曾淵滄專欄 2012年12月6日

曾淵滄專欄 2012年12月6日

曾淵滄專欄：A股抵買懶理點數關 - 曾淵滄
前一陣子，當滬綜指仍在2000點之上打保?戰時，許多人擔心一旦2000點不保，A股兵敗如山倒，當時我力勸大家不要太緊張及重視2000點這個心理關頭，跌破就讓它跌破，沒甚麼大不了。

總之，在2000點水平買A股屬便宜的，長期投資者不必太擔心2000的得失。

後來，2000點真的守不住，好些股友問我怎麼辦，有些人開始時認同2000點水平買是便宜的，但是，一旦跌破又緊張，焦慮得睡不著，挨了幾個失眠的晚上。

昨日，焦慮總算一掃而空，A股跳升，滬綜指一口氣上升近3%，回到2000點之上，同時也帶動港股急升，大家對於雙頂的焦慮也一掃而空。

恒指一天之內由可能出現雙頂下跌變成再創一年新高，大笨象?控(005)更創出80元的佳績。

想買A股多個選擇
?控落實了全售平保(2318)的決定，前陣子我已說過?控不會賤售平保，前日果然以溢價出售平保而不是以折扣價出售，可見平保也是一隻優質股。

?控出售平保可獲利超過200億元，盈利供獻巨大，昨日平保股價也升穿?控的售價59元，收60.5元，急升4.9%。

過去，香港人想買A股，只能買A50中國(2823)，不過，近來另一隻A50也開始成了熱門股，每天都擠入最高成交額前30名的名單，那就是南方A50(2822)，兩隻A50都是以富時A50指數為追蹤目標，大家在買賣時不妨比較一下兩者的異同。

A股突然急升，原因據說是中央經濟會議傳來好消息，但是，所謂好消息只是概念性的，我們還得詳細了解如何落實的詳情。

曾淵滄
大學教授
上一則: Project Paradise：商品步日圓後塵預示通縮 - 許沂光
下一則: 實戰理論：港股入牛三指日可待 - 沈振盈
曾淵滄專欄 舊文

金融High Tea 2012年12月6日

金融High Tea 2012年12月6日
金融High Tea——中國點火？
2012年12月6日
港股昨日終於威番次啦，上午主要跟阿爺升，內地上證綜指升2.9％，香港跟得好貼，但三點內地收市後港股唔止無回吐，仲再升多百幾點，結果恒指升咗470點，升幅2.2％，期指仲要升598點，升到22340點，成交高達947億，今次升市有啲勢。資金繼續流入，金管局連續兩日入市，昨日仲要在亞洲時段入市，都造就咗港股上升的氣勢。

香港的升市源於內地，昨日上晝內地股市已升2％以上，經紀張話做乜內地升咁多，我反問佢知唔知內地之前跌咗幾多？內地股市次次都係咁，跌鑊甘之後，會有報復式反彈。正如高盛所講，內地A股跌到9倍市盈率，比H股的9.7倍更低，大幅反彈亦正常過正常。

成交急升外資入場
當然，見到內地個市係咁升，市場亦流傳幾個理由：第一，中央政治局周二開會，阿爺認為拉動經濟的「三頭馬車」，要分出「先後」，明年重心是擴大國內需求，培育一批拉動力強的消費新增長點，講明投資只會有加無減，積極擴大先進技術設備、關鍵零部件和能源原材料以及消費品進口，又話會維持積極的財政政策和穩健的貨幣政策。第二，社科院剛發佈2013年《經濟藍皮書》，對內地經濟前景繼續樂觀，預計2012年全年GDP增速為7.7%，通脹升幅為2.7%.2013年全年GDP增長8.2%，通脹升幅為3%，社科院對明年經濟增長預計比市場預期高。第三，傳聞保監會將放寬讓保險公司投資股市。

中國經濟肯定在點火中，但內地股市係唔係就此點火，仲未知，不過即使睇淡中國的老外，都覺得玩沽空中國股票的風險大增。正當美國大力逼迫四大核數師行交中國公司核數資料時，當日點起狙擊中國概念股的渾水公司，其創始人卡森 ·布洛克在11月底卻突然宣佈，由於投機機會減少，繼續沽空中國概念股已經非常困難，因此決定淡出沽空中概股市場，他會在其他資本市場重新尋找沽空的商機。在布洛克決定唔玩之前的3個月時間，無理是渾水公司還是另一家以沽空中國概念股出名的香櫞公司，亦沒有發佈沽空中概股的報告，看來自2010年開始出現針對中國概念股的沽空行動已暫告一段落。

中概空軍暫時收韁
我就話股價都唔會永遠下跌，好多內地股票已跌到茶渣價，你仲走去沽佢，佢搵到一些講價值投資的基金入股時，隨時可以把沽空者挾死。見微知著，中國股票即使未見底，都離底不遠了。

有分析指今次中央政治局會議對於經濟工作的定調更側重於效益和品質，着重促進投資穩定增長和產業結構優化，在更嚴格的控制產能過剩問題的情況下，預計各行各業會有大規模重組兼併，汰弱留強，減少惡性競爭，行業龍頭有利。

中央為中港股市打咗支補針，近期跌到傻的中資金融股，大追落後。恒生中國H股金融行業指數爆升超過3.4%。「五保九行」全線大幅反彈。國壽(2628)及平保(2318)大升超過4%，新華保險(1336)更勁升8.3%。內銀股巨型啲升勢雖然無保險咁勁，但都相當厲害，四大行中以建行(939)升3.4%最勁，終於威過升1.6％的匯控(005)啦。不過咁，匯控收80元已是52周新高，建行收6.07元，距離一年高位6.62元，仲有一成差距喎，有得追有得追。

