新東方K-9業務回暖 成主要動力
新東方K-9業務回暖 成主要動力
新東方於2025財年展現穩健盈利能力。(網上圖片)
新東方(9901)是中國最大的私立教育服務提供商，主要業務涵蓋K-12學術輔導、海外考試準備和成人語言培訓等。K-9非學術輔導服務的收入增長預計將達到20%，而海外
業務雖然面臨挑戰，預計全年仍將保持在-5%左右的下降幅度。集團的亮點包括擁有強大的現金流約47億美元，以及持續的成本控制和效率提升措施，有助於提高利潤率。中期內，新東方受惠於教育市場的恢復及需求增長，短期內則可能因為股東回報計劃而提振市場情緒。
集團於2025財年展現穩健盈利能力，總收入達49億美元，同比增長13.6%，淨利潤3.72億美元，剔除一次性項目後增長30%。毛利率提升至55.4%(2024年53.4%)，反映教育主業成本控制優化及高毛利留學諮詢業務擴張。淨利率穩定於7.58%，較行業平均(約6%)略高，顯示轉型後盈利能力回穩。ROE(股東權益報酬率)約9.2%，處於行業中遊，反映資本回報效率尚可，但受電商業務剝離影響基數。未來預測(2026至2027財年)淨利增長21%至22%，受惠留學需求及AI工具應用。惟政策風險及匯率波動可能壓縮利潤，需密切監察季度業績。整體而言，盈利能力穩固，具中長期增長潛力。
另外，營運效率於2025財年顯著提升，營運利潤率約12.5%(2024年11.8%)，得益於AI技術優化課程交付及線上平台擴張。資產周轉率約為0.7，較2024年0.65略升，顯示資產利用效率改善，尤其在學習中心擴張及電商業務優化。存貨周轉天數縮短至約30天(2024年35天)，反映電商供應鏈管理進步。營運現金流達8.97億美元，同比持平，支撐資本支出及回購計劃。惟負債權益比率升至0.97(2024年0.86)，顯示融資依賴增加，需關注長期償債壓力。未來AI工具應用及海外市場開拓可進一步提升效率，但需警惕政策收緊影響運營。整體營運效率良好，具備持續優化空間。
而K-9業務的增長潛力被廣泛認為是新東方的一個重要催化劑。隨著學生需求的逐步回升，預計該業務將在未來幾年內顯著增長。報告中提到，K-9業務在經歷短暫挑戰後，預計將從11月季度開始重新加速增長，這一趨勢將為公司帶來穩定的收入來源。
新東方之股價自去年9月由高位66.5元回落，並兩次跌至31.8元水平後見底，並在4月至8月期間大部份時間處於40元以下水平徘徊後，再度於9月8日向上升破40元水平及50天線後，股價近日再度下試40水平水平後，終於成功企穩並向上升破所有的移動平均線阻力。投資者可以在42元水平買入，並預期股價可以按市場16位分析師所定出的目標價中位數45元作為目標水平，只要股價能企穩在20天線以上，投資者暫時可以毋須止蝕離場。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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