中環在線 - 李華華 2012年7月16日

中環在線 - 李華華 2012年7月16日

中環在線：霍外父又嫁女喇 - 李華華


霍建寧
龍年除咗催生龍B，仲係辦喜事既最佳日子，好似和黃(013)大班霍建寧嚟緊周末又有出閣之喜，今次係二女霍尚怡出嫁。

華華舊年11月先至恭喜完霍大班大女霍尚欣出嫁，估唔到短短七個月後二女亦都要嫁人，俗語都有話，女兒係爸爸前世嘅情人，今次兩個女都搵到歸宿，相信霍大班都可以放下心頭大石啦。

和黃大班嫁女，梗係去番李超人旗下酒店啦，二女同大女尚欣(圖)一樣，喺北角海逸君綽酒店擺酒。



女婿又係老外
大家都知，霍大班做會計出身，而兩個女都同老竇一樣，投身金融界，大女尚欣做過高盛，而喺英國劍橋聖三一學院法律系畢業嘅尚怡，未畢業就已經獲得大摩垂青，一樣咁叻女。咁啱得咁蹺，大女同二女都係嫁外國人。

霍大班嫁女當然大陣仗，華華收到風，二女今次婚宴安排同大女一樣，都喺超人李嘉誠旗下北角港島海逸君綽酒店擺酒，睇番上次大女先擺咗30幾圍，以霍大班級數算係「小兒科」，據講今次城中富豪名人都已經收到帖，睇嚟都要擺多幾圍至夠坐。

此外，相信賓客最期待嘅就係婚宴餘慶節目，上次大女出嫁，愛好古典音樂嘅霍大班就親自落場彈琴，仲請埋著名鋼琴家郎朗做表演嘉賓，唔知今次會唔會請李雲迪呢？

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投資的天空 - 張士佳 2012年7月16日

投資的天空 - 張士佳 2012年7月16日

投資的天空：為兩股定下平倉位 - 張士佳

上周五晚美股藉摩通及富國銀行業績勝預期的消息急彈，如無意外，港股今日應會高開。雖然無論以圖表抑或盤路來看，淡友應漸漸掌握形勢，但以近日的投資氣氛及個股表現，不能排除繼續窄幅上落的可能性，因此今日暫時並無新行動，只為兩隻先前沽空的股票美高梅(2282)及銀泰(1833)定下平倉位，美高梅升穿12.40元平倉，而銀泰則升穿8.60元平倉，兩者皆為長期指令。

作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年7月16日

投資心得 - 石鏡泉 2012年7月16日
16/07/2012 09:14
《選股情報－石鏡泉》Ａ股帶挈？
《選股情報》今天(１６日)Ａ股可望回升，原因是國內憧憬中央會救經濟，變相亦可以救

市，相應之下，港股亦可望回升，但估計在１９２００╱１９３００間有初步阻力。

但如未能回企１９３５０╱１９４００區三天以上時，後市仍是有機會先下試１８８００以

至更下，始可再上。在今年年底時，筆者仍信恆指有望上試２１０００或更上者。

《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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大行報告 2012年7月16日

大行報告 2012年7月16日

《大行報告》高盛暫停新地投資評級
2012-07-16 11:30:47
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高盛指出，廉政公署上周五正式落案起訴前政務司長許仕仁、新地<00016.HK>聯席主席郭炳江及郭炳聯兄弟、新地執董陳鉅源、港交所<00388.HK>前高級副總裁關雄生串謀觸犯公職人員行為失當等共8項控罪。

雖然郭炳江及郭炳聯已委任兩名兒子為替代董事，但該行認為市場焦點仍在於案件對新地事務運作的潛在影響。

該行又引述報道指，案件或涉及一筆約3400萬元的款項，加上目前仍未有任何有關涉及案件的商業活動的進一步披露；另又有報道指案件或涉及許仕仁出任積金局行政總監期間續租新地物業；以及涉及西九龍文娛藝術區的投標等等的指控。

該行表示，日前預計公司13年6月資產淨值約170.54元，以新地股價95.45元計算，已是該估值折讓44%，相對過去10年平均折讓僅13%。由於情況不明，故該行暫停給予新地作任何投資評級。(qu/u)