陸羽仁
上一頁 下一頁

金融High Tea 舊文

青心直說 - 胡孟青 2012年12月6日

青心直說 - 胡孟青 2012年12月6日

青心直說：豪車商𥄫實後生仔 - 胡孟青
寶馬汽車在中國銷量成功突破100萬輛，其實貴為全球汽車業巨頭，要有此成績，原來也足足用了18年時間。寶馬第三季營業收入高達188億歐元，同比增長14%，息稅前利潤增幅亦相若，達到20億歐元，而中國市場第三季度銷量同比增長33.3%。其CEO認為，中國銷量要保持過去幾年動輒五成至七成的高增長已極難，未來於中國市場，如可以保持低雙位數增幅，已很滿意。

寶馬業績一枝獨秀
相比之下，奧迪同季經營利潤卻由14億歐元下跌至13億歐元；與此同時，豪車一哥梅賽德斯奔馳，要把盈利目標下調至與去年水平之餘，更要啟動20億歐元削減成本計劃；保時捷更已把明年產量目標下調至不足15萬輛，歐洲汽車市場正經歷過去17年來最慘淡的日子。歐債危機的破壞力已蔓延至豪華車市場，為避開25%的進口關稅，各大品牌已紛紛在華合資設廠，從今次廣州車展中高調亮相的寶馬1系114i，可窺探出寶馬未來在中國的戰略，是要進一步瓜分一向為競爭對手獨大、俗稱單門、即內地稱為兩廂車的市場，這是一個寶馬以前「不感冒」(即不感興趣)的市場。然而時代變了，今天的年輕人口味卻並非寶馬一貫以玩「豪」取勝的戰略可以駕馭。

雖未知內地反應如何，但觀乎今年以118i打入香港年輕駕駛者市場的反應看，以高檔身份，降低入門門檻，即以極具競爭力的價格(入門版約25萬元)，針對的客戶群明顯就是大眾與奧迪的客戶群。事實上，早前奔馳在香港也高調發佈其同樣針對年輕人市場的新A-Class，且找來太極樂隊在會展開派對。中國是兵家必爭之地，年輕駕駛者更是聚焦點。有消息指，寶馬大中華區總裁兼首席執行官史登科博士將於本周末宣佈退休，果如是，這應是繼大眾及奔馳後，第三家在近半年裏調整中國區總裁的德系跨國車企。

胡孟青
獨立股評人
上一則: 財智語陸：資源股未跟足可爆升 - 陳永陸
下一則: 投資一周：點解藍籌要50隻？ - 周顯
青心直說 - 胡孟青 舊文

論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月6日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月6日
黃偉康 論盡股壇 中國入世的功勞
相信沒有人會否認，中國過去10年的經濟發展，取得重大成就，由「世界工廠」，又或者有數年經濟增速超過10%，令中國的經濟規模，只是排在美國之下，一切都反映出過去10年中國之努力，某程度上是取得一定

的成績或成果。可是為何我沒有用成功去形容中國過去10年之經濟發展？正如昨日所說，10年的發展去定一個國家經濟之發展成功與否，時間太短了，而且就算過去10年中國經濟發展取得一定的成績，亦不代表中國過去10年經濟發展十分理想，毫無問題，各位反而應該想一想，當中有沒有一些因素，是來自10年前中國某些發展方向，種下了堅實的根基，因而令中國經濟有一個美好10年？反而由於這些根基帶來的優勢，已差不多被用完，未來10年中國經濟要走的路，可能十分崎嶇？

要知道中國之所以可以成為「世界工廠」，加入世界貿易組織這一步是功不可沒，可是中國入世絕對不是胡錦濤及溫家寶之政績，亦不能視為中國過去10年經濟發展之成就，因為早於1986年7月，中國開始申請加入關稅貿易總協定，到2001年9月世界貿易組織中國入世工作組草簽中國入世文件，最後世界貿易組織的總理事會，於2001年11月在卡塔爾召開的全體成員國部長會議批准中國入世，歷時長達15年。

事實上，推動中國入世的重要中共領導人，首選的絕對是鄧小平，因為中國入世談判首席代表龍永圖去年在中國入世10周年，披露了多項重點事情，當中包括中國入世談判從1986年開始，一直談到1992年都沒有達成任何結果，最後到了1992年，當鄧小平提出在社會主義條件下可以搞市場經濟，同時市場經濟和社會主義不是對立的，在社會主義條件下，也可以搞市場經濟。結果由於鄧小平的這一番話，令中國可以「痛快地」承認搞市場經濟，亦令中國入世的談判，得到重大的進展。

至於中國入世另一個重要人物，不得不數前國家總理朱鎔基，龍永圖透露，後來遭受批評的入世第十五條議定書是朱鎔基拍板決定，可是亦因為朱鎔基在中國入世談判的最後關頭親自出馬，力挽狂瀾，用第十五條議定書等條款，換取了美國在中國文化市場開放、化肥專營權開放等問題上，作出了重大讓步，中國才可以成功入世。

當然，對於中國入世帶來的好與壞，市場上仍然有不同的聲音，其中上面提到的第十五條議定書，由於規定了「對不能證明其生產經營在市場條件下進行的中國企業採取特殊的價格比較標準」，因此導致部分中國企業在應對反傾銷、反補貼等國際貿易爭端中，處於被動位置，所以引發不少聲音中國入世是否正確。可是如果中國仍未入世，那麼中國可以成為「世界工廠」嗎？中國過去10年的經濟發展可以如此急速嗎？故此，鄧小平之遠見，朱鎔基之努力，絕對是為中國經濟定下良好基礎的功臣。

