數據真空避險主導 金價維持高位震盪
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週二（11月18日）紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金（12月）期貨收盤下跌8美元報每盎斯4,066.5美元。本週金價在數據真空與地緣政治升溫下維持偏強走勢，受惠於央行持續買盤、亞洲實物需求旺盛及VIX上升帶動的避險情緒；雖然美元與實
際利率略為回升限制升幅，但在美國官方通脹與就業數據延遲公布、政策前景不明朗的背景下，金市仍呈現高位震盪偏多格局。
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原本市場期待11月中旬釋出的10月消費物價指數（CPI）與就業報告，但本週出現非常重要的制度性變數——由於美國政府長期預算爭議導致的公務機關停擺（shutdown），美國勞工統計局（BLS）多項例行統計資料的蒐集與發布受到幹擾。
官方已指出10月的CPI與失業率報告可能無法按原時程完整發布，令市場在缺乏「即時、可比」通脹與就業數據下判斷美國聯邦儲備局路徑的難度大幅提高。
這種「數據盲點」使得政策解讀，由直觀數據移向對聯儲局官員言論與期貨市場（Fed funds futures）的觀察。
聯儲局官員言論非一致
就聯儲局立場與市場預期而言，本週市場仍呈現分歧：官員言論並非完全一致，整體基調可描述為「分裂但偏謹慎」。
多位聯儲局投票委員在近幾週重申要「以數據為主」的原則，但也表明在就業疲軟與通賬仍高之間，對何時減息存在明顯分歧。
芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具仍是市場判斷利率路徑的主要指標：截至本週，多數新聞報導與FedWatch顯示，市場已下調年底前大幅減息的確定性（例如市場對12月會議的減息概率已由數週前高位回落到約五成附近），而對2026年夏季（如6月、7月、9月）是否減息的具體概率仍在動態變化，且高度依賴未來幾週，是否能恢復可靠的官方數據發布。
政策面短期為「數據驅動且不確定」，增加了黃金對消息面與避險需求的敏感度。
地緣政治與避險情緒方面，本週中東、俄烏戰線及歐洲形勢皆有新進展。以巴方面仍有零星暴力與外交動作，並伴隨國際社會多邊交涉；俄烏戰事在本週出現高頻軍事行動報導，而歐洲出現有關跨境破壞/疑似代理人活動的新聞，令區域政治風險維持高位。
這些事件在本週已經促使市場避險情緒上升，CBOE VIX指數在11月12日約17.5水平，
在11月18日已攀升至24.7左右，顯示股票市場的隱含波動率與風險溢酬上揚，通常有利於黃金作為避險資產的買盤。
供給端方面，世界黃金協會（WGC）與上海金市數據顯示，2025年以來中央銀行持續大量買金的趨勢沒有減弱——WGC的市場報告與多家機構指出主要央行在今年持續淨買入，作為外匯及儲備多元化的一部分。
建議投資者在4,060.5美元購（12月）期金，目標價4,181.3美元；止蝕3,998.7美元。
撰文：葉佩蘭博士
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