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大行報告 2012年7月16日

大行報告 2012年7月16日

《大行報告》花旗：理士肇慶廠停產 下調盈測目標價

2012-07-16 11:44:03
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花旗表示，理士<00842.HK>旗下肇慶工廠停產，以配合政府的環保境整治行動，而公司旗下的安徽、江蘇、東莞子公司已通過考察。因此下調2012-14年盈測24-33%，目標價由3.4元下調至2.5元，相當於2013年預測市盈率6倍，評級「買入」。(mi/a)

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大行報告 2012年7月16日

大行報告 2012年7月16日

《大行報告》花旗：新地聯席主席被起訴 對股價略負面

2012-07-16 11:04:43
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花旗表示，新地<00016.HK>聯席主席郭炳江及郭炳聯被廉署正式起訴，預期審訊過程漫長，或需時數年，故聯席主席中期仍有不確定性。不過，集團日常營運將不受影響，因公司已委任郭炳江及郭炳聯之兒子為替代董事，郭炳江及郭炳聯在新的副董事總經理協助下，將繼續履行其聯席主席兼董事總經理職務。

該行注意到，聯席主席被起訴對公司資產淨值預測未有影響，但估計今日復牌後股價略為負面，不過投資者應該對事態發展早有心理準備，認為目前股價應有支持。重申「中性」評級，目標價92.25元。(mi/a)

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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年7月15日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年7月15日


暢談富論：中國汽車需求勁
經過多年的經濟改革後，中國強勁的汽車購買需求亦開始釋放出來。中國於2001年加入世界貿易組織後，這個趨勢有助進一步加強，近年中國汽車市場極速增長。根據中國汽車信息網資料，2009年中國汽車銷量超過美國，至2011年底，12月份中國的汽車銷量已遠超100萬輛。

以往，在中國銷售的汽車絕大部份屬於進口，為節省外滙成本，本地車廠隨之建立。中國政府可透過引進海外資金投資汽車行業以獲得海外專業技術。

由於外資擁有權設有限制，海外車廠遂選擇與國有公司或中國企業合營；它們往往會與多個本地不同的企業建立合營公司，主要生產國際品牌，但亦有部份本土品牌。

此外，多家純本土製造商開始生產自己的品牌。近年來，部份本地車廠已開始出資收購海外品牌，可見中國汽車生產業從最初主要從事組裝工作起步，已漸趨成熟，並獲得國內強勁的零件製造業支持。

此外，雖然中國製造商的業務重點放在國內市場，但它們已逐漸拓展出口市場，並設立海外組裝營運。

目前，海外品牌仍然主導中國汽車市場。龍頭品牌來自歐洲及美國，緊隨其後的則是日本及韓國。

內地品牌抬頭
然而，市場上亦存在多個本地品牌，雖然它們主要生產經濟型汽車，但是，在運動型多功能汽車方面，中國品牌亦佔領先地位。

中國政府也希望本地品牌的市場份額能夠增加，根據中國汽車時代網的資料(2012年2月26日)，今年初中國公佈政府機構採購汽車的許可名單，當中所有車型均為本地品牌。

豪華房車已成為中國汽車市場的重要部份，德國及美國的龍頭品牌，紛紛斥巨資在中國建立最高端的生產設施；中國在超豪華汽車方面的市場亦在擴大。考慮到中國於環球汽車市場的比重將會增加，目前無疑是投資中國汽車行業的良好時機。

富蘭克林鄧普頓投資
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基本攻略 - 姚浩然 2012年7月15日

基本攻略 - 姚浩然 2012年7月15日

基本攻略：憧憬放水內房股值博 - 姚浩然


國家統計局於上周五公佈，內地第二季經濟增長7.6%，與巿場預期介乎7.6%至7.7%相若，為2009年首季以來最低的增長幅度。

雖然今年第二季經濟增長為近三年以來首次回到8%以下，但由於歐、美經濟於第二季受歐債問題所影響而急速放緩，而人行於6月才作首次減息，減息效應未能在短時間內發揮效用，故筆者認為經濟增長7.6%尚可接受。當局已表明把穩增長放在更重要位置，筆者相信當局會加大政策預調微調力度，確保經濟運行總體平穩。

內地6月份居民消費價格指數(CPI)按年增長2.2%，創近兩年半新低；而工業生產者出廠價格指數(PPI)則按年下降2.1%，創31個月新低。以目前情況看，通縮風險大於通脹，提供了較大空間予人行採取較寬鬆的貨幣政策，預期今年內人行有機會再減息一次及調低存款準備金率兩次。筆者預期，內地經濟有望在第三季尾或第四季初見底回穩。