不過，中國入世為經濟帶來的好處，已到了強弩之末，反而過去10年中國之經濟政策，大多是維穩，又或者解決短期問題才為最大原則，這一點則令中國經濟未來10年的發展變得艱難，明日再談。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文

施永青 am730C觀點 2012年12月6日

施永青 am730C觀點 2012年12月6日

C觀點 - 施永青
全民福利 難以為繼
(2012年12月06日)



【am730專欄】梁振英政府建議為經濟困難的長者，提供額外的生活津貼。這類增加社會福利的政策，本應不難獲得立法會的各派政治力量的支持，但今次立法會的反應卻出人意表；連平時支持政府的工聯會也強烈反對，社民連的梁國雄更出動「拉布」手段，令議案無法付諸表決。

反對者的理據，是政府有責任為全民提供退休保障；如果是全民化的話，就不應對長者進行資產審查，凡達至某一個年齡的長者，都應該有額外的生活津貼。

這類意見不難獲得全民支持；全民都有得分，當然全民支持。尤其是那批剛好不符合今次資產審查的長者，怎會不感謝議員為他們謀福利。因此，社會輿論大都傾向支持反對派，認為應趁今次機會，促使政府推出真正的全民退休保障；而對此表示有懷疑的，都被視為保皇黨，屬於政治不正確，導致有些人因為怕被扣帽子，只好明哲保身，不敢發聲。本欄屬於少數例外。

我之所以有這麼大的勇氣，是因為我的出發點，是想為基層爭取更多的利益，而非為了個人的利益，「無欲則剛」是也。

社會的資源有限，應盡量把資源分配給最有需要的人。讓全民都享有退休保障，就會把部分資源誤用來幫助那些有條件自己照顧自己的人，實質上等同剝奪了真有需要的人得到更多幫助的機會。這對基層沒有好處。

有人可能認為，政府手上有那麼多的盈餘，分多一些怕甚麼？問題是香港的財政盈餘是否一定可以長期持續下去，並且足以應付民粹主義者的不斷需索？

按現時社會上流行的理念，政府應該少談GDP，制約金融業，遏抑樓價，以及限制內地人來港購物，哪政府的盈餘可來自何方？

另一方面，民粹主義者要花錢的地方可不只於全民退休保障一項，他們還想要全民醫療保險，全面的交通津貼，以及更多的資助房屋等。此外，他們又建議政府回購領匯及收回海底隧道，甚至由政府負責供電等；在在都需要大量用錢。長此下去，香港還會有盈餘嗎？

香港的人口已開始老化，獨生子女將來不但要養父母，還要養祖父母與外祖父母。有人說，就是因為養不起，所以想政府介入，幫手分擔。然而，政府的錢哪裡來呢？還不是要靠有工作能力的人的產出。當社會上需要依賴政府的人愈來愈多，而有貢獻的人愈來愈少的時候，無論是甚麼制度的政府，都承擔不起。

歐美國家比香港早推行全民福利，他們大都已無以為繼，要靠借貸度日，並把責任推給下一代。現時歐美國家的新一代，一出世就得承擔上一代欠下的龐大債務，等同要「供死會」。這不是香港應該行的路。香港人應給自己的後代有自己的選擇。政府財政有盈餘是好事，我們不應亂花。

上一篇
施永青 am730C觀點 舊文

財智語陸 - 陳永陸 2012年12月6日

財智語陸 - 陳永陸 2012年12月6日

財智語陸：資源股未跟足可爆升 - 陳永陸
昨日已提過，暫不能單靠一兩日走勢去斷定恒指雙頂回落。A股擺脫近日弱勢，主因就是內地公佈明年《經濟藍皮書》，提到從工業增加值、投資、消費、出口幾個指標，第四季經濟已有明顯的見底跡象。可能大家都感到奇怪，如果A股要炒基本面，單靠日前的PMI數據向好已可，所以昨日A股的強勁反彈，的確有點令人意外，加速了淡倉回補。

如果單看整體形勢，港股氣氛明顯轉好。當然，跟分析恒指是否雙頂回落一樣，A股亦不能單單因為滬綜指重上2000點關口就認為A股轉勢，港股短期仍受A股左右。

不過，值得留意是昨日港股的升市明顯有成交配合，中資股表現尤其強勁，而且不論恒指及個別當炒板塊都是近全日最高位收市，買盤算是非常積極。只要A股不是僅一天的虛火，相信中資股短線仍有力上升。

平保陰霾盡消
昨日無論A股，還是H股，表現最佳要數平保(2318)，因為?控(005)終於以溢價沽出手上平保，令其不明朗因素得以消除。

須知?控出售平保之股份是策略性行動，不一定看淡其前景，而自歐智華出任?控行政總裁之後，?控亦已出售了多項非核心業務或投資。出售行動，不應對平保股價帶來太大壓力。而現在既已找到接手下家，平保可扭轉過往弱勢。

日前跟大家分析內房股的升勢未完，在絕大部份的內房銷售都能交到功課的形勢下，相信內房股可以破關再上。另外，昨日中資股升勢來得太急，但個別板塊如資源股仍未算跟得太足，而鋼股如鞍鋼(347)、馬鋼(323)先行起步仍可跟進，而江銅(358)更是落後於大市及其他資源股，不妨短吼。

