中遠海運港口(1199)全球碼頭網絡穩陣 業績回升兼技術突破 值得關注 (官網圖片)
中遠海運港口(1199)全球碼頭網絡穩陣 業績回升兼技術突破 值得關注 (官網圖片)
中遠海運港口(1199)全球碼頭網絡穩陣，業績回升兼技術突破，值得關注 (官網圖片)
中遠海運港口(1199)是
一間經營碼頭業務的內地企業，收入主要來自貨櫃裝卸、堆存及相關服務，而不是直接賺取船運運費。簡單來說，只要全球有貨物進出港口，集團便有生意。截至2025年底，集團在全球40個港口營運387個泊位，其中238個是貨櫃泊位，網絡覆蓋中國沿海五大港口群、長江中下遊，以及歐洲、地中海、中東、東南亞、南美和非洲等地。國內碼頭是基本盤，海外佈局則有助分散風險，同時受惠於中國出口增長及區域貿易發展。
全球貿易雖然面對不確定因素，但港口作為基礎設施，始終有其價值。證券商指出，人工智能相關產品以及「新三樣」（電動車、鋰電池、太陽能）出口，帶動內地沿海貨櫃吞吐量較快增長。管理層對2026年吞吐量持正面態度，尤其看好地中海與東南亞區域的動力，而跨太平洋航線則可能受關稅影響。集團背靠中遠海運集團的航運網絡，能帶來穩定貨源及協同效應，全球佈局亦有助緩衝單一航線放慢的影響。
在行業中，中遠海運港口屬於全球領先的港口營運商之一。競爭對手主要包括招商局港口、和記港口等。集團的優勢在於母企強大的航運網絡、在中國市場的深度佈局，以及覆蓋多個關鍵樞紐的全球組合。挑戰方面則包括海外項目的執行風險、地緣政治因素，以及新碼頭初期營運成本較高。整體而言，集團以「控股加參股」模式運作，既控制重要樞紐，又靈活參與其他碼頭，平衡了資本效率與擴張速度。
回顧2025年全年業績，集團總吞吐量上升6.2%至約1.53億標準箱，收入增加11%至16.69億美元，股東應佔溢利輕微上升1.1%至3.12億美元，全年派息每股3.256美仙，派息比率維持40%。非控股碼頭利潤約3.45億美元，按年增7.5%，佔合計利潤接近八成，成為穩定的「壓艙石」。其吞吐量由2020年約1.015億標準箱增至2025年約1.197億標準箱，五年累計增長接近18%。進入2026年上半年，表現進一步改善，收入按年升12.3%至9.05億美元，股東應佔溢利升28.5%至2.34億美元。第二季收入4.84億美元，按年升14.1%，按季升15.1%；股東應佔溢利1.48億美元，按年升51%，按季升73%。當中雖然包含約0.54億美元一次性回撥，但即使扣除後，盈利表現依然強勁。
集團的亮點相當清晰，國內控股碼頭單箱收入按年上升3.2%，毛利率提升2.3個百分點，天津集裝箱碼頭毛利率升幅更高達7.9個百分點，反映收費調整與營運效率改善。歐洲區域單箱收入亦上升2.1%。海外方面，秘魯錢凱港目前使用率約35%，管理層預期達到55%至60%即可收支平衡，現時仍處爬坡階段，短期或拖低整體毛利率，但長遠有助釋放槓桿效應。此外，集團在2026年5月取得西班牙塔拉戈納港項目，預計2028年底全面營運，進一步增強地中海區域的戰略位置。
從技術走勢來看，中遠海運港口過去五年平均Beta值約1.06，系統性風險稍高於大市。52周最高位見6.56港元，最低位見4.43港元。以現價約5.7港元計，股價較50天線高出約12%，較200天線高出約4%，暫時未見技術性偏高情況。機構投資者持股比率約9.58%。今年4月15日至9月7日期間，股價累計上升約11%，期間錄得約0.17億港元資金流入，當中大戶佔0.27億港元，散戶則錄得流出0.09億港元。大戶坐貨比率在9月7日約為21%，顯示大戶資金流動力較強。
股價於今年3月2日見高位6.56港元後開始回落，形成一浪低於一浪的走勢，其後跌穿50天線，低見4.43港元。其後9天RSI由低於30水平反彈，股價成功收復20天線及50天線，開始形成一浪高於一浪的格局。上周升破5.50港元水平後，突破由今年3月開始形成的「頭肩底」頸線阻力。昨日升至約5.725港元，已收復自高位6.56港元跌浪總跌幅的61.8%。只要能穩守並升破5.70港元關口，後市有望挑戰6.50港元水平。
資深證券分析師 (本人並非是證監會持牌人)
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投資專欄 - 彭偉新 舊文
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