在內地經濟確認見底前，巿場憂慮企業業績，如上周巿傳建行(939)有可能需為旗下已破產的客戶浙江中江集團一筆30億元人民幣貸款作出減值撥備，觸發一眾內銀股下挫。資源股及內險股在內地股巿及經濟疲弱下也處於捱打狀態，限制了港股短期上升空間。不過，筆者不擔心港股會出現大跌，主要是本地地產股普遍處於與其每股資產淨值折讓三、四成，估值便宜；滙控(005)及中移動(941)股息回報接近4%，防守力頗強，股價可靠穩。

此外，內房股在人行有空間進一步減息刺激下，下半年房屋銷售情況將持續改善，預期可跑贏大巿。筆者預期強勢股的升幅可抵銷弱勢股的跌幅，港股將處於上落巿格局。7月期指轉倉水平為18800點至19000點，上周好友力守此區間之上，可見巿況並非太差，預計恒指短期將在18600點至19800點之間上落。

華潤置地目標價17.5元
華潤置地(1109)屬全國性地產發展商，於內地39個城巿均有發展項目，於2012年3月，集團擁有的土地儲備2985萬平方米。於2011年12月31日，集團淨負債比率為68.3%，處於相當健康水平。集團上半年累計錄得合約銷售233億元人民幣，已完成全年目標58%，單是6月份銷售達到70億元人民幣，超過巿場預期。

集團2012年度預計巿盈率約12.5倍，股價對其每股資產淨值折讓逾四成，估值吸引。可考慮在15.40元附近吸納華潤置地，中線目標價17.50元，止蝕為14.50元。

筆者客戶持有華潤置地
姚浩然時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士
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洞悉先几 - 黃德几 2012年7月15日

洞悉先几 - 黃德几 2012年7月15日

洞悉先幾：內地經濟無「走樣」 - 黃德幾
繼人民銀行一個月內兩度減息，歐洲央行減息至成立以來最低，英倫銀行上調買債規模，美國聯儲局延長扭曲操作後，全球央行繼續齊心一意撐「放水」。

亞洲第四大經濟體南韓，宣佈減息0.25厘，至3厘，是近三年半以來首次。即使三星和LG的電視多受歡迎，Galaxy SIII有多好賣，「美國都買到，只要幫襯AT&T」，仍改變不了疲弱的歐美經濟，對其出口業帶來的負面影響。

金磚國四國「BRIC」之一，全球第八大經濟體巴西宣佈再減息0.5厘，至8厘，是去年8月以來的第八次。

由於巴西極度依賴出口，包括鐵礦石、咖啡和大豆等天然資源。投資避險情緒高漲，美滙指數持續上升，全球經濟持續放緩，商品價格自然受壓。

美國今年更面對24年以來，最嚴重的大豆和玉米失收。供求失衡，價格急升，由於玉米是主要飼料，成本持續上漲，不論是急凍巴西雞翼，抑或新鮮中國豬肉，價格面對上升壓力，不但會引發通脹問題，更會影響大豆和玉米主要入口國，包括內地經濟表現。

內地上周五公佈上半年國內生產總值(GDP)，第二季增幅只有7.6%，上半年按年增長放緩至7.8%。國內國外需求放緩，企業減少長期投資，由於內地GDP增長率中，投資佔近五成比重，房地產、基建、港口和工業等投資放緩，亦對內地GDP增長帶來壓力。

告別負利率年代
筆者上周撰文《恒指七月繼續翻身》時曾預期：「人民銀行選擇在上月通脹數據公佈前『出招』，反映內地通脹問題已有改善，預期上月CPI……有機會降至2.5%以下，有望低於3%的一年期定存息率，跟實質負利率說『拜拜』。」上月CPI增幅只有2.2%，GDP增速仍高於總理溫家寶數月前講的7.5%目標。

人民銀行日前公佈，6月份人民幣新增貸款高達9198億元，是連續三個月上升，今年4月和5月，新增貸款分別是6818億元及7932億元人民幣，人行已分別三減和兩減，存款準備金率和息率，「放水」力度持續增加。

銀根「鬆曬」，負利率「拜拜」，經濟增長？應不太「走樣」。
黃德幾金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士
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大環境小投資 - 潘國光 2012年7月15日