陳永陸
獨立股評人
上一則: 實戰理論：港股入牛三指日可待 - 沈振盈
下一則: 青心直說：豪車商𥄫實後生仔 - 胡孟青
財智語陸 - 陳永陸 舊文

實戰理論 - 沈振盈 2012年12月6日

實戰理論 - 沈振盈 2012年12月6日

實戰理論：港股入牛三指日可待 - 沈振盈
一單?控(005)成功出售平保(2318)消息，即時扭轉了港股的弱勢，亦令A股彈升3%。一直以來筆者都認為滬綜指於2000點水平應已見底，上周再下破此支持，令市場引起恐慌，其實是不明所以。但經昨日一彈，大家也應該不難找到原因，主要是因為?控要沽平保，壓下A股自然拖低平保股價，結果，配售股便訂在59元，較早前傳聞的60元為低。此消息一出，A股便可返回2000點水平之上。

經昨日一升，恒指又重上22000點，雙頂疑惑消除，周一之跌亦證實為「玩插水」事件(即扮跌)，後市上升之勢仍然未改變。指數下一個阻力位，將是認購期權另一個重貨區，22600點附近，此水平有近7200張未平倉合約，應有一定的阻力。

可加碼追入落後股
內地召開經濟工作會議，久沉的A股亦出現顯著升勢，據一些內地財經傳媒的朋友指出，A股之升主要是憧憬一些政策路向的帶動，為投資者帶來頗大的憧憬。

現階段，港股的升勢其實已浮現，亦扭轉了雙頂的疑惑，突破性的升浪亦蓄勢待發。策略上，可加碼追入一些落後股。過去一段時間，筆者建議大家組合之中，應持有中資銀行、內險及中移動等基礎股份，現時可在和黃(013)、港交所(388)、鋼鐵及航運股中找尋落後股。

港股今次的升浪，其實早在6至7月已見資金有所部署，當時從港?的走勢已明顯見到資金大舉流入，只是市況極反覆，歐債問題仍然困擾大市，氣氛極淡，因而被人忽略而已。經過了多月來的收集及震倉，相信現時有不少基金仍要追貨，散戶持貨更所餘有限，相信港股步入牛市三期指日可待。

沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：A股抵買懶理點數關 - 曾淵滄
下一則: 財智語陸：資源股未跟足可爆升 - 陳永陸
實戰理論 - 沈振盈 舊文

力筆從心 - 黃毅力 2012年12月6日

力筆從心 - 黃毅力 2012年12月6日
黃毅力 力筆從心 愛情實戰手冊－有情或無情伴侶的審查
有人說，伴侶分手後，很容易就會由情人變成仇人；也有人說，就算做不成情人，也可以做個知己好友。

到底哪個答案才是正確？我並不知道，又也許是因人而異吧，唯獨可以肯定的，是兩個人能夠走在

一起是一種緣分，同樣地，分開，其實也是緣分的安排。

然而，並不是很多人能夠明白這點。
由於害怕做不成情人後會反目成仇，故此許多人在對異性展開追求前，都會加倍謹慎。聚會時，經常有朋友會帶上他們的「目標情人」、「心儀對象」，然後前來問我意見：「Eric，你覺得對方如何？是否『追得過』？你認為我與她/他能否恩愛終老？」他們都希望問問我的意見，這是因為我有一套獨特的觀人標準，雖然主觀，但精確度甚高。

其實，如果你想了解一位朋友，想知道對方是否一位有情有義的「好情人」，你只要看看對方能否跟過去的伴侶或情人做朋友，便能略知一二。如果她/他分手後就不斷說對方的壞話，把對方說成是壞人，自己就以受害人的身份自居，你就很容易能推斷出，這個心儀的「目標情人」大概不甚適合繼續發展了。

我常常提醒身邊的男士們，如果一位女士從來不能與舊男友成為朋友，且永遠把他們變成敵人，你就得非常小心了，因為將來你一旦與她分手，她可能會摧毀你的一生及事業，原因很簡單，因為這是她的個性。

最後特別想提及的，就是女士的選擇與決定，往往都是感性大於理性，盲目去愛、衝動去愛，最後落得「損手爛腳」的下場。

所以，大家日後在開始一段感情之前，先嘗試了解一下對方的「分手歷史」，從中判斷對方是有情還是無情的伴侶，然後才好好去愛，以免傷心又傷身！

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax：2877 2086
www.facebook.com/EricWong980Page
力筆從心 - 黃毅力 舊文

環球經濟 - 王冠一 2012年12月6日

環球經濟 - 王冠一 2012年12月6日

王冠一財經專欄：瑞郎轉勢似曾相識

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/05, 週三
每逢歐債危機局勢惡化，日圓、瑞郎皆是國際遊資的避險首選。瑞郎匯價持續走強，已嚴重打擊瑞士出口與經濟增長。直至瑞士央行宣布歐元兌瑞郎匯價以1.2為下限，瑞郎投機份子才稍為收歛一些。

近日歐元區好消息一個接一個，歐元匯價重獲支持，固然紓緩了瑞郎的升值壓力。不過，真正令歐元兌瑞郎匯價急反彈的原因，相信跟瑞信決定向銀行同業在瑞信開設的瑞郎往來帳戶罰息有關。

瑞信宣布自12月10日起，外資銀行在瑞信開設的瑞郎往來帳戶，將實施負利率安排，據聞息率可能高達1厘。瑞信此舉目的明顯是希望外資銀行不要存入太多瑞郎，說得再通俗一點，是希望外資盡快提走瑞郎。

