廖嘉豪：美股高處不勝寒？ 廖嘉豪
美國科技及半導體股氣勢如虹，一直看好的費城半導體指數連升18日，並再創連升紀錄；納斯達克及標普500指數連升4周，股市見頂擔憂再現。美股急升後已處超買階段，若有整固實屬正常，但更關鍵的是，只要一直強調的人工智能(AI)增長主題及盈利增長趨勢持續，美國
大型增長股或可繼續為投資組合的核心。
美股盈利增長表現穩健，截至上周五，約有28%的標普500指成分股公布第一季業績，季度每股盈利按年升約15.1%，高於第一季末市場預期的13.2%，已公布第一季業績的標普500指數成分股中，84%的每股盈利好過市場預期，高於79%的一年均值及78%的五年均值；盈利增幅好過預期12.3%，遠高過7.2%的一年均值及7.3%的五年均值。業績期開局良好，尤其是向來推動盈利預測趨勢向上的科技行業尚未公布業績，盈利增長好過預期的程度或續有上升空間，支持美股估值。值得留意的是，按未來12個月盈利計算的標普500指數PEG比率(市盈率相對每股盈利增長比率，市場衡量股市價值的指標)，由2月27日美伊衝突開始時的1.6238，一直跌至近期的1.3901，為2024年8月以來最低，反映美股屢創新高期間，盈利增長速度比估值擴張速度更快，佐證美股的優質增長特性。
美國科技股符合避險特性，因能源價格未有影響企業對AI相關的資本開支，尤其AI代理面世後更加快企業接納及應用AI程度。美國最大的電商平台正加快執行其核心「AI隊友」框架，旨在將數十萬個可自主完成任務的AI代理整合成職能團隊，有助其雲業務解決持久且複雜的問題，如醫療保健和藥物發現，凸顯AI在真實商業世界中的巨大價值。企業加深應用AI，亦衍生其他影響或機會，總部位於美國新澤西州的美國上市GPU運算能力供應商表示，現階段難以滿足企業的AI運算需求，預期供不應求的情況將持續到2028年甚至更長時間，電力基礎設施則是目前最關鍵的樽頸壓力。市場亦愈來愈重視AI應用相關的網絡安全問題，圍繞AI應用的受惠行業或將更加廣泛。
上周為讀者提供納斯達克及標普500指數連升3周後的往績表現，本周再整理過去30年兩個指數連升4周後的表現資料：數據顯示，標普500指數連升4周後的4周、24周、36周及52周的正回報比例分別為71%、74%、84%及83%，平均表現分別為+0.7%、+3.7%、+7.2%及+10.8%；納指連升4周後的4周、24周、36周及52周的正回報比例分別為66%、74%、79%及80%，平均表現分別為+1.0%、+5.3%、+9.8%及+15.1%。往績並不代表將來表現，但美股的盈利增長及AI優勢或續大過其他地區，支持繼續超配美國股市。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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