大環境小投資 - 潘國光 2012年7月15日


大環境小投資：全球經濟增長受壓 - 潘國光


潘國光
上周五中國公佈次季GDP增長為7.6%，屬市場預期範圍之內，較首季8.1%顯著放緩，而且是三年來最低的季度增長水平。在全球一體化的年代，增長放緩的情況不會只局限於歐、美、中、日等經濟大國，預料會持續擴散至全球各國。

最近亞洲開發銀行下調了美、歐及亞洲等國今、明兩年的經濟增長預測，IMF亦表示會於明日下調全球增長的數字。筆者認為，全球經濟問題正繫於成熟國家債務纏身的困境，歐債危機已延續了兩年多，日本更早已陷入低迷境況，兩者對全球貿易及投資景氣的打擊並不是完全無法預計的。

隨着中、美經濟受拖累而放緩，其他地區也難獨善其身。新興市場如南韓、巴西及印度等，自去年起，經濟已走下坡，因此國際機構至今才下調經濟增長預測屬後知後覺之舉。

高質企業債需求殷切
近兩周各國央行都積極放水圖力挽狂瀾，不過，一眾股市卻沒因而大幅回升，反而歐洲多個核心國家，包括瑞士、丹麥、德國、芬蘭及荷蘭等國家的兩年期債息均出現負數，美國及德國長息亦屢創新低。這一方面反映出市場對歐美經濟前景變得更悲觀，另一方面，顯示歐洲銀行體系內資金避險的意欲仍然高漲。在低增長、低息、以及央行持債比例越高的情況下，可靠的定息工具選擇正日益減少，全球高質素企業債券的需求料將變得殷切。

當前歐美的貨幣政策似乎已逐漸步入日本式的流動性陷阱，意謂更多的流動性也無法重振信貸增長，而高負債卻同時令財政政策受到限制。歐、美、中、日及新興市場之間的經濟相互推動，歐債危機對企業投資及家庭消費意欲的打擊遂演變為全球性。

中國下半年經濟會否回升，並不能單看中央的財金政策效果如何，很大程度上仍取決於歐美債務危機會否惡化。個別國家的放水行動只能對當地經濟帶來「紓緩性治療」作用。成熟國家債務蠶食全球的增長動力，新釋放的財金資源正虛耗於填補削債滅赤，歐美對解決債務已越來越束手無策。

未來若再有主要央行加推寬鬆措施，或有助延長紓緩性治療的作用，惟在「債務毒瘤」尚未切除的情況下，全球增長將持續受壓，持股比重偏高的投資者應考慮逢高減持。

潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管


中國次季GDP增長7.6％，是三年來最低的季度增長水平。法新社
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浪圖盡 - 王逸 2012年7月15日

浪圖盡 - 王逸 2012年7月15日

浪圖盡：港股調整壓力未除 - 王逸


港股於上周反覆下跌低收，雖然恒指的10日線和20日線仍企於50日線之上，且H指破位下跌低收，短期壓力未除。

短線料下試18500

目前仍處於自2008年10月27日的10676(H指4792)升至2010年11月8日恒指24989(H指14219)見頂後的A/B/C三個大浪調整過程。

大浪A跌至2011年10月4日的16170(H指8095)完結。隨後的運行模式初訂兩個發展可能性為主：

一、短線下試18500/18700。大浪B中浪(A)於2月中的21760(H指11916)見頂，隨後為中浪(B)下跌。中浪(B)於6月4日跌至目標支持區附近的18056後回升，目前仍可視為中浪(C)回升，中期反彈目標為23200/25300；但是，短線會先下試今次調整的支持區，目標為18500/18700。

二、大跌浪的短線反彈已完。大浪B高位為2月中的21760(H指11916)。大浪C的中浪(1)跌至4月11日的20036(H指10421)後現中浪(2)回升至5月2日高位21385(H指11223)。

中浪(3)為6月4日的18056(H指為5月18日的9376)，中浪(4)反彈已於7月4日完結，目前為大浪C的中浪(5)下跌，目標區會跌穿去年10月低位16170(H指8095)，短期支持位為18000/18100(H指8700/8900)。

