利率決定前途 聰明錢要跑路
利率決定前途 聰明錢要跑路
日圓加息風險下，美日股市宜逢高沽空。(資料圖片)
上周美國聯儲局結束2025年貨幣政策會議後，本星期到歐洲央行、英倫銀行、日本央行在今周決定年底基準利率水平。市場估算3位央媽取向有別，英國極大機會作出年內最後一次(
也是2024年重啟寬鬆以來第六次)下調利率；歐洲央行則早已放風這輪減息步伐將暫告一段落(甚至部署加息)，今趟勢按兵不動。日本則基本上會決定加息25點子。本欄一再強調日圓作為全球舉足輕重的funding currency，不少環球基金皆以日圓為套息交易的重要一環，當日本作為緊縮政策的先頭部隊，加息後的前瞻性指引將為套息交易帶來巨大的拆倉風險，故此本周日股「先跌兩千點為敬」。
日本自告別長年通縮之後，央行在2024年3月迎來「利率正常化」，由負0.1厘分3次提高至0.5厘，鑑於通脹達標且國內物價漲幅持續漸大，要求央行加息的呼聲愈見響亮。若果日央行一如預期調高0.25厘，當地利率將為0.75厘，但比起其他發達國家，日息仍屬低企，按債息推算還有上調空間。畢竟通脹壓力已令日本民眾苦不堪言，自民黨想坐穩執政黨寶座，通脹問題不可不盡速解決，故對旅客大加收費，務求雙管齊下。
日美息差導致日本匯率升值壓力巨大，隨時導致股市急跌，日股重回四萬不是夢。加上從周期角度觀察，2026年將進入「總統周期」的第二年，歷來屬於美股表現相對偏弱的年份。回顧過去60年、共15次「總統周期」的第二年道指平均升幅僅1%，而標普500指數拉勻跌約1%，是4年中表現最差。即使撇除周期因素，美股風險亦不容忽視，事關多項估值指標顯示目前處於歷史偏高水平。風險市場對AI相關信貸泡沫的憂慮始終未有消散，甲骨文(Oracle)信用違約掉期(CDS)走勢反覆上行，顯示市場對潛在信貸風險的關注並非空穴來風，我不是說甲骨文會爆煲但在多項因素交織下，美股於2026年出現一次逾兩成、具規模的調整，並非稀奇的事。在美股勢高夾危，日圓加息風險，美日股市逢高沽空直至回調兩成，是我未來3個月的基本操作指引。
MacroMoney - 林逸晨 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.am730.com.hk
