黃金變成風險資產｜徐風專欄
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8月底開始金價展現驚人漲勢，兩個月內由每盎斯約3,300美元急升至接近4,400美元，累計升幅超過33%，大幅跑贏美股及比特幣等風險資產。不過近期卻出現顯著回調，價格回到約4,000美元，跌幅近一成，似乎炒風暫歇。
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橋水基金（Bridgewa
ter Associates）創辦人Ray Dalio重申，投資組合應配置10%至15%的黃金。他認為，幾乎所有主要貨幣體系最終都會回歸「債務—黃金—貨幣」的循環，美國在1971年前仍實行金本位制，即為明證。
當企業能產生足夠現金流償還債務時，股票無疑更具吸引力；但一旦系統性債務違約風險上升，央行被迫大規模印鈔稀釋債務，具非債務屬性的黃金，價值將會突顯。
同樣看好黃金的還有「聯繫匯率之父」祈連活（John Greenwood）。他指美國總統特朗普積極將美元「武器化」，透過金融制裁及不可預測的關稅政策，逼使多國央行重新檢視過度依賴美元的風險。他又強調，政府可無限印製法定貨幣，卻無人能憑空創造黃金；貨幣供應膨脹必然侵蝕購買力，而黃金供應增長極其緩慢，長遠價值因此獲得支撐。
撰文：徐風
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