筆克遠東之機會與風險
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筆克遠東（00752）於6月尾公布至今年4月中期業績，股價至8月底連派息升近20%，引證市場反應理想。上半年度收入按年上升18%，毛利按年上升14%，毛利率由上年同期的29.6%微跌至28.7%；純利按年上升11%至2.12億元，純利率由上年同期的6.5%微
跌至6.1%，不過若撇除非經常性收益（包括去年同期出售聯營公司收益達7,180萬元）及匯兌收益之除稅前溢利，則按年上升41%，相關盈利率由上年同期的6.5%升至7.8%。
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公司財務狀況非常健康，上半年度營運活動現金流入2.67億元，比純利2.12億元高。
若看至去年10月全年度，營運活動現金流入9.49億元，比純利3.58億元更是明顯高，公司主業為提供展覽服務，屬輕資產行業，資本開支只有3,000萬元，因此自由現金流入也超過9億元。
公司營運只需小量存貨，貿易應收款項週轉只有48天，現金循環週期更只有19天。
去年10月年結時淨現金13.86億元，不計租賃負債，負債比率只有約20%，而去年度的股東權益回報率則達15.6%。
派息略嫌保守
不過，公司派息方面略嫌保守。
根據過去10年數據，不計特別股息下的派息比率大多在45%水平，希望管理層未來會考慮提升派息比率到60%以上。
看業務分類，「展覽、項目及品牌激活」收入佔比近年逐步提升，上半年度收入按年上升20%，佔整體達88%，增長主要源自期內交付「聯合國氣候變化框架公約締約方會議」；溢利按年升45%，佔整體更達90%，溢利率9.3%，為近年高位。
公司主理項目一向國際化，上半年展覽項目亦包括每年全球盛事巴塞羅那舉辦的「世界移動通訊大會」、拉斯維加斯舉辦的「CES消費電子展」等。
至於項目及品牌激活，則包括於「2025大阪世博會」上激活越南館及阿爾及利亞館等展館。
看地區分布，亞洲區於上半年度收入佔整體53%，當中大中華佔比33%，不過收入按年下跌14%，去年度全年收入亦只是按年持平；中東地區收入佔整體16%，按年增長最快，幅度達40%。
業務布局逐步全球化
英國及美國收入佔整體14%，按年增17%，過去兩個年度，亦分別按年增長15%及13%，屬平穩向上。
公司業務布局逐步全球化，可以分散地區經濟風險。
不過，當遇到如金融風暴及新冠肺炎疫情等全球經濟危機，當然亦不能倖免，然而以公司財務實力，若有同業於經濟寒冬被淘汰，中長期反可受惠。
根據過去上下半年度盈利分布，預期至今年度全年每股盈利0.4元，派息比率45%，即預期每股派息0.182元，以上週三（9月10日）股價收報2.71元計，預期市盈率6.7倍；預期息率6.7%。
不計特別股息，過去兩個年度平均最低息率約6.25%，中、港低息環境較2024年深化下，若以6%作為估值息率也算吸引。
撰文：經一編輯部
勁一專欄 - 簡志健 舊文
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