平與貴 決定入市策略
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一般投資者都有一個錯誤的概念，就是以為股價「升得多就是貴」及「跌得多就是平」，然而這是錯誤的，因為一間企業，如果只值1億元，就算市值由100億元跌至5億元，也屬貴水平。因此，投資者要有估值的概念，計算企業價值後，比較現時的市場價值，就能知道這刻股價的平或貴，
從而作出適當的投資策略。
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投資者要留意，估值只是一個概念，沒有絕對的答案。
投資者用不同的方法估值，從不同的角度分析一間企業的價值，或有機會出現不同的答案；同時，估值會因應大環境改變，以及企業的經營情況而有所改變。
業務價值是估值核心
雖然有些估值得出一個數值；但有些則得出一個範圍。企業估值若集中一點較為容易出錯，建議投資者加上一個「緩衝區」，得出一個範圍參考更好。
不同的企業，適用不同的估值方法，因此，投資者首先要用適合該企業的方法，如果有幾種方法都適用，就可以同時用幾種方法計算，令估值更為立體。
一家企業的價值，主要是由「業務價值」與「資產價值」組成。大部分的估值方法是從業務價值層面著手，由於投資者買股票（即是買入一間企業），主要是將來業務的發展，因此，業務價值是估值的核心；資產價值是輔助。
不過，當一間企業擁有的資產，有很高的市場價值時，市場都會計算資產價值，成為企業價值的其中一部分。
同時，當股價已跌到十分低殘時，市場就會考慮資產價值，作為一個類似最低價值的底線，即是「爛船都有三斤釘」的概念。
因此，投資者會同時計算一間企業的業務價值及資產價值，令最後估值的數目更為立體。
6類估值方法和應用
以下簡單介紹一些估值方法及應用，留意，每一種估值方法，都會適用於不同的投資工具，以及不同的企業，投資者要明白每種估值方法背後的原理，然後才能有效運用。
（一）現金流折現法：適合大部分投資工具，是較為正統的估值方法。這方法如果應用在現金流穩定、有年期的項目，會更佳；
（二）股息折現法：只適合收息股，同時要業務穩定、派息穩定、派息比率高的類別，以股息作為計算估值的核心；
（三）市賬率估值法：只適合資產型的企業，可作為輔助的工具，適合擁有較多及變現較強資產的企業；
（四）市盈率估值法：適合大部分的企業，但投資者運用時，要留意盈利的代表性；
（五）市銷率估值法：只適合有銷售概念的企業，但由於每間企業的經營模式不同，銷售額的代表性不同，因此，只能視為輔助估值法；
（六）EV/EBITDA：原理與市盈率類似，若果企業折舊數字較多，有機會令市盈率的代表性減少，投資者就會用這種估值方法。
由於掌握估值就能得知企業「平貴度」，從而制定適當的投資策略，故建議讀者多花時間學習，對投資有幫助。
撰文：龔成
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