銀行存款增加，本來有利壯大借貸基礎，可惜目前瑞士銀行業的資金根本苦無出路，瑞士央行存款息率為零，商業銀行把存款放入央行沒有利息回報；加上新資本要求的計算方式，不利存款基礎龐大的銀行進行風險管理。根據《巴塞爾資本協定III》〔Basel III〕，今後銀行的存款將一併計入槓桿比率，換言之，當銀行的存款愈多、槓桿便會相應增加，屆時銀行需要補充的資本亦自然增加。瑞信為了滿足新資本要求，明年底前需要把資產負債表規模縮小至不足9000億瑞郎，所以此刻推出措施「趕走」瑞郎存款亦無可厚非。

瑞信其實已非第一家「趕走」瑞郎存款的銀行。瑞銀原來早在去年8月，已針對外資銀行在瑞銀開設的瑞郎往來帳戶，提出當帳戶結餘超越某個金額時，便須要繳交所謂的「臨時剩餘結餘費用」〔Temporary Excess Balance Fee〕，目的是希望外資銀行減少利用瑞銀戶口買入瑞郎。除瑞士的銀行之外，連遠在美國的道富銀行，今年10月亦剛宣佈，針對客戶開設的瑞郎或丹麥克朗存款戶口，實行額外徵費。

受有關消息影響，歐元兌瑞郎匯價今個星期累計升幅已接近1％。不過，商業銀行這些小動作，可能只是小試牛刀，往後日子可能還有更多壓抑瑞郎升值的措施出台。當中最值得關注的，是瑞士央行到底會否重施40年前的故伎，實行存款負利率。

瑞士央行早在1972年，曾破天荒要求所有在瑞士銀行開設瑞郎存款戶口的外資銀行，支付存款利息，而且息率之高令人咋舌。當時瑞士銀行業向外資銀行存入的瑞郎存款，收取的季息高達10厘(即年息高達40厘)。換言之，當時瑞郎的存戶，存款一年後僅取回六成本金！有關措施落實僅半年，美元兌瑞郎匯價已急升27％！

由於歐債危機尚未結束，意味今後市場仍有機會出現避險情緒，瑞郎匯價隨時會重新炒上。目前商業銀行針對某些瑞郎戶口罰息(一般小存戶未受影響)，可能只是序幕，今後大有機會逐步升級。近年基於歐債危機概念而「沽歐元、買瑞郎」的外匯投資者，是時候提高警覺了！

王冠一
www.wongsir.com.hk 下一個 >
新增評論 名字 (必須)
傳送 (Ctrl+Enter)
Cancel
JComments
環球經濟 - 王冠一 舊文

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年12月6日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年12月6日
陳梓豐 一梓豐行 富貴自求
陳奕迅的《碌卡》，反映了盛行的負債式消費行為，十分有趣。
現時私貸標榜可借出月薪20倍。以1萬元月入為例，借款額可達20萬。若一個人月入1萬，以年息6%計算，他可在不付出一分一毫的

情況下，每月借款2,000補貼生活，並維持這個狀態6年半，直至本利和達20萬上限。然則在這段期間，他可享受比其他同等收入者高出20%的生活質素。或許是快活6年半後，終須為債務頭痛。又未必，那人或會中彩票，或會收到遺產，或會收入暴漲，甚或掛了單令帳目一筆勾銷，有太多可能。或許如此，很多人喜歡?借度日，最終導致債台高築。

陳梓豐
(逢周四見報)
一梓豐行 - 陳梓豐 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月6日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月6日

看圖佈陣：大陽燭挾倉淡友焗投降 - 祝文韜


中央政治局會議就經濟政策提出6大重點，A股乘勢出現報復式反彈，滬指重越2000關，刺激港股大幅攀升。恒指昨高開20點，很快隨A股揭開大升序幕，午後升幅進一步擴大，並以接近全日高位收報22270，升470點，成交大增至947億元。

即使不計平保(2318)上板成交，大市成交亦接近800億元，較之前四、五百億明顯增加，反映市場動力增強，一直密密流入本港的熱錢似乎開始出擊。恒指日線圖前日收陀螺後，未有如預期般向下尋底，反而以大陽燭向上破頂，升市獲成交配合，淡友不得不投降，恒指升破22000後未見回吐反越升越有，不排除是淡友打靶，在?倉盤推動下加速升勢。技術指標再度轉強，MACD牛差距收窄後再擴大，化解出現熊差風險，主要平均線以向好排列，守穩周一高位22162後有力延續升勢。

保利協鑫破柄而上
大市強勢再現，有勢可以繼續炒，中央政治局會議提出其中一個重點，是支持企業牽頭實施目標明確的國家重大科技項目，市場顯然將太陽能視為其一，太陽能股昨日一湧而上，保利協鑫(3800)升5.5%，收報1.34元，成交2.04億股，走勢再現突破，值得跟進。

保利協鑫年初自3元水平回落，7月底低見1.11元始見底，並營造圓底走勢，惟11月初高見1.61元回落，營造右柄，昨日以陽燭升破柄部，MACD熊差距收窄，快重現牛差，現價買入博重遊1.61元，已有兩成進賬。

祝文韜
上一則: 魚樂無窮：經緯泊大碼頭洗底 - 唐牛
下一則: 一注獨贏
看圖佈陣 - 祝文韜 舊文

中環在線 - 李華華 2012年12月6日

中環在線 - 李華華 2012年12月6日

中環在線：嫁女又上市月底娶新抱翠華老闆做老爺 - 李華華


■左起：女婿、囡囡李倩盈、李遠康伉儷、未來新抱Vivian、囝囝李祉鍵

翠華茶餐廳(1314)老闆李遠康今年認真多喜事，年初嫁女，上月底茶餐廳成功上市，晉身十億富豪之列，聽聞佢呢個月30號仲會大排筵席娶新抱，做埋老爺?，話唔埋明年抱孫做埋公公、爺爺都未定，恭喜曬！

