FCC撤銷牌照對香港電訊有何影響？
FCC撤銷牌照對香港電訊有何影響？
FCC對香港電訊啟動撤銷運營許可程序的財務影響有多大，不宜過早判斷。(資料圖片)
上星期，美國聯邦通信委員會(FCC)以國家安全為由，宣布對香港電訊(6823)啟動撤銷運營許可程序，原因是
其與中國國有實體存在關聯。當局更發出一道命令，要求香港電訊證明為何不應吊銷其國際及國內電信牌照。消息一出，香港電訊股價應聲急挫。
美國限制中國電訊商並不是新鮮事，早在2019年，FCC就拒絕了中國移動美國的牌照申請。及至2021至2022年，當局分別撤銷了中國電信美國、中國聯通美國的牌照，甚至與中國移動(914)相關的Pacific Networks和ComNet，其牌照亦於2022年被撤銷。想不到的是，這次連香港企業也不能倖免。
一個關鍵問題，香港電訊與中國國有實體有甚麼關聯？這就要追溯其管理層和股權架構。首先，香港電訊現任非執行董事中，有兩位與中國聯通有關，包括中國聯通的董事唐永博，以及財務部總經理趙興富。其次，從股權結構來看，目前香港電訊的最大股東是電訊盈科(008)，持股達52.24%，而且沒有其他單一股東持股超過10%。然而，電訊盈科第二大股東正是中國聯通(762)，持股18.42%。因此聯通間接持香港電訊9.53%。
從會計角度來看，持股低於20%的投資，無論直接或間接，通常僅視為簡單財務投資。鑑於香港電訊的十位董事當中，有兩位來自聯通，這就可以被認定為具有重大影響力。翻看聯通年報，雖然電訊盈科和香港電訊並未被列為聯營公司入帳，但董事會組成確實顯示相當程度影響力。連保守的會計準則也如此看待，這就難怪FCC順理成章實施禁制了。
大家關心的問題，一旦香港電訊在美的牌照被吊銷，對其財務有多大影響？當中有兩方面，其一是在美業務，雖然財報未有具體披露收入佔比，但包括內地及全球其他客戶的國際電訊服務，於2025年上半年錄得38.13億元收入，佔總收入約22%。大行報告更指出，美國市場僅佔約1%。其二是對現有客戶的影響。若然美國服務中斷，香港電訊就需要逐步結束所有與美國相關的運營，包括國際通話和數據交換、客戶聯絡中心外包，以及與美國電信商的合作。這有可能中斷現有合約，迫使部分本地跨國企業客戶遷移至替代方案，這將會導致收入流失和結束成本。究竟有多少這類戶，就只有香港電訊才清楚。值得一提，公司近年積極擴展企業業務至內地，目標客群為本地及海外市場的內地企業。一旦喪失美國網路互聯權限，無法直接交換通話和數據，可能須轉用第三方路徑，引致延遲增加和結算費用上升，從而推高運營成本。因此，此事對香港電訊的財務影響有多大，不宜過早判斷。
多年以來，香港企業的一大優勢在於扮演「中間人」角色，在法制、文化等方面為中西兩方作緩衝。但隨著中美關係日趨緊張，此優勢似漸漸褪色。若然美國盟友如歐盟和英國仿效實施類似限制，將進一步衝擊香港電訊的營運及估值，投資者務必留意。
利益申報：本人持有香港電訊股份。
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