廖嘉豪：美股連跌5周後轉連升3周 已充分反映利好？ 廖嘉豪
標普500指數上周再創新高，市況發展符合過去一直提及，地緣政治事件對投資市場的影響往往短暫。一直看好的費城半導體指數率先創歷史新高，但按未來12個月盈利計算的市盈率則約24倍，仍較去年10下旬的約34倍低。投資者對AI市場的
熱情最終將回歸，半導體行業盈利基本因素繼續強勁，軟件行業則受惠吸引的相對估值，北美軟件股指數上周升近14%，但年初至今仍跌近20%，而超大規模雲端服務供應商則受惠於市場對其長期投資回報恢復信心。
其次，即使美伊局勢仍然反覆，但衝突對油價的最壞影響或已過去，布油在美伊和談憧憬落空後，回升至約每桶95美元止步，對亞洲區內的影響亦大不如前。通脹擔憂消退應再度支持一直強調投資市場廣泛好轉觀點，尤其通脹擔憂回落，應可令聯儲局貨幣政策焦點重回支持勞動力市場。另一方面，近年環球經濟已成功消化一連串衝擊，包括2022年俄烏衝突、2023至2024年各國央行加息，以及2025年美國總統特朗普的關稅挑戰。企業資產負債表強勁，且利率已減至限制性較低的水平，經濟陷入衰退的難度較以往更高。意味企業盈利強韌程度更高。
事實上，即使過去一季地緣政治壓力高企，但無阻市場調高環球股市盈利預測。環球股市每股盈利繼2025年穩健上升12%後，市場近期把盈利升幅調高至20%，所有主要地區股市今年將實現雙位數的每股盈利增長，環球股市所有行業每股盈利均可在2026年按年上升，科技股貢獻約50%的每股盈利增幅，即使大宗商品行業貢獻環球盈利增長幅度可觀，但剔除該行業後，環球每股盈利增幅或仍高達18%，反映盈利增長今年更趨健康，從而支持股市估值。
過去一直提及，中東局勢不會改變AI及盈利增長兩大趨勢，而投資市場發展亦符合預期。上周提及過去30年，標普500指數及納指連跌五周後的往績有利投資者，但經歷美股屢創新高後，市場擔憂或由再試低位轉向增長乏力。標普500指數及納指截至上周五同樣已連升3周，前者每周升幅均超過3%，後者則超過4%。參考過去30年數據，標普500指數連升3周，每周升超過3%後的4周、24周、36周及52周的正回報比例分別為66%、74%、82%及81%，平均表現分別為+0.6%、+3.8%、+6.8%及+10.2%；納指連升3周，每周升超過4%後的4周、24周、36周及52周的正回報比例分別為67%、74%、79%及81%，平均表現分別為+1.1%、+5.7%、+10.1%及+15.5%。往績並非保證將來表現，但投資者續可無需受市場情緒左右，按自身風險承受能力部署美國優質大型股。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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