麗思卡爾頓筳開50席
李遠康位二公子李祉鍵(Kenji)幫緊阿爸打理茶餐廳，係翠華項目發展主管，佢同未婚妻Vivian揀??九龍站環球貿易廣場(ICC)間麗思卡爾頓擺酒，筳開50席。查實Vivian上月底亦有出席翠華上市儀式，當時同李遠康一家已經好似成家人咁?喇。

Vivian之前?銀行返工，家陣就專心籌備婚禮，咁都??，未來老爺家係上市公司主席，除?飲食界，?金融界亦有頭有面，呢個婚禮一定要搞到有聲有色先得。

Kenji家姐李倩盈年初出嫁時就曾經搞翠華花臣，中午?灣仔翠華宴客兼影相，夜晚擺酒時就有翠華名物奶油豬招呼親友。聽聞Vivian仲度緊婚禮個rundown，會唔會又玩翠華花臣，晚宴時送上翠華名物，賓客應該要到時先知。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


■翠華奶茶就算有幾咁好飲，應該都唔及杯新抱茶好飲喇?！
上一則: 中央智囊料明年保八
下一則: 中環在線：《1942》導演變A股股神 - 李華華
中環在線 - 李華華 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年12月6日

投資的天空 - 張士佳 2012年12月6日

投資的天空：進行換馬 - 張士佳


昨日提及如期指21613水平失守，便有雙頂之虞，將要積極減持及做對沖，不過市場先生生性，沒有再下試之餘，更藉A股大幅反彈之勢，一下子收高於周一高位，解除了雙頂之威脅。

至於組合，今日會作出換馬行動，先以開市價全數沽出達進(515)及華能新能源(958)，然後以不高於3.90元買入吉利汽車(175)66,000股， 及不高於6.65元買入中集安瑞科(3899)4萬股。另外，如海信科龍(921)盤中升穿2.70元，則買入92,000股，若開市已高於2.70元，則升高於開市價一格才執行。

筆者持有達進及華能新能源
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
上一則: 投資一周：點解藍籌要50隻？ - 周顯
下一則: 炒友Blog：炒復蘇中海集運揚帆 - 邱古奇
投資的天空 - 張士佳 舊文

大行報告 2012年12月6日

大行報告 2012年12月6日

《大行報告》德銀：料龍源(00916.HK)今年產能利用率不達標 看8.3元

2012-12-06 10:58:02

電郵列印獨立觀看字體


德銀表示，龍源(00916.HK)上月2%的風電使用增長率比預期低，其中在黑龍江和遼寧兩地的表現尤其欠佳。該行預期，公司的全年利用率將為1950小時，稍低於2000個小時的目標，但不預期這會為股價帶來很大負面影響，因其估值已接近歷史低位。

估計公司今年共收到不少於20億元人民幣(下同)的電費收入，而管理層更樂觀地估計有29億元，應可減少公司營運資金的需求從而節省利息支出。由於龍源近日已發行4億美元的5.25厘永續債券(perpetual bond)，相信公司短期內不急於進行5億美元配股計劃。

該行表示，該股現時估值低企，預期風電使用率未來逐漸改善，目標價8.3元，評級「買入」。(ce/t)

大行報告 舊文

大行報告 2012年12月6日

大行報告 2012年12月6日

《大行報告》摩通降利郎(01234.HK)目標價至4.4元 評級下調至「中性」

2012-12-06 11:12:44

電郵列印獨立觀看字體


摩通表示，利郎(01234.HK)核心品牌LILANZ明年春夏裝的訂單按年下跌了9%；在零售市場不景氣的市道下，該行對其未來的訂單數量估計審慎，料中短期將繼續保持疲弱。

另一方面，利郎現時的股息收益率約為7.5%，屬吸引水平。
該行表示，雖然利郎的庫存處於高水平，將令其股價在中短期內受波動，但仍認為估值吸引；目標價4.4元，評級「中性」。(ce/t)

大行報告 舊文

大行報告 2012年12月6日

大行報告 2012年12月6日

《大行報告》摩通：達芙妮(00210.HK)毛利率短期受壓 評級「中性」

2012-12-06 10:52:08

電郵列印獨立觀看字體


摩根大通首予達芙妮(00210.HK)「中性」評級，目標價9.9元，意味2013年市盈率16.5倍，主要考慮到其6月底止的存貨過剩，根據第三季的數據顯示，料下半年銷售仍然疲弱，下半年或會增加推廣費用開支，經營成本有壓力，料其毛利率短期受壓，對2013年上半財年看法審慎。

惟長遠而言，該行認為，達芙妮可受惠國內鞋業的增長空間，加上全球鞋業高度分散，認為達芙妮有能力與國際品牌競爭。

該行並指出，達芙妮自8月公布業績後，股價升逾30%，相對同期的恆生指數僅升9%，同行百麗(01880.HK)亦僅升14%。該行認為，達芙妮現價較其他國內服裝零售商出現溢價，或未反映今明兩年潛在的負面因素。(ka/a)

大行報告 舊文

曾淵滄專欄 2012年12月5日

曾淵滄專欄 2012年12月5日

曾淵滄專欄：估雙頂跌過慮兼多餘 - 曾淵滄
昨日恒指依然跟著A股走。上午A股持續下跌，港股也跌；午後A股回升，港股也收復失地。前日恒指創今年新高後大幅回落，從圖形走勢來看，的確有雙頂下跌的壓力。不過，不要耍小聰明地去預測會不會出現雙頂下跌，圖形走勢往往只在圖形確認後，才真正顯示力量。

