拉闊投資│反內捲如火如荼 光伏龍頭逢低買（小勇哥）
拉闊投資│反內捲如火如荼 光伏龍頭逢低買（小勇哥）
隨著中國經濟上半年表現不俗，自7月開始「反內捲」政策加強推進。光伏行業「
內捲」已導致全產業鏈虧損，多晶矽價格跌破企業完全成本線；元件價格亦接近現金成本線，行業難以持續發展。
美股外幣即時報價 多國新聞任睇
本周二，工信部、發改委、能源局等6部門召開會議，推動光伏行業「反內捲」。會議提出，以市場化、法治化方式推動落後産能退出。遏制低價競爭，健全價格監測和定價機制，打擊低於成本價銷售、虛假營銷等行為。此外，要求規範産品質量，打擊降低質量管控、虛標産品功率、侵犯知識産權等行為。
今日或公布光伏反內捲細則
《第一財經》引述多名業內人士消息稱，昨日及今日將探討電池、組件環節、矽片環節及多晶矽環節的「反內捲」細則。報道稱，由於會議保密程度極高，與會企業已簽保密協議，因此具體內容須待官方發布。
「反內捲」政策旨在推動光伏行業由「價格戰」轉向「價值戰」，不僅有助於穩定市場價格、提升企業利潤率，更促使行業集中度提升，利好具備技術壁壘與規模優勢的龍頭企業。根據國泰海通的分析，這一輪「反內捲」政策核心在於約束供應、穩定價格、改善行業盈利能力。
7月以來，受益於光伏「反內捲」，上遊多晶矽期貨大升，隨後產業鏈價格開始反彈。目前矽料成交價升至4萬以上，中遊矽片和電池環節也開始加價，光伏元件作為製造環節的最終出口，目前價格也出現升勢，產業鏈加價開始逐級傳導。國泰海通證券引述矽業分會消息，為緩解供求壓力，部分矽料企業正計劃協同限產。若限產落實，9月產出有望按月持平，供求壓力暫時紓緩。
雖然光伏「反內捲」細則仍未出爐，但在「反內捲」政策推動下，光伏企業有望擺脫持續低價惡性競爭的困境，長期而言，產業鏈正處於底部企穩回升階段，光伏板塊值得關注，尤其是具備成本控制能力、技術領先與海外佈局的企業將會勝出。
光伏行業計劃成立整合基金
光伏產業鏈主要分為四大環節：多晶矽、矽片、電池片與組件。多晶矽為光伏「反內捲」的最佳抓手。多晶矽是光伏週期的源頭，行業集中度高，成本差異明顯，因此多晶矽有望成為光伏「反內捲」的主要發力點。而多晶矽「反內捲」的核心政策是落後產能的破產重整。
摩根大通8月8日發表的報告稱，在專家電話會議上了解到，16家多晶矽生產商和中國光伏行業協會正討論成立行業整合基金，強制淘汰低能效產能。不過，國有銀行和相關部門尚未同意為基金提供貸款。再加上，收購並關停產能的價格如何確定；整合方內部要關停多少產能亦未能確定。
此外，一次過淘汰落後產能不能徹底解決問題，未來需要配套長期的產量控制機制。如果多晶矽企業最終無法達成一致，監管機構可能強制關停能效較低的產能。選擇標準將以能耗效率來決定。目前各方都積極推動矽料收儲方案落地，相信產能出清有望年內完成。
多晶矽及光伏玻璃最為受惠
多晶矽作為光伏上遊原材料，其價格波動對整個產業影響極大。若低效產能逐步退出，供求關係將可改善。四大龍頭均會受惠企業，即通威股份（600438）、協鑫科技（3800）、大全能源（688303）、新特能源（1799）。
矽片作為中遊環節，技術升級與尺寸標準化是競爭關鍵。隆基綠能（601012）及TCL中環（002129）是兩大龍頭，協鑫科技排第四。電池片環節以通威股份、鈞達股份（2865）及愛旭股份（600732）為三強；下遊組件環節，以晶科（688223）、隆基綠能及晶澳科技（002459）排首三名。
摩根大通上月發表研究報告指出，現時光伏產業鏈中，只有多晶矽和光伏玻璃仍存在明顯成本差異。隨著光伏行業現貨價格近期反彈，若持續回升至邊際成本線，具有成本優勢的多晶矽供應商及光伏玻璃龍頭企業將最受惠。摩通預測光伏玻璃兩大龍頭企業信義光能（968）及福萊特玻璃（6865）ROE可達7%。
多晶矽行業長期面對「擴產—降價—虧損」的惡性循環，導致整個產業鏈陷入低效競爭。今次「反內捲」政策若成功，光伏產業便由混亂走向秩序，光伏產業鏈龍頭股可逢低吸納。
小勇哥
本欄隔周四刊出
拉闊投資 - 小勇哥 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com
