鄧聲興：中芯國際估值修復行情料將延續 鄧聲興
中芯國際(00981)近期圍繞產能擴張、技術突破與資本運作三大維度密集布局，包括收購中芯北方49%股權（對價約406億元人民幣，財務增厚每股收益約22%）、聯合大基金三期向中芯南方增資77.78億美元聚焦14nm及以下先進製程，以及成立芯
三維發力3D IC先進封裝，2025年全年營收93.27億美元創歷史新高，歸母淨利潤6.85億美元按年增長39%，毛利率提升至21%，產能利用率高達93.5%至95.7%。
從行業層面看，DeepSeek-V4實現百萬Token上下文成本大幅下降，並明確押注華為昇騰等國產晶片，達成Day 0級適配，打破英偉達CUDA生態壟斷；美國眾議院通過MATCH法案禁止對華出口關鍵設備及維修服務，反而倒逼半導體設備國產化率突破35%的關鍵臨界點，2025年本土AI晶片在國內雲端市場份額已逼近41%。
全球方面，費城半導體指數連續多日上漲，英特爾業績指引遠超預期，SK海力士營業利潤率高達72%，加上傳統電子消費品補庫存週期啟動，晶圓代工產能極度緊缺。在AI需求從「炒概念」轉向「業績兌現」及全產業鏈爆發的背景下，中芯國際作為國產替代核心受惠者，其先進製程稀缺性與產能利用率持續高位，估值修復行情料將延續，建議投資者把握戰略配置機遇。股份阻力位80元，支持位60元。
香港股票分析師協會主席鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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