換言之，恒指若要出現雙頂下跌，恒指必須跌破雙頂的頸位，即21000點，過早擔心是沒必要的。目前恒指21800點，與21000點相差800點，800點是小數目，早800點行動與遲800點行動，對非投機的投資者而言，沒有甚麼分別。

據說?控(005)打算賣掉手上的一些次按合約，這批垃圾已經收藏了幾年，不過，只要美國的屋價能夠回升，遲早有一天垃圾又會再度翻生。

長建轉型悶聲發大財

前一陣子，市傳兩大熱門股將加入恒指成份股：銀娛(027)及長江基建(1038)，結果兩者都落選。但是，落選後兩者的股價一點也沒有受壓，長江基建近日更屢創新高，大受保守投資者的支持及多家大行的熱捧。

股市越波動，收息為主的公用股就越受歡迎。不過，因為長建是控股公司，因此股價所能享受到的PE值比其子公司電能(006)低，也比中電(002)低。

近兩年，長建改變策略，不再只是間接投資公用事業，而是夥拍子公司共同投資英國公用事業，提高收益。

今年7月，曾經以46.15元配股，集資超過200億元，進一步壯大力量。目前歐洲正處於衰退階段，可能出現不少新的收購機會，可以加快長建及其子公司電能的盈利增長速度。

曾淵滄
大學教授
上一則: 立論：港交所配股熱烈的啟示 - 林少陽
下一則: 實戰理論：港股玩插水宜靠邊站 - 沈振盈
曾淵滄專欄 舊文

金融High Tea 2012年12月5日

金融High Tea 2012年12月5日
金融High Tea——大象排毒中
2012年12月5日
■滙控今年表現一洗頹氣，股價由去年底11月的57.45元，一路升至昨日的17個月高位78.7元。資料圖片

昨日港股都只係上落市，內地上證綜指升番0.8％，但港股只係反彈32點升0.2％，弱底未除，倒是重磅股匯控(005)表現較佳，收報78.7元，升0.5%，支撐大市。

本地股民對大笨象匯控可以話又愛又恨，皆因過去佢係股民愛股，逢低必買，逢買必贏，但自從金融海嘯後都無呢枝歌仔唱。不過大象今年表現一洗頹氣，股價由去年底11月的57.45元，一路升至昨日的17個月高位78.7元，一年時間升番45%，認真唔簡單。市場睇番好啲佢，主要原因係有消息指匯豐開始出售共值442億美元的美國次按有毒資產，雖然係蝕住賣，但對股東回報有利。

英國傳媒報道，匯豐擬斬件式出售美國次按債券，明年會先出售4個有關組合，資產值共27億美元，有對沖基金已經表示興趣。這是2008年雷曼兄弟倒閉以來，匯豐首次沽出次按資產，集團為次按組合已作出近30億美元的撇帳，美國樓市又有少少起色，所以匯豐賣次按資產的作價相對於帳上已減低的價值，隨時唔使蝕。匯控在排毒中，逐步解毒，股價壓力都少些。

我在8月時都講過匯控開始走番入一條上升軌中，叫大家留意吓，當時佢股價大若68元，升咗幾個月，上升走勢更明顯，呢兩日略回，昨收78.7元。茶友講起，若有興趣炒吓大笨象，可以咁玩，每次等佢從高位回落5％左右，可以買吓，然後等佢上穿高位，高過上次高位3、4％可以走，等佢回落再買，以最近高位79.55元，比高位低5％，即係回到75.6元時可以開始買吓，即係每一轉目標只係執佢8至9％，亦以相同比例止蝕。

高盛睇A股升26％
內地A股市方面，上證綜指連鐵底2000點都磨穿。高盛亞太區首席策略分析師慕天輝話，內地股市受到三大因素影響：包括中企業盈利能力、阿爺政策方向以及供應過剩問題。他估計情況會改善改善，加上A股估值低至市盈率9倍，比H股9.7倍更低。估計至明年底滬深300指數潛在升幅有26%。明年內地會有結構性改革，故睇好保險及鐵路板塊股。至於國企指數明年底目標為12500點，較現水準有18%潛在升幅。

濠賭股跌鑊金可低吸
講起澳門濠賭股，昨日顯著下跌，澳博(880)、永利(1128)跌6％，金沙(1928)跌4％，愈大隻愈跌得勁，大家初時懷疑因為澳門11月份博彩收入增長8%，升幅收窄，所以市場拋售有關股票，後來才發覺同前政治局委員薄熙來有關。

原來英國《泰晤士報》出咗段嘢，引述澳門警方消息人士話，內地仍在調查薄熙來是否曾經在澳門非法洗黑錢，在11月底內地派出調查人員到澳門突擊調查，檢查了澳門一家大型賭場的貴賓包廂，扣留了6名懷疑中介人士。就係俾呢段新聞嚇一嚇，嚇到濠賭股係咁跌。

我同中環茶友傾起，有少少覺得濠賭股因為呢條消息全線跌，係唔係有少少反應過敏？一則只係話查咗一間賭場，唔係間間中，澳門街咁細，照計查邊間好易通天，跌得最多的嫌疑較大，其實唔關事又使乜跌咁多？其次係澳門唔同美國，美國查銀行洗黑錢，其實係發窮惡搵水，總之間間都查，你頂唔順就賠錢和解，賠親都幾億美金，所以銀行股因而大跌有理由。阿爺查薄熙來洗黑錢，並唔係想逼賭場賠錢，而係真正想追尋黑錢下落，不會胡亂搵賭場開刀，茶友結論係反其道而行，等濠賭股跌深啲，反而可以低撈炒一轉。