大暑前後有望反彈
本周策略：恒指的9RSI跌破6月初的上升軌，短期會回落到20/30的「超賣區」，才有望出現較明顯的反彈。

兩項指數升至7月7日節氣「小暑」前兩個交易日後現爭持整固，隨後無力再升，短期要調整至7月22日節氣「大暑」前後才有望現反彈。

雖然恒指未跌穿「止蝕/離市位」18800(H指已破9300)，由於已跌破10日線和20日線和9RSI上升軌，因此宜先行離場，先看短線調整支持區18500/18700能否企穩才定。

若見18000/18100(H指8700/8900)或9RSI回落到20/30的「超賣區」可再短線入市，屆時「止蝕/離市位」可訂於17600(H指8400)。

王逸
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環球經濟 - 王冠一 2012年7月14日

環球經濟 - 王冠一 2012年7月14日

王冠一財經專欄：加推量寬可望難即

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/13, 週五
美國聯邦儲備局剛公佈公開市場委員會於6月19日及20日議息的會議紀錄反映，聯儲局雖對加推新一輪量寬持開放態度，但只有極少數與會成員認為有需要增加購買資產。消息對憧憬QE3的投資者有如一盤冷水澆頭，美股三大指數亦把國慶假日後連日下挫的疲態延伸至5個交易日。

總體而言，與會的12名官員認為，近期數據顯示經濟仍在溫和復蘇，但與4月上一次議息會議時比較，全球金融壓力已有所上升。他們關注歐洲債務危機會對美國增長構成障礙，亦憂慮國會若未能及早就加稅及削赤達成協議，2013年殺埋身的「財政懸崖」會導致美國脆弱經濟惡化。有成員更提出，得悉國防合約商已因應財政懸崖而作好大幅裁員的應變計劃。

12名成員中，有11人投票支持維持現有寬鬆貨幣政策，但有6人稱維持超低利率到至少2014年年底的承諾，必須根據形勢作出調整，加息或會提早於2012年或2013年出現。與會者亦對長期通脹展望有不同看法，有人指呆滯的經濟會對通脹構成下行壓力，亦有說法稱聯儲局的高度寬鬆政策為通脹帶來上升風險。

對於有否需要及何時推出新一輪大規模刺激經濟計劃，分歧亦見嚴重。有成員認為，有必要進一步推出刺激政策去推動就業市場達到預期增幅，並確保通脹維持在目標水平；不同意見則指出，只有在經濟復蘇動能進一步減弱、經濟增長面臨的風險趨明顯，或通脹持續遠離2%目標水平時，才有需要採取新措施。部份成員坦言，關注增購資產對債市造成的衝擊，擔憂會否破壞市場的原有功能，建議探討開發新政策工具去支持經濟復蘇的可能性。事實上，12名成員中只有4人於其個人預測中提及加推量寬，當中2人支持做法，另2人則稱會加以考慮。

聯儲局最終決定維持息率不變，同時延長扭曲操作〔OT〕至今年底，估計涉及資金為2670億美元。規模少於上次的4000億，除了時間較首輪扭曲操作短了3個月，亦是由於手上持有年期低於3年的國債已不多，市場估計只有2400億美元左右。換言之，OT2結束時，聯儲局持有的國債將清一色長於3年，若不把可供拋售短債的年期拉長，扭曲操作勢必告一段落。

縱使愈來愈多跡象顯示美國經濟增長步伐放緩，《華爾街日報》於6月訪問的50位經濟學家，仍只有23人預期聯儲局今年會開展新一輪購買資產計劃，較相信不會有QE3的24人為少。預期聯儲局會採取更多行動有19人，較5月增加7人，但認為聯儲局應該啟動QE3的受訪者卻只有13人。因應歐元區危機和中國經濟放緩，受訪經濟學家把美國今年經濟增長預測由2.5%調低至2%，次季GDP則下調至僅1.7%，認為美國1年內出現衰退的概率有21%。受訪者平均估計，QE3的規模將超過5000億美元，建議聯儲局除了購國債，更應購買房屋抵押貨款擔保證券〔MBS〕，好把不同貸款領域的利率壓於低位。

雖然聯儲局內部對加推QE3存在分歧，但上月議息時美國尚未公佈3年首錄萎縮的6月ISM製造業數字和持續疲弱的最新就業報告，不排除會有更多聯儲局成員會轉?支持加推QE3。不過，美國經濟尚未衰至貼地，QE3可望難即，估計不會在8月1日的會議出台，最快亦會是9月12日再下次會議的事。伯南克下週出席國會聽證，對QE3今年內出台的機會，或有更清晰的啟示。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年7月14日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年7月14日


