曼聯與恒生？
曼聯與恒生？
曼聯遭逢劫難，成績慘不忍睹，作為多年「四萬九」已經去到哀莫大於心死，惟情感所限只能默默支持。但足球不同股票，若某股票冥頑不靈，有錯不改，只能沽之而後快。
恒生銀行(011)剛剛發布的中期報告，當中對香港商業房地產敞口作出更多詳細披露，我們作為散戶
絕對應仔細探討，看能否探出香港商業房地產市場的端倪。
截至6月底，恒生銀行列入「第三階段」香港商業房地產貸款，較去年底增加52億元或26%，達到250億元。香港商業房地產的預期信貸損失則由去年底的約16億元，升至約42億元。至於列為「第二階段」的貸款，就由去年底的294億元，「翻一番」至668億元。大家可能會問「第二階段」的信貸風險代表甚麼？其實代表這些資產須計全周期預期損失；而「第三階段」則為已發生實質違約的資產。本欄一直強調，即使美國減息，其減息幅度也不會如預期般多，故此市場挑戰不會減少。未來前景並不如現時的股票市場般陽光普照，即使超買可以再超買，但基本因素不能脫離太多。
恒生交出這樣的表現，相信精明投資者會用腳投票，一再強調未來商業房地產市場環境充滿挑戰，商業房地產供應過剩繼續對租金和資本價值產生負面影響；同時香港實體經濟也一定備受影響。我一再強調，不要再發夢會出現V型反彈，沒有3、5年時間消化，商業房地產的下行壓力依然繼續。
若信貸風險繼續增加，恒生表現是否已見底？大家不問自知，管理層究竟有否作出策略調整，應止蝕時有否止蝕，近幾年滙豐銀行高層不停進駐恒生，我們一眾投資者也不見得有如何出人意表的改善。容我引用本地體育記者名句——「曼聯又輸一場」，每當曼聯輸波失分，領隊也備受壓力。
足球和銀行風馬牛不相及，但一樣涉及龐大利益，若恒生表現接二連三每況愈下，我們是否也應準備易帥改革、另聘高明呢？(不要再請豐高層進駐，這只會令一眾恒生員工士氣低落)，做好止蝕決定，重新上路，一定比現時每況愈下好。本文希望換帥後的恒生(我相信機會十分之大)可以浴火重生。
MacroMoney - 林逸晨 舊文
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