陸羽仁
上一頁 下一頁

金融High Tea 舊文

青心直說 - 胡孟青 2012年12月5日

青心直說 - 胡孟青 2012年12月5日

青心直說：廣汽奇瑞閃婚有理 - 胡孟青
與日方合資的廣汽本田及廣汽豐田，一直是廣汽集團(2238)主要盈利來源。上月中，廣汽與內地自主品牌奇瑞汽車，在北京宣佈建立內地汽車產業間首個戰略聯盟。雙方將在整車開發、研發資源、生產製造管理等多個領域展開合作。合作純限於戰略，不涉任何股權與資本操作。

有分析形容為強強聯手，亦有人指雙方只是為勢所逼，被動閃婚。
廣汽第三季業績受內地反日事件拖累，盈利急跌58%至3.57億元(人民幣．下同)，明顯希望借助奇瑞自主品牌技術優勢，擺脫對日系合資企業的高度依賴，分散風險。

隨時向市場?人情
連續11年保持中國自主品牌銷量一哥地位的奇瑞，在內地激勵政策陸續取消後，增長隨即放緩，加上本身合資車企產品走低端路線，壓縮了奇瑞的市場份額，不單導致利潤下滑，更令中期業績首度轉盈為虧。

奇瑞的目標是要強化市場優勢，借廣汽發揮槓桿作用。雙方更可以透過產品線互補實現資源共享，共同採購，從而控制及分擔高昂的研發成本，發揮規模經營效益。

廣汽與奇瑞互補長短，奇瑞在小型轎車的優勢正好是廣汽的弱項，而廣汽的中高端品牌管理經驗與供應鏈管理，有利提升奇瑞品牌價值。

然而，根據國際車企聯婚的慣例，如日產與雷諾、通用與標緻雪鐵龍等均涉及股權轉讓，因為但凡合作就不期然會拉扯到融資層面，以示投入與誠意。

巧合的是，奇瑞此時正心急想上市融資，廣汽亦面對資金壓力，廣汽的上市地位正符合奇瑞借道融資以取得資金的需要。與此同時，流動負債達20億元的廣汽，也有需要借助與奇瑞的合作啟動融資，亦顯得有理有據。

胡孟青
獨立股評人
上一則: 財智語陸：濠賭股震盪只屬短暫 - 陳永陸
下一則: 投資的天空：大市雙頂機會增 - 張士佳
青心直說 - 胡孟青 舊文

論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月5日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月5日
黃偉康 論盡股壇 中國的後遺症
A股昨日先跌後升，結果亦為港股帶來支持。不過，我仍然相信恒生指數將受惠於資金留港的因素，所以下跌壓力不大，並且對港股在明年第一季前的走勢，抱偏向樂觀的態度，可是對上證指數的看法，仍然悲觀，待下試

1,800點後，再看看A股是否可以反彈。

昨日談到，「限售股」解禁為A股帶來的衝擊，可是「限售股」的問題，並非今日才知悉的事情，那麼為何仍可以對A股帶來如此大的「殺傷力」？這某程度上其實反映了中國經濟增長強勁之背後，其實隱藏不少風險，又或者不少後遺症正逐步浮現及揭露出來。

其實「股權分置改革」以前被稱為「國有股減持計劃」，只是重新包裝後，改名為「股權分置改革」。不過，既然原名為「國有股減持計劃」，那麼「股權分置改革」存在給予國有股持有者一個套現之機會。那麼，到底「股權分置改革」要進行多久，才可望完成，對A股之影響亦可以完全消除？答案是仍然需要一段長時間。

滬深兩個交易所的市值，現時約為2萬多億元人民幣，不過可流通的股票市值，約為1萬億元人民幣，即仍未流通的股票市值，超過1萬億元人民幣，這代表明年市場仍然要面對「限售股」解禁帶來的壓力。當然，仍然會有人反駁，「限售股」解禁，不一定代表這些股份的持有人，會即時沽出手上的股份，可是大家不要忘記的是，當所有「限售股」獲得了流通權，這等同於滬深兩個交易所可流通的股票，一下子變成了原來的兩倍，這樣龐大的潛在壓力，加上現在內地投資者信心不足，就算這些股份不是即時被全數拋售，心理壓力影響下，內地股市亦會出現反彈乏力的情況。

更何況國有股基本成本為一元人民幣一股，但獲得流通權後，市價大多是原有價格的幾倍甚至十幾倍，所以就算上證指數處於4年多以來的低點，「限售股」的持有人，仍然可以在股份解禁後，透過在市場拋售而獲得豐厚的利潤，故此憧憬所有「限售股」股東在股份解禁後，不沽貨套現乃是不切實際的想法。

不過，真正想討論的重點，其實是既然早於2004年1月31日，國務院已經發布《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若幹意見》，明確提出「積極穩妥解決股權分置問題」，那麼為何8年後的今日，內地股票市場，仍然要受「股權分置改革」所影響？這就是我想提出之重要議題，就是不要將中國過去10年的經濟增長，視之為一種成就，亦不應就此認定中國過去10年之發展是絕對性的成功，因為一個國家之經濟發展，並不能單以10年就可以定勝負，日本就是一個很好的例子，繁榮10年後，帶來的卻是「失落20年」甚至「失落30年」，所以中國未來10年的情況，會否受一系列的「後遺症」所影響，這才是重點所在。

明日再談。
黃偉康
(逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文