暢談滙債：反彈乏力歐元續尋底 - 馮鏗

美元仍是滙市的天之驕子，反映美元強弱的美滙指數，踏入本周後已穩踞83關口之上，最高曾見83.829的逾一年高位，雖然個別貨幣例如澳元仍展示一定抗跌力，但由於佔美元指數最大比重的歐元一蹶不振，滑落至兩年新低，令美元整體走勢偏強。歐元走勢浪比浪低，短期內繼續尋底機會高唱。

美元料延升浪
美國上周公佈的就業數據延續疲弱勢頭，促使投資者對聯儲局加推第三輪量寬的憧憬加大，本不利於美元走勢，但歐債危機沒完沒了，西班牙指標孳息一再升越7厘危險界線，歐元變成扶不起的阿鬥，限制美元調整的空間，再加上中國人行意外減息及美國疲弱就業數據加深市場對經濟放緩的疑慮，避險需求殷切，令美元和日圓成為滙市投資者避險的甜心。

說歐元是扶不起的阿鬥，並無言過其實。本周不乏利好歐債的消息，譬如歐盟財長會議通過於7月底前，先行向西班牙銀行發放300億歐元的首筆援助金，同時放寬西班牙削赤目標期限多一年。而西班牙宣佈推出規模650億歐元的進一步緊縮措施，促使西班牙十年孳息回落至6.5厘。但歐元未受提振，完全缺乏反彈動能，本周更曾失守1.22美元，距2010年低位的1.1876美元漸行漸近。歐元弱態畢呈，與交叉盤沽壓亦有關，歐元兌澳元跌至紀錄新低，兌英鎊跌至三年半低位，兌日圓亦創五周新低。

聯儲局議息紀錄顯示，只有少數成員支持加推QE3，但對進一步量寬持開放態度。由於議息時尚未公佈近三年首度呈萎縮的製造業數字及令人失望的就業報告，故加推QE3未絕望，問題是聯儲局會珍惜有限的子彈，客觀形勢仍利好美元延升浪，要逆勢入市，必須耐心等候更佳價位。

上周建議英鎊可在1.542至1.572之間高沽低買，目標200點子，預留150點止蝕，本周英鎊高位為1.5578，低位1.5392，已開設的英鎊買盤不妨繼續持有，美元雖強，亦不會直線上升，英鎊已充份反映英倫銀行增加購買資產規模的負面消息，加上奧運在即，英鎊料有支持，但緊記若有逾百點子賬面利潤便要推高止蝕，保本為上。

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大行報告 2012年7月14日

大行報告 2012年7月14日

《大行報告》瑞銀首予周生生及六福「中性」評級
2012-07-13 14:40:16

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瑞銀認為周生生<00116.HK>及六福<00590.HK>均為有信譽的珠寶零售商，並在中國急速發展，相信內地市場能為其帶來長線潛力增長；

六福現時在內地擁819間分店，香港及其他海外地區有42間。瑞銀表示其批發/發牌所得盈利較零售表現好，香港及澳門佔稅息前盈利67%。該行估2013年除稅後純利下跌6%，2014/2015年增長20%及12%。首予六福「中性」評級，目標價17.4元。

而周生生方面，正加速擴展中國市場，相信內地市場能為其帶來長線潛力增長；同時，周生生自營模式有助提高其經營效率，但瑞銀憂慮同業積極擴充新店會為其帶來影響。今年會出現潛在的週期性放緩，純利下跌2%，低於共識14%；首予周生生「中性」評級，目標價16元。(gi/a)

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大行報告 2012年7月14日

大行報告 2012年7月14日

《大行報告》瑞銀料市場快降級周大福 「中性」看10.4元
2012-07-13 14:31:34

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瑞銀表示，高基數加上高平均售價項目需求低企下，周大福<01929.HK>香港及澳門同店銷售增長表現較差，第一季只錄得4%，周大福預料2013年同店銷售增長可維持中雙位數，不過該行認為

集團對第二季及13年下半年前景過份樂觀，預計只有10%增長。
另外瑞銀又估計，銷售組合改變，加上毛利率低企會侵蝕周大福稅息前盈利至13.3%，故維持「中性」評級，目標價10.4元不變。(ad/a)

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