宏語經論 - 錢琛 2026年4月21日
納指改制勢增加波動性
納指改制勢增加波動性
新股納入納指的時間將由最快3個月，變成最快15日。(資料圖片)
本年5月1日起，納指編制方法將產生巨變，新股被納入指數的時間，由最快3個月，變成最快15日，而且最低10%的流通量比率限制都會被取消。這對指數成分股將會造成巨大影響，也會增加波動性。
納指改制官方原因，是現時一些該高估值企業，已經不斷影響實體經濟，但由於上市程序繁複需時，如果在上市後還要等待幾個月，才可以將股票納入指數，指數成分股就未能及時反映正在影響日常生活的企業，過分滯後。
經濟學上此舉令指數反映的價值更為市場主導，因為減少了本應存在的限制條件。但是，筆者預期科指市場波動性將會增加。首先，剛上市股票依然處於價格發現(price discovery)階段，市場需要時間找尋股票的合理內在值，訂出合理價格。上市後15日，指數就納入新股，令指數基金不斷購買股份，為合理值未明的股份創造上行壓力，推高股價。假如之後市場不同意股票估值，將大舉拋售股份，將增加市場波動性。
納指改制後更可能影響互惠和退休基金，增加其風險，對不懂投資的散戶相對不利。
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