歐洲黑天鵝
2012/6/25 9:22:37
網誌分類: 經濟
評級機構穆迪上周完成銀行「降級之旅」，繼早前已降低西班牙十多家銀行評級後，再降包括美銀、高盛、大摩、摩根大通、瑞信等15家國際銀行巨頭評級。穆迪早於2月時預告會評估全球17個國家超過100家投資比較活躍的金融機構，當時已開始令銀行股長期受壓，如今終變成事實，由於好多銀行降級後仍列負面觀察名單，恐怕未來還會再降級，投資者開始懷疑，銀行業能否經受住歐債危機引發的經濟滑坡和市場動盪的考驗。
據業界分析，此次降級可能抬高銀行的舉債成本並導致一些銀行的交易收入下降，此外還可能影響到美國地方市政機關如何籌措資金來提供服務並興建校舍、貨幣市場基金如何運用企業和儲戶的資金、以及銀行如何籌集資本用於放貸和交易。
大摩表示其評級下調兩級，該行將向交易夥伴支付各種一次性抵押品和解約費用共計67億美元。高盛則表示，評級下調兩級，將令該公司增加22億美元成本。美銀表示評級被下調一級，成本或增加27億美元。
環球銀行業的收入將雪上加霜。遭降級的美國五大金融機構去年收入較上年同期減少11%至3,301億美元，在過去一年股票市值平均縮水至少10%。自2011年2月以來，美國大型銀行所發行債券的違約擔保成本(CDS)提高了一倍以上，說明投資者已經意識到，借錢給這些公司要承擔大得多的風險，遭降級以後風險系數更高，意味著借貸成本將更高。
上週四，市場傳出穆迪發報告調低15家銀行評級，美股受銀行業重創拖累，杜指急插250點，係今年第二大的單日跌幅。不過，穆迪公佈下調銀行名單及細節，週五美股從暴跌中反彈。美銀及摩根大通反彈超過1%。杜指漲67點至12641點，標普500指數升10點，報1335點。
港股美國預托證券靠穩，ADR港比指數上番19000點樓上，報19066點，較香港收市高71點。其中匯控收68.12元，比香港收市高1%。
環球銀行業面對的危機源於歐洲，歐盟峰會即將在月底召開，可能見到歐債危機惡化，德國、法國、義大利和西班牙四國首腦已經急不及待提前在上週五舉行會議，最終同意再泵水1300億歐元刺激經濟。相對歐債規模，千三億歐元只係九牛一毛，但總好過無，更重要的反而後一向反對刺激經濟措施的德國肯作出讓步，呢個消息或會推動區內股市，短期有少少反彈。
而家部份投資者開始擔心，歐洲逐漸出現美國在2008年的情況，滑入一個極嚴重的金融危機中，問題根源係歐洲用貼膠布方式去處理大傷口，又或者用需時5年、10年的歐洲財金體系融合，去解決需要幾個星期內解決的問題。
剛去完歐洲的基金經理、DoubleLine Capital的巴夏話，歷史不會重覆，但有韻率，而家好似重演2008年的狀況，危機已不是無可能出現。好像巴夏的意見暫時不是主流，主流仍然是歐洲可以捱過，不過今次意大利和西班牙的問題開始嚴重，就令人擔心黑天鵝不是沒有可能出現。
在這種情況下，聯儲局會快過歐洲央行出招，所以8月QE3的機會不低，問題是央行的子彈愈來愈有限，效用愈來愈少，過去美國QE可以玩半年、9個月，今次再QE3可能只係玩3幾個月，只要歐洲一如以住地無乜大動作，2013年的情況不用容樂觀。
買股一年太久，只爭朝夕，但對危險有防備心，呢?囓姘D暗藏風險不低，再加上香港的政治動蕩風險，買股唔可以太長情。
陸羽仁
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