅下挫。與中國的情況恰好相反，內地醫藥股是由極嚴格的藥價管理至藥物審批，變成略為放鬆，但美國卻是由極寬鬆轉向控制，原因是美國政府也缺錢，而醫療成本是美國政府可慳錢的一大項目。特朗普欲動用法例，逼使藥廠不得向美國收取高過其他國家的藥家，但禮來竟是立在海外加價，令美國無減價需要，可謂完全毋視特朗普欲壓藥價的措施。但無論結局最後為何，也可清晰看到，日後藥廠在民主黨當政時期的高毛利率情況已過。
對沖基金齊蟹UNH
很多美國對沖基金，在第二季買入聯合健康，就連巴郡也湊熱鬧。消息公佈後聯合健康股價一度急升一成，但是看看它們的買入價，其實大部份是高位撈貨後中伏，現價仍輸兩成者，比比皆是。股價彈至下跌裂口320美元附近已見短期阻力。大環境是特朗普本來便不喜歡民主黨推動的醫保，而且多年來受惠的聯合健康，盈利水漲船高，卻經常有拒賠遲賠的投訴。當聯合健康CEO去年被槍殺後，整個醫療保險行業都面對因政治壓力而要「改善服務」，賠付率上升，而且還開始面對司法部就以往賠償及向政府取補助有否違規的調查，行業長遠的利潤率或大不如前，而且有可能突然面對罰款。如單純因為某某對沖基金買了，巴郡也加倉了便追貨，也許不明白人家就算輸了這隻股，也可靠持倉表現較好的股，或是收息股抵消損失，但散戶一注獨贏跟買，則隨時有機會出現一如西方石油般，萬千巴粉贏沒跟，輸卻坐得最大注的情況。我不是反對大家選擇跟對沖基金或股神，如果您自己分析過覺得值得買。我只想說人家火中取栗，錯了，也只是投組合的很少部份，而且人家「回血」的能力較您高，投資組合收幾季息已可抵一部份損失了。
何啟聰
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