首程控股80億現金在手 宇樹科創板IPO或成最大收益方
首程控股80億現金在手 宇樹科創板IPO或成最大收益方
首程控股採用「智慧基礎設施 + 機器人」雙輪驅動的策略；圖為其網站。
在全球經濟動能轉變、科技創新加速的當下，企業唯有具備清晰的戰略布局與卓越的經營韌性，方能在激烈的競爭中脫
穎而出。首程控股（697）「智慧基礎設施 + 機器人」雙輪驅動的策略，不僅成功把握了國家政策導向，更透過穩固的財務基礎與前瞻性的產業投資，為其未來的成長奠定堅實基礎，是市場中值得深入探究的投資目標。
檢視公司最新公佈的2025年半年度業績，首程展現了令人信服的營運表現。期內，公司總收入達到7.31億港元，同比大幅增長36%；尤其值得注意的是，其資產融通收入同比增長69%，顯示資本運用效率顯著提升，而歸母淨利潤亦錄得3.39億港元，同比攀升30%。首程的財務根基極其穩固，據公開路演資訊，公司現金儲備超過80億港元，為降低財務成本，公司已清償全部銀行貸款，有息負債率僅7.9%，連續三年獲得AAA主體評級，構築了強大的財務「安全墊」。
此外，公司對股東回報的承諾亦持續兌現，8月31日財報公佈後，公司表示特別派發中期派息，據公開資訊統計，首程2025財年將會派息11.59億港元，加上年內回購超4,000萬股，首程控股全年股息率近8%，此舉不僅有效傳遞管理層對公司內在價值的堅定信心，也為市場提供了積極訊號。值得一提的是，可轉換債券的轉股已基本完成，進一步消除了潛在的市場拋售壓力，為股價的穩健運行創造了有利環境。
在業務發展方面，首程的「雙輪驅動」形成有機協同。作為國內領先的資產服務商，公司在停車場、園區等核心場景深耕，資產運營收入同比增長26%。其在公募REITs市場扮演重要角色，積極參與資料中心及清潔能源REITs的發行與配售，為基金管理業務提供了長期發展動力。
公司前瞻性布局具身智慧及機器人領域全產業鏈，成功搶佔「人形元年」的關鍵位置。已投資宇樹科技、銀河通用、松延動力、加速進化等多家頭部企業，建立起堅實的「機器人矩陣」。其中，宇樹科技作為全球領先的四足及人形機器人企業，其啟動科創板上市進程，市場預估宇樹科技上市後市值將會超過千億元，作為宇樹科技C輪領投方，首程身為宇樹第八大股東，或也成為宇樹上市後最大收益方之一。在近期舉行的世界人形機器人運動會中，被投企業共計斬獲37枚獎牌，包攬獎牌榜前三位，首程控股成為「只參與、不參賽」的最大幕後贏家，充分展示了技術實力。
在應用落地上，公司正積極探索「銷售代理+租賃+維護+場景延伸」的「機器人4S店」模式，首店有望於北京率先落地，被視為推動人形機器人走向規模化商業應用的重要一步。同時，首程於8月與阿爾特汽車簽署戰略合作協議，計劃在智能製造、汽車產線及機器人應用等領域展開深度合作。
值得注意的是，首程控股並未止步於整機和應用端的投資布局。近日，公司投資設立「機器人先進材料產業公司」，專注於電子皮膚、腱繩、輕量化 PEEK 材料等關鍵上遊環節。此一舉措意味著首程在機器人產業鏈的縱深方向進一步補鏈強鏈，不僅有助於提升被投企業的性能和競爭力，也完善了以人形機器人為代表的全產業鏈生態，構築更完整的產業閉環。
綜合來看，首程控股憑藉其極為穩固的財務結構、持續高額的股東回報、智慧基礎設施業務的精細化運營與資產迴圈效率的提升，以及在機器人產業的深度佈局與明確的資本兌現預期，正逐步兌現其作為「平台型企業」的戰略價值。隨著宇樹科技IPO臨近、機器人4S店模式推進、阿爾特合作落地以及上遊先進材料佈局的展開，首程的「雙引擎」將進一步釋放增長動能，攻守兼備的特性使其在現時市場中具備稀缺的長期投資價值。可現價買入，中線目標3元，跌穿1.8止蝕。
（本人沒有持有相關股份）
投資專欄 - 潘鐵珊 舊文
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